Условия размещения
Сертификат-право (right)
Краткосрочный опцион на покупку определенного количества (или доли) ценных бумаг у корпорации-эмитента; также называется правом на подписку (subscription right).
Когда компания предлагает свои ценные бумаги на продажу путем привилегированной подписки (либо потому, что "должна" в соответствии с преимущественным правом, либо просто потому, что "так ей хочется"), она наделяет своих акционеров одним сертификатом-правом (right) на каждую принадлежащую им обыкновенную акцию. Когда речь идет о размещении обыкновенных акций, эти права дают акционерам возможность купить дополнительные акции в соответствии с условиями размещения. В условиях размещения указываются количество сертификатов-прав, необходимое для подписки на определенную часть дополнительных акций, цена подписки (покупки) для одной акции и дата завершения размещения. У держателя сертификатов-прав есть три возможности: во-первых, воспользоваться своими правами и подписаться на дополнительные акции; во-вторых, продать свои сертификаты-права, поскольку они могут свободно обращаться; и, в-третьих, не предпринимать никаких действий, т.е. предоставить своим сертификатам-правам возможность "самоликвидироваться" (к дате завершения размещения). Если речь идет о рационально мыслящих инвесторах, то последний вариант возможен лишь в случае, если стоимость соответствующего сертификата-права пренебрежимо мала или если акционер владеет лишь несколькими акциями. Как правило, период подписки не превышает трех недель. Акционер, желающий купить определенную часть дополнительных акций, но не имеющий необходимого количества сертификатов-прав, может купить дополнительные сертификаты-права на открытом рынке. Если в данный момент у вас на руках имеется 85 акций некоторой компании, а количество сертификатов-прав, которое требуется для покупки одной дополнительной акции, равняется 10, тогда ваши 85 сертификатов-прав позволят вам купить лишь восемь полных акций. Если вы хотите купить девятую акцию, это можно сделать, купив предварительно пять дополнительных сертификатов-прав.
Дата "без сертификатов-прав" (ex-rights date)
Первый день, когда покупатель акций уже не получает права подписки на дополнительные акции на основании недавно объявленного предложения о продаже сертификатов-прав.
Глава 19. Рынок капитала 877
Распределяя сертификаты-права, компании следуют процедуре, которая очень напоминает процедуру, разработанную для денежных дивидендов. Совет директоров компании объявляет дату регистрации акционеров (record date) и дату "без сертификатов-прав" (ex-rights date). Акционер, купивший акции компании до наступления даты "без сертификатов-прав", получает право подписки на дополнительные акции. Таким образом, считается, что акции, купленные до наступления даты "без сертификатов-прав", торгуются "с правами". Акции, купленные с наступлением даты "без сертификатов-прав ", а также после нее, торгуются "без сертификатов-прав".