19.2.3. Оценка бессрочной облигации
Бессрочная облигация (Perpetual Bond, Irredeemable Bond, Undated Bond, Consol) предусматривает неопределенно долгую выплату дохода в установленном размере или по плавающей процентной ставке. Облигация не может быть погашена, т. е. доход ее держателя складывается лишь из периодических поступлений в виде купонного дохода. В условиях неизменности купонного дохода (CFk= CF = const) денежный поток, олицетворяемый с облигацией, имеет вид бессрочного аннуитета (рис. 19.4).
|
|
Рис. 19.4. Денежный поток при оценке бессрочной облигации
В этом случае DCF-модель (16.2) трансформируется в формулу суммы членов бесконечно убывающей геометрической прогрессии, поэтому
|
|
(19.3)
Пример
Исчислить теоретическую стоимость бессрочной облигации, если выплачиваемый по ней годовой доход составляет 1 тыс. руб., а рыночная (приемлемая) норма прибыли равна 18%.
Решение
По формуле (19.3)
В условиях равновесного рынка в данный момент времени облигации такого типа будут продаваться по цене, примерно равной 5,5 тыс. руб. По мере изменения рыночной нормы прибыли цена облигации будет меняться.