Связь между значениями стоимостей варранта и акций
Типичная зависимость между рыночной стоимостью варранта и ценой подлежащих обыкновенных акций показана на рис. 22.2. Теоретическая стоимость варранта представлена жирной непрерывной линией, а фактическая рыночная стоимость — пунктирной. Может сложиться впечатление, что график теоретической стоимости представляет стоимость варранта только в момент его исполнения. При наличии достаточного времени до исполнения варранта зависимость между его стоимостью и ценой акции лучше описывается пунктирным графиком (см. рис. 22.1). Чем больше времени до момента исполнения варранта, тем больше времени имеет инвестор для его исполнения и тем он ценнее для него. В результате, чем дальше отодвигается срок исполнения варранта, тем дальше график рыночной стоимости отстоит от графика теоретической стоимости.
На рисунке видно, что когда рыночная стоимость соответствующей обыкновенной акции низка по сравнению с ценой исполнения, фактическая рыночная стоимость варранта превышает его теоретическую стоимость. С ростом рыночной стоимости соответствующей обыкновенной акции рыночная стоимость варранта обычно приближается к его теоретической стоимости. Это означает, что варрант имеет самую высокую рыночную стоимость по сравнению с теоретической, когда он обладает самым высоким потенциалом для движения курса обыкновенных акций вверх и когда объем инвестированных средств не такой большой. Оценка опционов, одной из форм которых являются варранты, детальнее исследуется в приложении к данной главе.