Отступление : стоимость заимствования
Прежде чем перейти к вопросу обеспеченных ссуд, необходимо сделать небольшое отступление и обсудить ряд важных факторов, оказывающих влияние на стоимость краткосрочного заимствования. Все эти факторы — к ним относятся "объявленные" процентные ставки, компенсационные остатки на депозитном счете и комиссионные за обязательство предоставить кредит — помогают определить "эффективную" ставку процента по краткосрочной ссуде.
Процентные ставки. Объявленные (номинальные) процентные ставки по большинству займов, предоставляемых компаниям, определяются в результате переговоров между заемщиком и кредитором. Банки в определенной мере стараются варьировать взимаемые ими процентные ставки в соответствии с уровнем кредитоспособности заемщика: чем ниже этот уровень, тем выше процентная ставка. Кроме того, эти ставки изменяются в зависимости от состояния денежного рынка. Так, например, одним из показателей, на которые влияют условия, сложившиеся на денежном рынке, является так называемая прайм-рейт (или базисная либо первичная ставка) (prime rate).
Прайм-рейт (первичная или базисная ставка) (prime rate)
Краткосрочная процентная ставка, взимаемая банками по ссудам, выдаваемым крупным кредитоспособным клиентам, Ее иногда называют просто "прайм".
Прайм-рейт представляет собой ставку, взимаемую по краткосрочным займам, предоставляемым крупным компаниям с устойчивым финансовым положением. Такая ставка обычно устанавливается крупнейшими банками, работающими на денежном рынке, и приблизительно одинакова в пределах страны.
Хотя термином прайм-рейт (базисная ставка), на первый взгляд, обозначается процентная ставка, которую банк взимает с наиболее кредитоспособных клиентов, в последнее время эта практика начала меняться. По мере того как банки испытывают все большую конкуренцию в борьбе за крупных корпоративных клиентов как между собой, так и со стороны рынка векселей, финансово стабильные крупные компании нередко имеют возможность занимать средства под процентные ставки ниже уровня прайм-рейт. Взимаемая ставка определяется на основе показателя предельных издержек банка на привлечение ресурсов, что обычно отображается лондонской межбанковской ставкой (LIBOR — London interbank offedred rate) либо на основе ставки, выплачиваемой по депозитным сертификатам денежного рынка.
Лондонская межбанковская ставка (LIBOR — London Interbank offedred rate)
Процентная ставка, которую банки мирового класса, расположенные в Лондоне, платят друг другу за средства в евродолларах.
Процентная маржа банка прибавляется к стоимости издержек на привлечение капитала, и эта сумма становится ставкой, взимаемой с клиента. Данная ставка изменяется ежедневно в соответствии с колебанием ставок на денежном рынке. Размер банковской маржи, на которую увеличивается стоимость привлечения капитала банком, зависит от условий конкуренции и от того, насколько устойчиво положение заемщика, но обычно она не превышает 1%.
Остальные заемщики будут платить либо прайм-рейт, либо более высокую ставку, так как цена займа назначается банком уже на основе этой базовой ставки (прайм). Таким образом, прайм-рейт служит определенным ориентиром. Так, например, при методе назначения цены ссуды "базовая ставка плюс" банк может предоставить компании кредитную линию под базовую ставку плюс 0,5%, т.е. "базовая ставка плюс 0,5%". В данном случае, если прайм-рейт составляет 10%, заемщик должен будет уплатить процентную ставку в размере 10,5%. Если же базовая ставка снизится до 8%, заемщику придется платить 8,5%. То, насколько сильно колеблется приплюсовываемый показатель для разных клиентов банка, определяется разницей их уровня кредитоспособности.
Однако на размер этого показателя оказывают влияние и другие факторы. Среди них следует назвать состояние расчетного счета компании и качество других операций, которые данный заемщик выполняет в этом банке (например, трастовые, или доверительные, операции). Кроме того, фактором, определяющим разницу между прайм-рейт и ставкой, взимаемой с фирмы, являются затраты на обслуживание кредита. Так, управление некоторыми обеспеченными залогом займами бывает довольно дорогой процедурой, и связанные с этим затраты всегда переносятся банком на заемщика либо в форме взимаемой с него процентной ставки, либо в виде какого-либо иного специфического платежа.
Таким образом, процентная ставка, взимаемая по краткосрочной ссуде, зависит от базового показателя стоимости привлечения капитала для банков, определенной ставки-ориентира (часто эту роль играет прайм-рейт), уровня кредитоспособности заемщика, текущего состояния взаимоотношений заемщика с банком и перспективы их развития, а также от ряда других условий в зависимости от ситуации. Кроме того, поскольку в данном случае не стоит забывать о конкретных постоянных издержках, связанных с получением информации о кредитоспособности и обработкой займа, следует предвидеть, что процентная ставка по небольшим займам будет выше, чем по крупным.
|
|
|
Однако при применении метода дисконтирования эффективная процентная ставка будет выше 12%: |
Методы начисления процентных ставок. Существует два широко распространенных метода уплаты процентов по краткосрочным займам, предоставляемым компаниям: на основе полной суммы (collect basis) и на основе дисконтирования (discount basis). В первом случае проценты выплачиваются по истечении срока займа; а во втором — вычитаются из первоначальной суммы займа. Так, при займе в размере 10 тыс. долл., взятом на один год под 12%-ную объявленную ставку, эффективная процентная ставка на основе полной суммы будет совпадать с объявленной ставкой:
Таким образом, если компания выплачивает проценты по методу дисконтирования, она "использует" только 8800 долл. в год, но при этом должна в конце года вернуть 10 тыс. долл. Следовательно, эффективная процентная ставка во втором случае выше, чем в первом. Следует также отметить, что большинство банковских займов оплачивается на основе первого метода.
Компенсационные остатки. Кроме того, что коммерческие банки взимают по предоставляемым ими ссудам определенные проценты, они также нередко требуют от своих заемщиков, чтобы те имели на своем счете беспроцентный бессрочный вклад (до востребования) в размере, пропорциональном либо сумме занятых средств, либо сумме долга клиента. Такие счета известны под названием компенсационных остатков ( н а д е п о з и т н о м с ч е т е ) (compensating balances).
Компенсационные остатки (на депозитном счете) (compensating b a l a n c e s )
Беспроцентные бессрочные вклады, оформляемые ф и р м о й с целью компенсации банку затрат на предоставляемые им услуги, за кредитные линии либо за ссуды.
Сумма, которая должна составлять компенсационный остаток, варьируется в зависимости от уровня конкуренции на рынке ссуд и от специальных условий, оговоренных заемщиком и банком в ходе переговоров. Банки, как правило, стремятся, чтобы такие остатки составляли не менее 10% от суммы кредитной линии. Так, если для компании назначена кредитная линия в размере 2 млн. долл., от нее потребуется, чтобы ее средние компенсационные остатки в течение года были не менее 200 тыс. долл. Нередко банки также требуют, чтобы средняя сумма остатков составляла 5% от суммы кредитной линии компании и дополнительно 5% от суммы задолженности в процессе использования данной кредитной линии. Если кредитная линия фирмы составляет 2 млн. долл., а ее заем в среднем равен 600 тыс. долл., то она должна иметь на депозитном счете компенсационный остаток в размере 130 тыс. долл.
Настаивая на наличии компенсационных остатков, банки достигают определенного результата: в случае, если от заемщика требуется иметь кассовые остатки в большем размере, чем он имел бы в обычных условиях, эффективная стоимость займа повышается. Так, если компания заняла 1 млн. долл. под 12% и банк потребовал от нее наличия остатка на депозитном счете на 100 тыс. долл. больше, чем она обычно имеет, то данная фирма сможет использовать только 900 тыс. долл. из занятого 1 млн. долл. Таким образом, годовые издержки на уплату эффективной процентной ставки не будут равны объявленной процентной ставке в 12%, а будут выше:
Концепция компенсационных остатков с целью обеспечения займов в последнее время постепенно отходит на второй план. Банки начинают все больше ориентироваться не на "депозиты", а на "прибыль". Соответственно они "корректируют" и результаты анализа своих взаимоотношений с клиентами.
Учитывая быстрые и значительные колебания стоимости привлечения ресурсов банками в последние годы, а также ужесточение конкуренции среди финансовых институтов, банки все чаще предоставляют компаниям ссуды, не предъявляя им требования относительно наличия компенсационных остатков. Процентные ставки, однако, теперь больше зависят от приростных издержек банка на получение денежных средств. Ориентация на подробный анализ рентабельности увела банки от косвенной компенсации затрат с использованием депозитных остатков к прямой компенсации издержек по займам путем взимания процентных ставок и комиссионных за обязательство.
Комиссионные за обязательство (предоставить кредит). Ранее уже указывалось, почему при предоставлении кредита на условиях автоматически возобновляемого соглашения с заемщика обычно взимаются комиссионные за обязательство. Теперь давайте рассмотрим, каким образом наличие этих комиссионных влияет на стоимость займа. Предположим, что компания Acme Aglet Company заключила с банком автоматически возобновляемое соглашение о кредите. В соответствии с ним она может занять сумму до 1 млн. долл., но при этом банк требует от нее наличия 10%-ного компенсационного остатка по любой сумме, занятой на этих условиях. Кроме того, фирма обязана будет платить комиссионные за обязательство в размере 0,5% от невыбранной части кредитной линии. Следовательно, если фирма займет на оговоренных условиях сумму 400 тыс. долл. сроком на весь год, выплатит все платежи по наступлении срока погашения займа и не будет иметь каких-либо других денежных вкладов в данном банке, то эффективный ссудный процент по данному займу составит:
