Анализ статей финансовых отчетов в виде базисных индексов
Структурный анализ баланса и отчета о финансовых результатах может быть дополнен расчетом индексов изменения отдельных статей к базовому периоду. Для Harvey Electronics базовым является 20X0 год, и все статьи финансовой отчетности этого года равны 100%. Статьи финансовых отчетов всех последующих лет представлены как индексы по отношению к этому году. Например, сопоставив сумму дебиторской задолженности Harvey Electronics в 20X1 году (85 147 000 долл.) со значением этого же показателя в базовом 20X0 году (70 360 000 долл.), получаем индекс роста, равный 121,0% (т.е. 85 147 000 долл. / 70 360 000 долл.)х100).
Можно рассчитывать, что в случае обычной, эффективно управляемой компании изменения размера ее текущих активов и текущих обязательств (например, денежных средств, счетов к получению, товарно-материальных запасов и счетов к оплате— все они поддерживают сбытовую деятельность) будут примерно соответствовать изменениям объемов продаж, Таким образом, на будущее необходимо запомнить, что процентное изменение показателя чистых продаж Harvey Electronics для 20X2 года равняется 148,0, что соответствует 48%-ному (148,0%-100,0%) увеличению объемов продаж по сравнению с продажами два года назад.
В табл. 6.6 и 6.7 представлены баланс и отчет о прибылях и убытках в индексном выражении наряду с обычным их видом. В табл. 6.6 рост денежных средств по сравнению с базовым годом особенно очевиден, что вполне согласуется с нашими предыдущими выводами. Кроме того, следует отметить значительный рост дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов в 20X2 году по сравнению с 20X1 годом. Этот рост не так заметен при структурном анализе. (Было бы целесообразно рассчитать коэффициенты оборачиваемости дебиторской задолженности и оборачиваемости товарно-материальных запасов для того, чтобы оценить эффективность политики управления этими возрастающими элементами активов). В меньшей степени наблюдался рост основных средств. В пассиве баланса можно отметить значительный рост счетов к оплате и прочих текущих обязательств в период с 20X1 по 20X2 год. Это в сочетании с увеличением нераспределенной прибыли и выпуском акций послужило бы источником финансирования прироста активов за тот же период времени.
Отчет о прибылях и убытках, представленный в индексном выражении, подтверждает выводы, сделанные на основе его структурного анализа, а именно о том, что имели место значительные колебания показателей за рассматриваемый период. Более ярко выражен резкий прирост рентабельности в 20X2 году. Кроме того, финансовая отчетность в индексном выражении дает представление о масштабе колебаний показателей продаж и затрат за период. На основе структурного анализа такую информацию получить нельзя.
В заключение необходимо отметить, что процентный и индексный анализ финансовых отчетов часто дают дополнительную информацию кроме той, которая получена в результате анализа финансовых коэффициентов. Проведение структурного и индексного анализа значительно облегчается благодаря использованию компьютерных электронных таблиц, таких как Excel. Расчет процентов и удельных коэффициентов в такой программе производится быстрее и без ошибок — но так или иначе, интерпретация полученных результатов входит в обязанности аналитика.
Таблица 6.6. Баланс R.V. Harvey Electronics Company (по состоянию на 31 декабря)
|
|
В абсолютном выражении (тыс. долл.) |
В индексном выражении (%) |
||||
|
Активы |
20X0 |
20X1 |
20X2 |
20X0 |
20X1 |
20X2 |
|
Денежные средства |
2507 |
11 310 |
19 648 |
100,0 |
451,1 |
783,7 |
|
Дебиторская задолженность |
70 360 |
85147 |
118415 |
100,0 |
121,0 |
168,3 |
|
Товарно-материальные ценности |
77 380 |
91 378 |
118 563 |
100,0 |
118,1 |
153,2 |
|
Прочие текущие активы |
6316 |
6082 |
5891 |
100,0 |
96,3 |
93,3 |
|
Текущие активы |
156 563 |
193 917 |
262 517 |
100,0 |
123,9 |
167,7 |
|
Основные средства (остаточная стоимость) |
79 187 |
94 652 |
115461 |
100,0 |
119,5 |
145,8 |
|
Прочие долгосрочные активы |
4695 |
5899 |
5491 |
100,0 |
125,6 |
117,0 |
|
Суммарные активы |
240445 |
294468 |
383 469 |
100,0 |
122,5 |
159,5 |
|
|
В абсолютном выражении (тыс. долл.) |
В индексном выражении (%) |
||||
|
Активы |
20X0 |
20X1 |
20X2 |
20X0 |
20X1 |
20X2 |
|
Обязательства и собственный капитал |
|
|
|
|
||
|
Кредиторская задолженность |
35 661 |
37 460 |
62 725 |
100,0 |
105,0 |
175,9 |
|
Векселя (выданные) |
20501 |
14 680 |
17 298 |
100,0 |
71,6 |
84,4 |
|
Прочие текущие обязательства |
11054 |
8132 |
15 741 |
100,0 |
73,6 |
142,4 |
|
Текущие обязательства |
67 216 |
60272 |
95 764 |
100,0 |
89,7 |
142,5 |
|
Долгосрочные обязательства |
888 |
1276 |
4 005 |
100,0 |
143,7 |
451,0 |
|
Всего обязательств |
68 104 |
61 548 |
99 769 |
100,0 |
90,4 |
146,5 |
|
Обыкновенные акции |
12 650 |
20 750 |
24150 |
100,0 |
164,0 |
190,9 |
|
Дополнительно оплаченный капитал |
37 950 |
70 350 |
87 730 |
100,0 |
185,4 |
231,2 |
|
Нераспределенная прибыль |
121 741 |
141 820 |
171820 |
100,0 |
116,5 |
141,1 |
|
Всего собственного капитала |
172 341 |
232920 |
283 700 |
100,0 |
135,2 |
164,6 |
|
Суммарные пассивы |
240445 |
294468 |
383469 |
100,0 |
122,5 |
159,5 |
Таблица 6.7. Отчет о прибылях и убытках R. V. Harvey Electronics Company (за отчетные годы, заканчивающиеся 31 декабря)
|
|
В абсолютном выражении (тыс. долл.) |
В индексном выражении (%) |
||||
|
|
20X0 |
20X1 |
20X2 |
20X0 |
20X1 |
20X2 |
|
Чистый объем продаж |
323 780 |
375 088 |
479 077 |
100,0 |
115,8 |
148,0 |
|
Себестоимость реализованных товаров |
148 127 |
184 507 |
223 690 |
100,0 |
124,6 |
151,0 |
|
Валовая прибыль |
175 653 |
190 581 |
255 387 |
100,0 |
108,5 |
145,4 |
|
Сбытовые, административные и прочие операционные издержки |
131 809 |
140913 |
180 610 |
100,0 |
106,9 |
137,0 |
|
Амортизация |
7700 |
9595 |
11257 |
100,0 |
124,6 |
146,2 |
|
Расходы на уплату процентов |
1711 |
1356 |
1704 |
100,0 |
79,3 |
99,6 |
|
Прибыль до уплаты налогов |
34 433 |
38 717 |
61 816 |
100,0 |
112,4 |
179,5 |
|
Налог на прибыль |
12 740 |
14 712 |
23490 |
100,0 |
115,5 |
184,4 |
|
Прибыль после уплаты налогов |
21 693 |
24 005 |
38 326 |
100,0 |
110,7 |
176,7 |
• Несмотря на различие интересов отдельных заинтересованных лиц, финансовый анализ всегда предполагает использование финансовой отчетности — главным образом баланса и отчета о финансовых результатах.
• Баланс представляет активы, обязательства и собственный капитал фирмы на определенный момент времени; отчет о прибылях и убытках отражает информацию о выручке и затратах фирмы за определенный период.
• Разработка рамок финансового анализа позволяет аналитику определить последовательность и направления анализа. Так, например, при анализе внешнего финансирования в качестве основных могут быть определены следующие направления: потребность фирмы в суммарных финансовых ресурсах, оценка ее финансового состояния и деятельности, оценка предпринимательского риска. В результате последовательного анализа этих направлений может быть определен объем необходимого финансирования и подготовлена почва для переговоров с потенциальными поставщиками капитала.
• Финансовые коэффициенты — это инструменты, используемые для анализа финансового состояния и деятельности фирмы. С их помощью можно провести сравнение отдельных показателей, что намного полезнее, чем просто рассмотрение абсолютных исходных показателей самих по себе.
• Финансовые коэффициенты делятся на пять основных видов: ликвидности, финансового левериджа или "рычага" (задолженности), покрытия, деловой активности и рентабельности. Ни один коэффициент, взятый в отдельности, не может дать полное представление о финансовом состоянии и деятельности фирмы. Обоснованное мнение можно составить только на основе анализа ряда коэффициентов. Количество коэффициентов в этом ряду обычно невелико — около десятка.
• Результаты анализа коэффициентов в значительной мере зависят от интуиции и опыта финансового аналитика. По отдельности финансовые коэффициенты бесполезны, их анализ должен носить сравнительный характер. Сравнение показателей одной фирмы с аналогичными показателями другой или среднеотраслевыми значениями за определенный период времени дает наиболее ценные результаты. Это позволяет вскрыть внутренние факторы, обусловливающие динамику и направление изменения финансового состояния фирмы. Для такого сравнительного анализа могут использоваться как данные за прошлый период времени, так и прогнозные финансовые отчеты.
• Дополнительная информация может быть получена в результате проведения процентного (структурного) и индексного анализа финансовых отчетов. Выше был рассмотрен анализ удельного веса отдельных статей баланса в суммарных активах и пассивах, а также анализ удельного веса статей отчета о прибылях и убытках в чистом объеме реализации. Был проведен также анализ индексов изменения отдельных статей финансовых отчетов за некоторый базовый период.