Институциональная экономика - Олейник А.Н. - 20.2.2. Формы рассогласования формальной и реальной структуры собственности

    Содержание материала

    20.2.2. Формы рассогласования формальной и реальной структуры собственности

    Организационно-правовая форма также содержит в себе информацию о возможных вариантах рассогласования формальной, зафиксированной законом, и реальной конфигурации пучка прав собственности. Эта информация особенно ценна в отношении предприятий переходного типа (предприятий /7), функционирующих

    на основе рекомбинированной собственности. Эвристическим образом можно сформулировать следующие зависимости между организационно-правовой формой и вероятностью рассогласования формальной и реальной структуры прав собственности.

    Во-первых, чем менее четко специфицированы правомочия в законе (критерий 1 из предыдущего параграфа), тем выше вероятность оппортунизма агентов (исполнительного органа) и присвоения ими функций контроля над деятельностью фирмы. Во-вторых, чем меньшее число механизмов решения проблемы принципала—агента допускается к использованию организационно-правовой формой предприятия (критерий 4), тем выше вероятность реального контроля со стороны агентов. К примеру, в ЗАО число акционеров достаточно велико, что обусловливает возникновение проблемы безбилетника при использовании ими механизма «голоса», но в то же время механизм «выход» тоже не функционирует ввиду того, что акции ЗАО не котируются на фондовом рынке. В-третьих, чем выше трансакционные издержки на перераспределение легально зафиксированных правомочий, тем выше вероятность рассогласования формальной и неформальной структуры собственности. Разумно предположить, что наиболее заинтересованные в обладании тем или иным правомочием в конечном счете получат его, но не легальным, а внелегальным способом. Косвенно оценить величину трансакционных издержек, связанных с обменом правомочий, например, в ОАО позволяет отслеживание активности сделок с его акциями на фондовом рынке. Следует учитывать также трансакционные издержки, возникающие в результате ограничения законом сделок по обмену правомочиями (критерий 3). Так, в ООО преимущественным правом покупки доли участника обладают другие участники, а для отчуждения этой доли третьему лицу должен пройти срок в три месяца после отказа других участников от ее покупки 44. Суммируя вышесказанное, заметим, что наибольшая вероятность рассогласования формальной и реальной структуры собственности характерна (по мере убывания) для обоих типов унитарных предприятий, ЗАО, 000 и ОАО. Именно во взаимоотношениях с такими фирмами гарантий выполнения контракта, предоставляемых формальными владельцами, недостаточно и требуются дополнительные усилия по заключению «неформального» контракта с реальными владельцами, которыми чаще всего являются агенты-управляющие.

    Выводы. В условиях не нулевых трансакционных издержек распределение пучка правомочий оказывает влияние на эффективность функционирования предприятия. Следовательно, закрепленное в Гражданском кодексе РФ распределение правомочий, характерное для той или иной организационно-правовой формы, экономически значимо. Чтобы оценить степень оптимальности различных конфигураций прав собственности, были использованы шесть критериев: степень спецификации прав собственности в законе, распределение права владения и права на остаточную стоимость, наличие ограничений на обмен правомочиями, варианты решения проблемы принципала и агента, степень разделения и перенесения рисков и степень аккумулирования капитала. Данные критерии могут быть использованы при выборе партнера для совершения сделки, когда доступна только информация, касающаяся его организационно-правовой формы.

     Учебно-методические материалы к теме 10

    Практическое занятие

    Практический анализ реальной бухгалтерской отчетности предприятий сталкивается с рядом проблем. Во-первых, бухгалтерская отчетность не всегда содержит достоверные данные, распространена практика ведения «двойной» отчетности: для налоговой инспекции и для внутренних нужд, причем только в последней отражены реальные показатели. Во-вторых, в открытом доступе отсутствуют усредненные показатели баланса крупнейших российских фирм (аналогичные балансу NEEDS). В-третьих, большинство доступных для анализа балансов предприятий представлены не в стандарте GAAP, а в форме, утвержденной Министерством финансов РФ. Учитывая эти ограничения, практическое занятие может быть построено следующим образом.

    1. Приблизительная оценка достоверности балансов, предназначенных к анализу45.

    2.      Расчет усредненных показателей балансов.

    3.      Анализ индексов, рассчитанных для отдельных балансов.

    4.      Анализ внутренней структуры организации, ее рыночной стратегии.

    В качестве примера рассмотрим бухгалтерский баланс восьми предприятий, отличающихся размером, родом деятельности и организационно-правовой формой (табл. 20.3) 46.

    Таблица   20.3

     

    Размер предприятия

    Организационно-правовая форма

    Месторасположение

    Сектор деятельности

    1

    Крупное

    ОАО

    Свердловская область

    Машиностроение

    2

    Крупное

    ОАО

    Санкт-Петербург

    Машиностроение

    3

    Крупное

    ОАО

    Иркутская область

    Лесная и деревообрабатывающая промышленность

    4

    Крупное

    Дочернее общество

    Москва

    Оптовая торговля нефтепродуктами

    5

    Среднее

    ЗАО

    Москва

    Транспорт

    6

    Среднее

    ООО

    Москва

    Научно-производственное

    7

    Среднее

    000

    Москва

    Научно-производственное

    8

    Малое

    ЗАО

    Москва

    Оптово-розничная

    торговля                 |

    Теперь рассчитаем значения ряда индексов на основе анализа балансов отдельных предприятий (табл. 20.4).

    Таблица   20.4

     

    Индекс

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    7

    8

    I1

    3,9%

    14,3%

    5,7%

    0,02%

    0,07%

    0,9

    0

    0

    I2

    8%

    9%

    0,1%

    0

    0

    8,5%

    89,5%

    49%

    I3

    0,44

    0,49

    0,9

    1,07

    0,1

    1,87

    2,1

    0,05

    I4

    0,27

    0,16

    0,47

    0,53

    0,07

    0,46

    0

    0

    I5

    0

    0

    0

    0

    0

    0,08

    0

    0,07

    I8

    2,34

    2

    4,96

    Н.д.

    Н.д.

    0,8

    Н.д.

    Н.д.

    I9

    0,92

    1,47

    7,25

    Н.д.

    Н.д.

    4,25

    Н.д.

    Н.д.

    I10

    0,56

    0,49

    0,15

    0,01

    0,05

    0,26

    0,27

    0,003

    I11

    0,96

    0,76

    0,92

    1

    0,62

    0,96

    0,81

    0,18

    I12

    1,1

    1,7

    0,91

    0,99

    0,22

    1,78

    8,05

    5,9

    I13

    0,3

    0,53

    0,68

    0,58

    0,14

    0,96

    2,2

    3,85

    Структура балансов рассматриваемых предприятий в форме, утвержденной Министерством финансов РФ, представлена в табл. 20.5 47.

    Полученные данные свидетельствуют, что работники обладают наибольшим влиянием на процесс принятия решения на предприТаблица   20.5

     

     

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    7

    8       |

    Актив                                                                                                   

    I. Внеоборотные активы                                                                                  \

    Нематериальные активы

    33515

    0

    544329

    0

    5875

    230000

    26478

    600    

    Основные средства

    200214551

    100251594

    575538988

    962914

    1609618

    5643800

    32362

    2774

    Незавершенное строительство

    6054711

    29498487

    34993189

           

    15380

    Долгосрочные финансовые вложения

    850548

    20831

    13797765

     

    1006846

    230000

    13500

     

    Прочие

    474731

    1200314

    3667996

             

    Итого

    207901056

    130971226

    628542267

    962914

    2622548

    6103800

    72339

    18574   

    II. Оборотные активы                                                                                 |

    Запасы

    120252565

    34544891

    54237727

    36206367

    30844

    2937000

    76921

    11293

    В том числе Сырье и материалы

    32089595

    8415187

    36169631

     

    5572

    2020000

       

    Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы

    166278

    25272

    195000

     

    130

    Незавершенное производство

    62083403

    18119784

    3076853

    607000

       

    29615

     

    Готовая продукция

    25760236

    7583197

    14521973

       

    722000

     

    9663

    Товары отгруженные

    319331

    426723

    469270

    30011069

       

    47307

    1500

    НДС по приобретенным ценностям

         

    1466365

     

    590000

    2163

    1274

    Продолжение табл. 20.5

     

     

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    7

    8      

    Дебиторская задолженность

    44947741

    9237293

    184551422

    55559960

    46832

    4387500

    28395

    200

    В том числе Покупатели

    44723179

    8604647

    124800349

    49658097

    38000

    3873000

       

    Авансы выданные

    224562

    632646

    59751073

    357718

     

    514500

       

    Краткосрочные финансовые вложения

             

    150000

       

    Денежные средства

    1397477

    7510580

    12118188

    171091

    333211

    73100

    1140

    24590

    Прочие

    948776

    2947044

    13788050

     

    165227

         

    Итого

    167546559

    54239808

    264695387

    94403783

    576865

    8510300

    108622

    37757

    III. Убытки                                                                                         

    Непокрытые убытки прошлых лет

               

    20111

     

    Непокрытый убыток отчетного года

     

    8941124

     

    1064401

           

    Итого

    0

    8941124

    0

    1064401

    0

    0

    20111

    0

    Баланс

    375447615

    194152158

    893237654

    96431098

    3145080

    14614100

    201073

    56511

    Пассив

    IV. Капитал и резервы

    Уставный капитал

    215129973

    126719192

    575715726

     

    100000

    1000000

    2050

    20669

    Добавочный капитал

    8170773

    18216208

    26558259

     

    406458

    3870000

    5523

     

    Резервный капитал

           

    1250

    250000

       

    Фонды накопления

         

    962914

    527

    2800000

       

    Окончание табл. 20.5

     

     

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    7

    8  

    Нераспределенная прибыль отчетного года

             

    665000

     

    1520

    Итого

    223300746

    144935400

    602273985

    962914

    508235

    8585000

    7573

    22189

    V. Долгосрочные средства                                                                                      |

    Заемные средства

    30486297

    17549625

    900000

    0

    О

    1250000

    180000

    27880

    Итого

    30486297

    17549625

    900000

    0

    0

    1250000

    180000

    27880

    VI. Краткосрочные пассивы                                                                                    \

    Заемные средства

    40132

    2000000

    34329455

    0

    0

    2280000

    0

    0  

    Кредиторская задолженность

    103008311

    18689567

    204894828

    51740478

    436646

    2347100

    13500

    4174

    В том числе Поставщики

    42216509

    7590698

    137107933

    51593442

    84000

    2042800

     

    1458

    По оплате труда

    5928495

    4257274

    16508334

    21666

    1721

    43000

       

    Задолженность перед бюджетом

    10197985

    2972715

    10455630

    102548

    9317

    87100

     

    1876

    Авансы полученные

    44665322

    3868880

    57166182

       

    82200

       

    Доходы будущих периодов

         

    4069061-9

    2200199

       

    2268

    Фонды потребления

             

    152000

       

    Прочие

    18250929

    10977566

    34496135

    37087

           

    Итого

    152146869

    31667133

    290963669

    | 95468184

    2636845

    4779100

    13500

    6442

    Баланс

    375447615

    194152158

    893237654

    96431098

    , 3145080

     14614100

    201073

    56511

     

       

    Отчет о прибылях и убытках

       

    Себестоимость

    86531762

    38994820

    284628054

    Н.д.

    9414580

    Н.д.

    Балансовая прибыль

    44080053

    9352437

    41307211

    3038680

    ятиях 4, 7 и 8, хотя это и не следует из их организационно-правовой формы (дочернее предприятие, ООО и ЗАО соответственно). И если предприятия 7 и 8 характеризуются нулевой дебиторской задолженностью, то на предприятии 4 она весьма существенна (I3, I4), что указывает на статус работников как неформальных собственников предприятия. Аналогичным образом значения индекса I2 для предприятий 7 и 8 позволяют предположить, что банки-кредиторы способны осуществлять над ними больший контроль, чем над другими предприятиями нашей выборки. В целом наибольший взаимный контроль в сделках с партнерами характерен для предприятий 6 и 8, о чем свидетельствуют значения индексов I3 и I4. По всей вероятности, именно это предприятие ближе остальных к ситуации, описываемой термином «рекомбинированная собственность». Анализ коэффициентов оборачиваемости и уровня запасов (I9 и I10) дает основания утверждать, что наиболее эффективна внутрифирменная структура на предприятии 3. Наконец, анализ трех последних индексов показывает, что относительно остальных наиболее специфичны активы предприятий 4, 6 и 1.

    Отметим, что при использовании для расчета индексов российской бухгалтерской отчетности следует внести следующие коррективы в формулы индексов:

    •  I11 = Задолженность по социальному страхованию и обеспе
    чению (строка 69 Плана счетов) : Кредиторская задолженность
    (строка 620).

    Данная корректировка позволит элиминировать особенности политики заработной платы на предприятии (в частности, ее доля, выплачиваемая авансом). Напомним, что размер взносов в различные внебюджетные фонды рассчитывается в определенной пропорции к сумме начисленной заработной платы.

    •    I12 = Задолженность поставщикам и подрядчикам (621) : Кредиторская задолженность (620).

    •    I13 = Задолженность перед бюджетом (626) : Кредиторская задолженность (620).

    •    I2 = Долгосрочные кредиты банков (511) : Баланс (699).

    •    I3 = Дебиторская задолженность покупателей и заказчиков (231) : Кредиторская задолженность поставщикам и подрядчикам (621).

    •    I4 = Дебиторская задолженность покупателей и заказчиков (231) : Итого оборотные средства (290).

    •    I5 = Нераспределенная прибыль (470+480) : Всего собственный капитал (490).

    •   I6 = Управленческие расходы (строка 040 отчета о прибылях и убытках) : Прибыль до уплаты налогов (140).

    •   I7 = Дивиденды, выплаченные наличными (630) : Прибыль после уплаты налогов (170).

    •   I8 = Краткосрочные пассивы (690) : Прибыль до уплаты налогов (140).

    •   I9 = Себестоимость проданных товаров (020) : [Сырье (211) + + Незавершенное производство (214)].

    •   I10 = [Сырье (211) + Незавершенное производство (214)] : Итого оборотные активы (290).

    •   I11 = Здания, сооружения и оборудование (122) : Итого внеоборотные активы (190).

    •   I12 = Нематериальные активы (112) : Итого внеоборотные активы (190).

    •   I13 = Итого оборотные активы (290) : Итого краткосрочные пассивы (690).

    •   I14 = [Дебиторская задолженность (240) + Краткосрочные финансовые вложения (250) + Денежные средства (260)] : Итого краткосрочные пассивы (690).

    Рассчитаем индексы по скорректированным формулам на примере группы нефтедобывающих компаний «Сургутнефтегаз», «Татнефть», «Нижневартовскнефтегаз», «Саратовнефтегаз», «Мегионнефтегаз» (табл. 20.6) 48.

    Полученные данные свидетельствуют о том, что работники оказывают наибольшее влияние на предприятиях «Татнефть» и «Нижневартовскнефтегаз», хотя это и не следует из их организационно-правовой формы (ОАО). Влияние смежников сильнее всего проявляется на предприятии «Сургутнефтегаз», а руководство «Мегионнефтегаза», напротив, считает выполнение обязательств перед поставщиками наименее приоритетной задачей. Анализ коэффициента I2 показывает, что банки-кредиторы имеют наиболее сильные позиции на предприятиях «Татнефть» и «Саратовнефтегаз». Напротив, сохраняют независимость от финансовых структур «Сургутнефтегаз» и «Нижневартовскнефтегаз», инвестиционная политика которых основана на функционировании в основном за счет собственных средств без привлечения долгосрочных кредитов. Анализ коэффициента I5 показывает, что на предприятии «Сургутнефтегаз» акционеры оказывают наибольшее влияние На процесс принятия решений и активно пользуются своим правом на остаточный доход. Если верить данным баланса, то наиболее явно факт оппортунизма менеджеров выражен только на предприятии «Мегионнефтегаз», у которого индекс I6 очень велик.

    Таблица   20.6

     

     

    «Сургутнефтегаз»

    «Татнефть»

    « Нижневартовск-нефтегаз»

    «Саратов-нефтегаз»

    «Мегион-нефтегаз»

    I11

    5,37%

    1,39%

    1,58%

    7,35%

    5,76%

    I12

    15,03%

    35,37%

    18,8%

    19,73%

    56,96%

    I13

    12,72%

    29,98%

    28,27%

    35,13%

    0,02%

    I2

    3,95%

    99,86%

    12,9%

    96,34%

    40,83%

    I3

    0,08

    0,05

    0,0

    0,0

    0,0

    I4

    0,001

    0,006

    0,0

    0,0

    0,0

    I5

    0,31

    0,09

    0,0

    0,0

    0,02

    I6

    0,0

    0,0

    0,01

    0,0

    0,49

    I7

    0,19

    0,01

    0,0

    0,0

    0,09

    I8

    2,57

    2,26

    9,69

    213,11

    3,9

    I9

    11,81

    7,85

    5,59

    3,43

    7,73       |

    I10

    0,05

    0,05

    0,06

    0,21

    0,12      

    I11

    0,86

    0,56

    0,69

    0,58

    0,72      

    I12

    0,0012

    0,0007

    0,0004

    0,0003

    0,0013    

    I13

    5,11

    0,9

    0,74

    1,02

    1,62      

    I14

    4,65

    0,73

    0,51

    0,5

    1,01       |

    В докризисный период индекс I7 имел позитивную динамику для предприятий «Сургутнефтегаз», «Татнефть» и «Мегионнефтегаз», что свидетельствует об ориентации их менеджеров на максимизацию дохода на одну акцию. Анализ коэффициентов оборачиваемости и уровня запасов (I9, I10) показывает, что наиболее эффективна внутрифирменная структура на «Сургутнефтегазе», а наименее эффективна — на «Саратовнефтегазе». Наконец, анализ последних четырех коэффициентов подтверждает, что понятия ликвидности и специфичности активов не совпадают и отражают разные аспекты деятельности фирмы. Например, у «Сургутнефтегаза» активы очень специфичны (здания, сооружения и оборудование составляют 100% основных средств и 86% внеоборотных средств), однако коэффициенты ликвидности — самые высокие по отрасли, что объясняется незначительной долей краткосрочных обязательств в структуре пассивов.

    Вопросы для повторения

    1. Контракт, заключенный в 1989 г. с исполнительным директором компании «Уолт Дисней» Майклом Эйзнером, предполагал выплату ему ежегодного вознаграждения в 750 тыс. дол. в год плюс 2% от годовой прибыли, остающейся после выплаты дивидендов в размере 11% 49. Какие новации в разделение и перенесение рисков вносит появление подобных схем стимулирования менеджеров?

    2.       Рассматривая иски к банкам, оказавшимся неспособными выполнить свои обязательства перед вкладчиками, суды выносят решения о взыскании в пользу последних вложенных сумм, процентов по вкладам и даже процентов за просрочку выплат 50. Какова вероятность исполнения подобных судебных решений, если большая часть банков зарегистрирована как ОАО или ЗАО?

    3.       Согласно результатам опроса российских предпринимателей, они следующим образом характеризуют черты легального и внелегального бизнеса (табл. 20.7) 51.

    Таблица   20. 7

     

    Характеристика легального бизнеса (в порядке убывания)

    Характеристика внелегального бизнеса (в порядке убывания)

    Наличие трудовых книжек

    Выплата зарплаты «в конверте»

    Использование наличных в расчетах

    Заключение контрактов

    преимущественно с друзьями

    и знакомыми

    Связи в государственном аппарате

    Использование наличных в расчетах

    Уплата налогов на прибыль

    Использование наличной валюты в расчетах

    Использование договора в письменной форме

    Связи в государственном аппарате

    Уплата НДС

    Обращение к «ребятам» (к «крыше») для решения коммерческих споров             |

    Что можно сказать об относительной величине трансакцион-ных издержек в легальном и внелегальном секторах российской экономики?

    4. Французское законодательство предполагает существование «объединений по экономическим интересам» (groupe d'interets economiques, GIE) — совокупности предприятий, желающих вести совместную деятельность и сотрудничать с другими, не теряя своей независимости 52.  Эта организационно-правовая  форма вобрала

    в себя черты как акционерных обществ, так и объединения лиц. Какую специфическую для российского бизнеса ситуацию могло бы узаконить введение аналогичного понятия в Гражданский кодекс РФ?

    5.    В чем заключается специфика судейских функций, которые выполняет руководитель предприятия, решая диспуты между его подразделениями? Ведь «в условиях невозможности решения внутрифирменных конфликтов в суде стороны этих конфликтов вынуждены искать выход из конфликта внутри фирмы. Так, иерархия становится собственным «апелляционным судом» фирмы»53.

    6.    Попробуйте привести институциональные аргументы, объясняющие формирование вертикально интегрированных нефтяных компаний типа ЛУКОЙЛ, ЮКОС, Тюменской нефтяной компании и других, объединяющих все звенья технологической цепочки — от добычи нефти до розничной торговли бензином.

    7.    Возможно ли рассогласование формальной и реальной структуры собственности в случае некоммерческих организаций, например образовательных учреждений — университетов? В чем могут заключаться причины рассогласования и какие формы оно принимает? Наблюдается ли рассогласование в вашем университете или институте?

    Основная литература

    Гражданский кодекс Российской Федерации. М.: ИНФРА-М, 1996. Гл. 4.

    Карлин Т., Макмин А. Анализ финансовых отчетов. М.: ИНФРА-М, 1998.

    Менар К. Экономика организаций. М.: ИНФРА-М, 1996. Гл. 4 и 5.

    Дополнительная литература

    Предприятие во Франции. М.: Анор, 1994.

    Milgrom P., Roberts J. Economics, Organization and Management. Englewood Cliffs: Prentice-Hall, 1992. Ch. 15, 16.

    Williamson O.E. Comparative Economic Organization: The Analysis of Discrete Structural Alternatives//Administrative Science Quarterly. 1991. Vol. 36.

     

    Please publish modules in offcanvas position.