Вопросы
1. Какова связь (если она вообще
существует) между рыночной
стоимостью фирмы и ее ликвидационной и/или коммерческой
стоимостью?
2. Может ли действительная (внутренняя) стоимость ценной бумаги для инвестора отличаться от рыночной стоимости этой ценной бумаги? Если да, то при каких обстоятельствах?
3. В каком смысле трактовка облигаций и привилегированных акций является одинаковой, когда речь вдет об оценке их стоимости?
4. Почему флуктуация цен на облигации с длительным сроком погашения оказывается большей, чем флуктуация цен на облига-
ции с коротким сроком погашения, — при одинаковом изменении доходности при погашении облигации?
5. Купонная ставка 20-летней облигации равняется 8%, а другой облигации с таким же сроком погашения — 15%. Если эти облигации совершенно одинаковы во всех других отношениях, у какой из них относительное падение рыночной цены окажется большим в случае резкого скачка процентных ставок? Почему?
6. Почему дивиденды являются основой для оценки обыкновенных акций?
7. Допустим, что контрольный пакет акций IBM Corporation был передан в бессрочное доверительное управление на условии невыплаты денежных или ликвидационных дивидендов от этого пакета акций. Показатель прибыли на одну акцию (EPS) продолжает расти. Какой оказалась бы стоимость этой компании для акционеров? Почему?
8. Почему темпы роста прибыли и дивидендов любой компании с течением времени сокращаются? Могли бы эти темпы роста увеличиваться? Если да, то как это сказалось бы на цене акций?
9. Может ли возникнуть ситуация, при которой темпы роста компании, составляющие 30% в год (за вычетом инфляции), сохранялись бы до бесконечности, если использовать модель оценки акций на базе дивидендов с постоянным и бесконечным ростом? Ответ поясните.
10. Ваш однокурсник Тамми Уайнот полагает, что когда для объяснения текущей цены акций используется модель ее оценки на основе непрерывного роста дивидендов, величина (ke - g) представляет ожидаемую дивидендную доходность. Прав ли в данном случае Тамми Уайнот? Ответ поясните.
11. "Облигации Казначейства США номиналом 1000 долл. БЕСПЛАТНО! при любой покупке на сумму 999 долл. Любое сочетание любых товаров, общая стоимость которых составляет не менее 999 долл., дает вам право на бесплатное получение одной облигации Казначейства США номиналом 1000 долл." Именно такое рекламное объявление одной местной мебельной компании появилось в газетах. "Вот это да! — восхищается ваш приятель Джонни Халявщик. — Ведь это то же самое, что получить мебель бесплатно". Правда, ваш приятель не обратил внимания на разъяснение, данное мелким шрифтом под основным текстом рекламного объявления. Разъяснение гласило, что эта "бесплатная" облигация представляет собой бескупонную облигацию с 30-летним сроком погашения. Попытайтесь объяснить Джонни Халявщику, почему эта "бесплатная" тысячедолларовая облигация — вовсе не подарок судьбы, а всего лишь дешевый рекламный трюк.