ВОПРОС—ОТВЕТ Стоимость капитала — что это на самом деле ?
Именно требуемая ставка доходности фирмы способна удовлетворить всех поставщиков капитала. Чтобы получше понять, что же на самом деле означает этот показатель стоимости капитала, рассмотрим простой пример "личного" характера. Допустим, что вы одолжили у двух своих друзей какие-то денежные суммы (причем стоимость одолженных сумм (т.е. проценты по долгу, — Примеч. ред.) различна, добавили к ним часть своих денег, рассчитывая на получение по крайней мере определенной минимальный доходности, и раздумываете, куда бы вложить образовавшийся капитал. Какой должна быть минимальная доходность, которую вы можете заработать и которая способна удовлетворить ожидания всех поставщиков капитала (см, столбец 2 в приведенной ниже таблице)?
Если, например, мы дали вам 10 долл., то можно сказать, что вы получили прибыль в размере 10 долл., тогда как нам это стоило 10 долл.
|
Поставщики капитала |
Инвестированный капитал (долл.) |
Годовая стоимость (доходность инвестора) <%) |
Доля от общего финансирования (%) |
Взвешенная стоимость (%) |
Годовая стоимость (в денежном выражении) (прибыль инвестора) (долл.) |
|
|
(1) |
(2) |
(3) |
(2)х(3) |
(1)х(2) |
|
Бубба |
2000 |
5 |
20 |
1,0 |
100 |
|
Долли |
3000 |
10 |
30 |
3,0 |
300 |
|
Вы |
5000 |
15 |
50 |
7,5 |
750 |
|
|
10 000 |
|
100 |
11,5 |
1 150 |
Допустим, что ваша "фирма" получает ежегодно 11,5%-ную доходность (взвешенная средняя стоимость используемого капитала) на 10 тыс, долл. инвестированного капитала. Обеспечиваемые таким образом 1150 долл. вполне способны удовлетворить ожидания всех поставщиков капитала. Теперь заменим обозначения строк нашей таблицы ("Бубба", "Долли" и "Вы") на "Долг", "Привилегированные акции" и "Обыкновенные акции" (разумеется, нам нужно принять во внимание налоговые соображения, но давайте на минутку забудем о них). После такой замены обозначений строк вы должны лучше понимать, в каком направлении нам следует двигаться, определяя требуемую ставку доходности фирмы — стоимость капитала,— которая способна удовлетворить всех поставщиков капитала.