Приростной чистый денежный поток завершающего года .
Наконец займемся определением приростного денежного потока, связанного с рассматриваемым инвестиционным проектом, в последний, или завершающий, год его реализации. К денежному потоку этого периода мы применяем ту же пошаговую процедуру, которую применяли к денежным потокам во все промежуточные периоды. Кроме того, мы обращаем особое внимание на ряд денежных потоков, которые зачастую бывают связаны только с завершением проекта. Этими потенциальными денежными потоками завершающего периода являются следующие поступления (в скобках — расходы): 1) ликвидационная стоимость (затраты на передачу и исправления) любых продаваемых или передаваемых активов; 2) налоги (экономия за счет уменьшения налоговых платежей), связанные с продажей или передачей активов, и 3) любые изменения в оборотном капитале, связанные с периодом завершения проекта, — вообще говоря, любые первоначальные инвестиции оборотного капитала теперь возвращаются в виде дополнительного денежного поступления. В табл. 12.5 перечислены все необходимые этапы (выделены относящиеся только к стадии завершения проекта).
Таблица 12.5. Базовый формат для определения приростного чистого денежного потока завершающего года
|
(a) |
|
Прирост (уменьшение) дохода от основной деятельности ф и р м ы минус (плюс) увеличение (уменьшение) производственных расходов, исклю- |
|
(b) |
-(+) = |
Увеличение (уменьшение) амортизационных отчислений |
|
© |
Чистое изменение прибыли до уплаты налогов |
|
|
(d) |
-(+) |
Чистое увеличение (уменьшение) налогов |
|
(e) |
= |
Изменение прибыли после уплаты налогов |
|
(f) |
+(-) = |
Увеличение (уменьшение) амортизационных отчислений |
|
(д) |
Приростной чистый операционный денежный поток за последний год без учета мероприятий, связанных с завершением проекта |
|
|
(h) |
+(-) |
Окончательная ликвидационная стоимость (затраты на передачу и исправления) "нового" актива (активов) |
|
(i) |
-(+) |
Дополнительные налоги (экономия за счет уменьшения налоговых платежей), связанные с продажей или передачей "нового" актива (активов) |
|
0) |
+(-) |
Уменьшившийся (повысившийся) уровень "чистого" оборотного капитала* |
|
(к) |
= |
Приростной чистый денежный поток в завершающем году |
'Любое изменение в оборотном капитале должно рассматриваться без учета (как "чистое") любых спонтанных изменений в текущих долговых обязательствах, возникающих вследствие реализации рассматриваемого инвестиционного проекта.