17.1.8. Пример использования описанных критериев
Коммерческая организация рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии Стоимость линии составляет 10 млн долл , срок эксплуатации — 5 лет износ на оборудование начисляется по методу линейной амортизации, т е 20% годовых, ликвидационная стоимость оборудования будет достаточна для покрытия расходов, связанных с демонтажем линии Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (в тыс долл ) 6800 7400 8200, 8000, 6000. Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом 3400 тыс долл в первый год эксплуатации линии с последующим ежегодным ростом их на 3% Ставка налога на прибыль составляет 30% Сложившееся финансово-хозяйственное положение коммерческой организации таково, что коэффициент рентабельности авансированного капитала составлял 21—22%, средневзвешенная стоимость авансированного в фирму капитала (WACC) составляла 19% В соответствии со сложившейся практикой принятия решений в области инвестиционной политики руководство организации не считает целесообразным участвовать в проектах со сроком окупаемости более 4 лет
Целесообразен ли данный проект к реализации?
Оценка выполняется в три этапа
1 Расчет исходных показателей по годам
Результаты расчета приведены в таблице
(тыс долл)
|
Статья |
Годы |
||||
|
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
5-й |
|
|
Объем реализации |
6800 |
7400 |
8200 |
8000 |
5000 |
|
Текущие расходы |
3400 |
3502 |
3607 |
3715 |
3827 |
|
Амортизация |
2000 |
2000 |
2000 |
2000 |
2000 |
|
Налогооблагаемая прибыль |
1400 |
1898 |
2593 |
2285 |
173 |
|
Налог на прибыль |
420 |
569 |
778 |
686 |
52 |
|
Чистая прибыль |
980 |
1329 |
1815 |
1599 |
121 . |
|
Чистые денежные поступления |
2980 |
3329 |
3815 |
3599 |
2121 |
2. Расчет аналитических коэффициентов
Расчет чистой дисконтированной стоимости по формуле (17.2), r= 19%:
NPV = -10 000 + 2980 *0,8403 + 3329 * 0,7062 +
+ 3815-0,5934 + 3599*0,4987 + 2121 * 0,4191 =-198 тыс. долл.
Расчет индекса рентабельности инвестиции по формуле (17.6):
PI = 0,98. Расчет внутренней нормы прибыли данного проекта по формуле (17.8):
IRR = 18,1%.
Расчет срока окупаемости проекта но формуле (17.10):
срок окупаемости равен 3 года, поскольку кумулятивная сумма чистых денежных поступлений за этот период (10 124 тыс. долл.) превышает объем капитальных вложений.
Расчет коэффициента эффективности проекта по формуле (17.12):
среднегодовая чистая прибыль равна 1168,8 тыс, долл., среднегодовой объем капитальных вложений равен 5000 тыс. долл., учетная норма прибыли равна 23,3%.
3. Анализ коэффициентов
Приведенные расчеты показывают, что в зависимости от того, какой критерий эффективности выбран за основу в данной коммерческой организации, могут быть сделаны диаметрально противоположные выводы. Действительно, согласно критериям NPV, PI и IRR проект надо отвергнуть; согласно двум другим критериям — принять. В данном случае можно ориентироваться на какой-то один или несколько критериев, наиболее важных (по мнению руководства коммерческой организации), либо принять во внимание дополнительные объективные и субъективные факторы.