Рыночная доходность обыкновенных акций
Ставка доходности, которая устанавливает дисконтированную стоимость ожидаемых денежных дивидендов по обыкновенной акции, равной текущей рыночной цене этой акции, представляет собой рыночную доходность этой обыкновенной акции. Если бы, например, модель постоянного роста дивидендов была применима к акциям определенной компании, тогда текущая рыночная цена равнялась бы:
Р0 = Д / ( * . - * ) . (4.26)
Решая уравнение (4.26) относительно переменной ke, которая в данном случае представляет собой рыночную доходность обыкновенных акций компании, получаем:
ke=D,/P0+g. (4.27)
Из этого последнего выражения становится очевидным, что есть два компонента доходности обыкновенных акций. Первый компонент представляет собой ожидаемую дивидендную доходность (dividend yield) (DJP0), тогда как второй (g) — это ожидаемая доходность от прироста капитала (capital gain yield). Да, g— многоликая переменная. Это ожидаемые сложные ежегодные темпы роста дивидендов. Но в случае данной модели это также ожидаемое ежегодное процентное изменение цены акций (т.е. Р,/Р0 - 1 — g), называемое доходностью от прироста капитала.
ВОПРОС — ОТВЕТ
Какую рыночную доходность предполагают обыкновенные акции, которые в настоящее время продаются по 40 долл. за штуку (ожидается, что темпы роста дивидендов, выплачиваемых на эти акции, составят 9% за год и в следующем году они будут равняться 2,40 долл. на одну акцию)?
Рыночная доходность, ке, равняется дивидендной доходности, DJP& и доходности от прироста капитала, д. Отсюда следует, что
/ < е = $ 2 , 4 0 / $ 4 0 + 0,09 = 0,06 + 0,09 = 15%.
|
Постоянные темпы роста дивидендов (4.14) ^D0(1 + g)' D, |
Итоговая таблица важнейших формул вычисления приведенной стоимости для оценки долгосрочных ценных бумаг (ежегодные денежные потоки)
