Дивидендная политика
|
Содержание |
• Сравнение пассивной и активной дивидендной политики |
|
|
Дивиденды как пассивный остаток от неиспользованной прибыли |
|
Незначительность роли дивидендов |
|
|
Аргументы в пользу выплаты дивидендов |
|
|
Эмпирическая проверка дивидендной политики |
|
|
Выводы, касающиеся корпоративной политики |
|
|
• Факторы, влияющие на дивидендную политику |
|
|
Юридические нормы |
|
|
Потребность ф и р м ы в денежных средствах |
|
|
Ликвидность |
|
|
Способность занимать деньги |
|
|
Ограничения в долговых соглашениях |
|
|
Контроль над компанией |
|
|
Несколько заключительных замечаний |
|
|
• Стабильность дивидендов |
|
|
Оценка стабильности дивидендов |
|
|
Плановые коэффициенты дивидендных выплат |
|
|
Регулярные и дополнительные дивиденды |
|
|
• Дивиденды, выплачиваемые акциями, и дробление акций |
|
|
Дивиденды, выплачиваемые акциями |
|
|
Дробление акций |
|
|
Дивиденды, выплачиваемые акциями, и дробление акций: ценность для акционеров |
|
|
Укрупнение акций |
|
|
• Выкуп акций |
|
|
Методы выкупа акций |
|
|
Выкуп акций как часть дивидендной политики |
Инвестиционное решение или решение
о финансировании?
Возможный способ подачи сигналов
• Административные соображения
Процедурные аспекты
Программы реинвестирования дивидендов
• Резюме
• Вопросы
• Задачи для самопроверки
• Задачи
• Решения задач для самопроверки
• Рекомендуемая литература
После изучения материала главы 18 вы должны уметь:
• понимать сущность проблемы выбора между
направлением
прибыли на выплату дивидендов
и на развитие компании;
• объяснить аргументацию Модильяни и Миллера (М&М) о незначительной роли дивидендов;
• привести контраргументы утверждению Модильяни и Миллера о незначительной роли дивидендов л , е . доказать, что рокь дивидендов
все же значительна;
• указать и обсудить факторы, влияющие на дивидендную политику ф и р м ы и на ее стремление направлять прибыль на развитие своего бизнеса;
• дать определение, сопоставить и обосновать выплату денежных дивидендов, дивидендов, выплачиваемых акциями, дробления акций (выпуск новых акций меньшего номинала взамен старых акций) и укрупнения акций;
• дать определение "выкупа акций" и объяснить, почему (и как) ф и р м а может выкупать акции;
• дать определение и обсудить планы реинвестирования дивидендов.
— И задом наперед, совсем наоборот, — подхватил Траляля. — Если бы это было так, это бы еще ничего, а если бы ничего, оно бы так и было, но так как это
не так, так оно и не так! Такова логика вещей!
Льюис Кэрролл "Алиса в Зазеркалье" (перевод Н. Димуровой)
Дивидендная политика — неотъемлемая часть решений, принимаемых руководством фирмы в области финансирования. От коэффициента выплаты дивидендов (dividend-payout ratio) зависит величина прибыли, которая может быть оставлена в фирме как источник финансирования ее бизнеса. Однако чем больше текущей прибыли направляется на развитие фирмы, тем меньше денег остается на выплаты текущих дивидендов. Таким образом, важнейший аспект дивидендной политики фирмы заключается в нахождении оптимального соотношения распределения прибыли между дивидендными платежами и той ее частью, которая остается в рамках фирмы для ее развития. Однако не менее важны и другие вопросы, относящиеся к общей дивидендной политике фирмы: правовые вопросы, ликвидность и вопросы контроля; стабильность дивидендов; дивиденды, выплачиваяемые акциями, и дробление акций; выкуп акций и административные соображения.
Коэффициент выплаты дивидендов (dividend-payout ratio)
Годовые денежные дивиденды, деленные на годовую прибыль (или, по-другому, дивиденды на одну акцию, деленные на прибыль, приходящуюся на одну акцию). Этот коэффициент указывает процент от прибыли компании, выплачиваемый деньгами акционерам.