Учет переменных факторов при подборе рыночных ценных бумаг
Принимая решение о покупке ликвидных ценных бумаг, менеджер инвестиционного отдела компании должен прежде всего понимать, как каждое потенциальное приобретение соотносится с ключевыми переменными факторами. Наиболее важными из этих факторов являются безопасность, ликвидность, доходность и срок до погашения.
Безопасность. Самое главное испытание, которое должны выдержать рыночные ценные бумаги, касается неприкосновенности (safety) номинальной суммы инвестиций. Под этим подразумевается вероятность возврата первоначально вложенных денежных средств. Критерием безопасности служат казначейские ценные бумаги, которые считаются надежными в случае хранения до срока погашения. Безопасность других ценных бумаг, в отличие от казначейских векселей, варьируется в зависимости от эмитента и типа выпускаемых ценных бумаг. Относительно высокая степень безопасности выступает стержневым фактором при серьезном рассмотрении вопроса о включении данных ценных бумаг в портфель краткосрочных инвестиций предприятия.
Неприкосновенность инвестированного капитала (safety (of principal))
Вероятность возврата первоначально вложенных денежных средств.
Ликвидность (liquidity, marketablity) ценной бумаги подразумевает возможность для ее владельца по первому требованию превратить ее в денежные средства. Не исключено, что ценная бумага могла бы быть вполне "безопасной" при хранении до срока погашения, однако это вовсе не означает, что ее всегда можно без потерь продать до наступления срока платежа. Если ваш руководитель (добавим при этом, что он очень честный человек) дал вам личную долговую расписку на одну неделю в обмен на заем в 10 долл., можете не сомневаться, что по истечении недели вы получите свои деньги обратно. Однако попробуйте продать эту расписку в местном супермаркете и увидите, с чем вам придется столкнуться. Это окажется трудной задачей. Даже в случае успеха вы, скорее всего, будете вынуждены согласиться на значительное понижение цены. В общем, чтобы ценная бумага была ликвидной, должен существовать большой, активный вторичный рынок, т.е. такой рынок, на котором после эмиссии покупаются и продаются ценные бумаги.
Ликвидность (marketability (or liquidity))
Возможность продать на вторичном рынке большое количество ценных бумаг без существенных ценовых скидок.
Доходность, или прибыльность, ценной бумаги касается процентов и/или повышения стоимости номинальной суммы инвестиции, которые предоставляются данной ценной бумагой. По некоторым ценным бумагам, особенно по
казначейским векселям, проценты не выплачиваются. В этом случае ценные бумаги продаются со скидкой и погашаются по номинальной стоимости.
Пример
Казначейский вексель номиналом 1000 долл. и со сроком погашения через 26 недель можно купить за 956 долл. В этом случае доходность, получаемую за счет покупки его с дисконтом в 44 долл., можно выразить несколькими способами.