Обеспеченные ссуды
ВОПРОС-ОТВЕТ
Две фирмы хотят получить краткосрочную ссуду в размере 100 тыс. долл. (на три месяца) от одного и того же финансового института. Одна компания получает необеспеченную ссуду, а другая обеспеченную. Какая ссуда, по всей вероятности, окажется более дорогостоящей?
Вероятнее всего, обеспеченная ссуда обойдется дороже, что объясняется двумя причинами, Во-первых, краткосрочные необеспеченные ссуды обычно предоставляются под меньшую процентную ставку, поскольку заем такого типа может получить только компания с высоким и устойчивым уровнем кредитоспособности, Во-вторых, кредитор перенесет на заемщика свои административные расходы по отслеживанию процесса обеспечения залога по обеспеченной ссуде в виде более высоких процентов, Фактически любой заемщик, берущий ссуду на условиях обеспеченной ссуды, преследует цель со временем перейти в разряд необеспеченных заемщиков, Это позволит ему сэкономить от 1 до 5% от суммы расходов по краткосрочным займам.
Многие фирмы не имеют возможности получить необеспеченный залогом кредит либо по причине того, что они являются новичками на рынке и не могут подтвердить свою кредитоспособность, либо потому, что банкиры придерживаются не слишком высокого мнения относительно их способности обслуживать сумму долга, о которой они просят, При предоставлении кредита такой компании заимодавец обычно требует от нее гарантии (обеспечения) (security, collateral) выплаты ссуды и тем самым сокращает риск возможных потерь.
Гарантия (обеспечение) ссуды (security, collateral)
Активы (имущество), предоставляемые заемщиком в качестве залога, для обеспечения выплаты ссуды, Если заемщик оказывается не в состоянии расплатиться по долгам, кредитор может продать это обеспечение и оплатить задолженность,
Имея такие гарантии, кредиторы получают два источника платежей по ссуде: способность фирмы-заемщика генерировать денежные потоки для обслуживания задолженности и, в случае, если заемщик по какой-то причине не сможет этого сделать, залоговую стоимость предоставленного ею обеспечения. Большинство кредиторов не предоставит ссуды, если ожидаемый денежный поток фирмы-заемщика недостаточен для того, чтобы обеспечить высокую вероятность надлежащего обслуживания своего долга. Однако чтобы еще больше сократить свой риск, они нередко требуют также предоставления гарантии выплаты.
Обеспечение залогом. Разница (превышение) между рыночной стоимостью обеспечения, предоставленного в качестве залога, и суммой ссуды определяет маржу безопасности кредитора. Если заемщик оказывается не способен выполнить свои долговые обязательства, кредитор может продать залог и удовлетворить собственное требование о возмещении убытков. Если обеспечение продается по цене, превышающей сумму ссуды и начисленных по ней процентов, разница переводится заемщику. Если же оно продается за меньшую сумму, заимодавец становится обычным необеспеченным кредитором на сумму этой разницы. Поскольку обеспеченные кредиторы не желают переходить в разряд необеспеченных, они обычно стараются получить гарантию выплаты задолженности. С этой целью они увеличивают рыночную стоимость суммы залога на столько, чтобы свести к минимуму вероятность того, что они не смогут продать обеспечение за сумму, полностью покрывающую их расходы по ссуде. Степень гарантийной защиты, к которой стремится кредитор, зависит от кредитоспособности заемщика, обеспечения, которое он может предоставить, и характера финансового института, предоставившего заем.
Стоимость залога, с точки зрения кредитора, варьируется в зависимости от ряда факторов. Возможно, наиболее важным из них является степень ликвидности обеспечения. Если залог может быть продан на активном рынке быстро и без снижения цены, кредитор, по всей вероятности, согласится на предоставление кредита на сумму, составляющую довольно высокий процент от объявленной стоимости залога. С другой стороны, если залог представляет собой специализированное оборудование, предназначенное для какой-то конкретной компании, и не имеет надежного и жизнеспособного вторичного рынка сбыта, кредитор может принять решение вообще отказать фирме в кредите. Кроме того, имеет значение срок службы залога. Если продолжительность поступления средств от
использования залога примерно равна сроку предоставления ссуды, то для кредитора такой залог будет более выгодным, чем тот, у которого срок использования значительно длиннее. Ведь в данном случае, по мере того как в ходе использования залога генерируется определенный поток денежных средств, эти поступления могут использоваться для выплаты ссуды. Существует и еще один важный фактор: основная (базовая) степень риска, связанная с обеспечением. Чем больше колебания рыночной стоимости актива или выше степень неопределенности, с которой кредитор относится к его рыночной стоимости, тем менее приемлемым будет залог для кредитора. Итак, уровень привлекательности различных типов залогов для кредитора определяется степенью их ликвидности, сроком службы и риском, связанным с принятием залога в качестве обеспечения. Все это, в свою очередь, и определяет потенциальную сумму финансирования, которую может получить компания от кредитора. Прежде чем приступить к рассмотрению соглашения о краткосрочном обеспеченном кредите, предлагаем выяснить, каким образом кредиторы защищают себя с помощью Единого коммерческого кодекса (Uniform Commercial Code).
Единый коммерческий кодекс (Uniform Commercial C o d e )
Рамочное законодательство, регулирующее многие аспекты коммерческих операций и принятое в штате Пенсильвания в 1954 году, Позже с незначительными изменениями оно было принято большинством законодательных органов штатов США.
В статье 9 данного кодекса оговариваются интересы кредиторов в отношении залогового обеспечения, т.е. именно тот специфический аспект, который мы в данный момент рассматриваем. Кредитор, требующий от заемщика обеспечения залогом, получает право на вступление во владение этой собственностью. В качестве залога может использоваться дебиторская задолженность, товарно-материальные запасы, различное оборудование и другие средства и имущество заемщика. Право на вступление в собственность имуществом заемщика возникает на основе специального договора о залоге (security agreement, security device). Данное соглашение подписывается заемщиком и кредитором и содержит описание залога. Чтобы иметь "идеальное" право на вступление во владение собственностью заемщика, кредитор должен отправить копию данного соглашения в законодательный орган штата, в котором данный залог находится физически. Зачастую этим учреждением является офис секретаря штата. Такое движение документов служит публичным уведомлением других сторон о том, что данный кредитор имеет право на вступление во владение описанным в соглашении обеспечением. Прежде чем принять залог в качестве обеспечения ссуды, любой кредитор захочет ознакомиться с таким публичным уведомлением с тем, чтобы узнать, предоставлялось ли данное имущество в качестве обеспечения ссуды ранее, для обеспечения другого займа. Только кредитор, обладающий действительным правом на вступление во владение собственностью заемщика, имеет первостепенное право претендовать на предоставленные в качестве залога активы и может продать данное имущество, чтобы компенсировать свои затраты по данной ссуде.
Чисто теоретически обеспеченным (или основанным на определенных активах) займом является любая ссуда, платежи по которой гарантируются любыми активами или имуществом заемщика. Однако если речь идет о краткосрочном займе, в качестве обеспечения чаще всего используются дебиторская задолженность и товарно-материальные запасы.