Финансирование бизнеса на основе аренды
Аренда представляет собой договор, по условиям которого владелец определенного актива (арендодатель) наделяет другую сторону (арендатора) исключительным правом на использование этого актива — обычно на указанный период времени — в обмен на арендную плату. Большинство из нас знакомы с арендой домов, квартир, офисов или автомобилей. В последние десятилетия наблюдалось беспрецедентное развитие аренды деловых активов, таких как автомобили и грузовики, компьютеры, станки и даже целые предприятия. Очевидным преимуществом аренды для арендатора является возможность использовать нужное ему имущество, не прибегая к его покупке. За это арендатор берет на себя определенные обязательства, первым и самым главным из которых является обязательство вносить периодическую арендную плату (как правило, помесячно или поквартально). Кроме того, в арендном (lease) договоре указывается, кто несет ответственность за арендуемое имущество. В соответствии с арендным договором на полное обслуживание (full service, или maintenance), арендодатель оплачивает техобслуживание, ремонт, платит налоги и страховку. По договору чистой аренды (net lease) эти затраты оплачивает арендатор.
Аренда (lease)
Договор, в соответствии с которым одна сторона, арендодатель (владелец) имущества, соглашается предоставить право на использование этого имущества другой стороне, арендатору, получая за это периодические арендные платежи.
Чистая аренда (net lease)
Договор аренды, в соответствии с которым ответственность за техобслуживание и страхование арендуемого имущества берет на себя арендатор.
Операционная аренда (operating lease)
Договор о краткосрочной аренде, который зачастую предусматривает право отказа от аренды.
Финансовая аренда (financial lease)
Договор о долгосрочной аренде, который не предполагает возможности отказа от нее,
Приемлемая (обоснованная) рыночная цена (fair market value)
Цена, по которой можно продать имущество в ходе коммерческой сделки между независимыми участниками,
Остаточная (ликвидационная) стоимость (residual value)
Стоимость арендуемого имущества в конце срока действия арендного договора.
Продажа с обратной арендой (sale and l e a s e b a c k )
Продажа имущества с согласием сразу же взять его обратно в аренду на указанный период времени,
Договор об аренде может предусматривать, а может и не предусматривать право аннулирования. В случае, когда такое право предусматривается, иногда применяются штрафные санкции. Например, операционная аренда (operating lease) офисных помещений является относительно краткосрочной и зачастую предполагает возможность аннулирования по усмотрению арендатора — с надлежащим уведомлением. Срок этого вида аренды короче срока службы имущества. Лишь в случае постоянно возобновляемой сдачи помещения в аренду (либо одному и тому же арендатору, либо разным арендаторам) арендодатель в состоянии компенсировать свои затраты. Другими примерами операционной аренды может служить аренда копировального оборудования, определенных типов компьютерного оборудования, программного обеспечения и автомобилей. В отличие от операционной аренды, финансовая аренда (financial lease) является долгосрочной по своей природе и не предполагает возможности аннулирования. Арендатор обязан вносить арендную плату до полного истечения срока действия договора, что обычно соответствует сроку службы арендуемого имущества. Данные платежи не только амортизируют стоимость арендуемого имущества, но и обеспечивают арендодателю определенную доходность от аренды.
Наконец, в договоре аренды, как правило, предусматривается один или несколько вариантов действий арендатора по истечении срока договора. Одна из возможностей — просто вернуть арендуемое имущество арендодателю. Другой вариант может предусматривать возобновление аренды: в этом случае арендатор имеет право возобновить договор аренды еще на один период аренды (при том же или ином — как правило, более низком — уровне арендной платы). Третий вариант действий арендатора заключается в возможности покупки арендуемого имущества по истечении срока договора. Исходя из налоговых соображений покупная цена имущества должна быть существенно ниже его обоснованной рыночной цены (fair market value). Если арендатор решил не использовать ни одну из этих возможностей, арендодатель получает арендуемое имущество в свое распоряжение по его остаточной стоимости (residual value). Как будет показано ниже, определение стоимости финансирования на основе аренды и доходности, которую должен получить арендодатель, в значительной степени зависит от предполагаемой остаточной стоимости соответствующего имущества. Это особенно касается операционной аренды.