Вопросы
1. Дайте определение цены конверсии конвертируемой облигации, коэффициента конверсии, конверсионной стоимости и премии сверх облигационной стоимости.
2. В этой главе утверждается, что конвертируемые ценные бумаги являются формой финансирования путем отсроченного выпуска акций, которая позволяет продавать ценные бумаги при 10-20% премии сверх текущей рыночной цены. Пока большинство конвертируемых ценных бумаг отзывается только в том случае, если текущая рыночная цена значительно превосходит цену конверсии. Не лучше ли фирме просто подождать и продать обыкновенные акции позже? Поясните свою позицию.
3. Если конвертируемые ценные бумаги можно выпустить с более низкой эффективной процентной ставкой, чем долгосрочные облигации, то почему компании вообще выпускают обычные облигации?
4. Текущая теоретическая стоимость некоторых варрантов равна нулю, а цена продажи положительна. Объясните почему.
5. Предположим, что вы финансовый менеджер маленькой акционерной фирмы, занимающейся бизнесом в сфере электронной индустрии. Вы располагаете благоприятными инвестиционными возможностями и рассматриваете в связи с этим мобилизацию капитала посредством использования субординированных конвертируемых ценных бумаг или обычных облигаций с прилагаемыми варрантами. Финансирование за счет выпуска акций невозможно, поскольку вы полагаете, что на цене акций отрицательно скажутся понесенные расходы на освоение новых видов продукции и высокий коэффициент задолженности фирмы (относительно нормы в данной отрасли). Если вы считаете, что в будущем появится острая потребность в средствах, то какой альтернативный вариант финансирования вы приняли бы и почему?
Глава 22. Конвертируемые ценные бумаги, обмениваемые ценные бумаги, 1023
6. В каком случае держатель конвертируемой облигации может принять добровольное решение о ее конвертации?
7. В силу каких причин вы могли бы предложить небольшим быстрорастущим компаниям использовать варранты?
8. Почему рыночная стоимость варранта обычно превышает его теоретическую стоимость?
9. Когда конвертируемую ценную бумагу конвертируют в обычную акцию, наблюдается разводнение доходности акции. Ожидаете ли вы в результате этого разводнения падения рыночной цены акции? Ответ поясните.
10. Если желание компании продавать конвертируемые ценные бумаги откладывается из-за выпуска обыкновенных акций, то не разумнее ли создать такую ценную бумагу, которая продавалась бы с повышением конверсионной цены каждые несколько лет?
11. В чем привлекательность инвестиций в варранты по сравнению с обыкновенными акциями?
12. Чем привлекательны варранты для кредитора?
13. Чем привлекают инвесторов нелимитированный верхний потенциал роста стоимости варрантов, а также их нижняя нулевая ценовая граница? Хорошо или плохо, если курс обыкновенных акций имеет высокую изменчивость?
14. Выигрывает ли компания в чем-либо (например, в более низких издержках на выплату процентов), используя такой финансовый инструмент, как конвертируемые ценные бумаги и облигации с прилагаемыми варрантами?
15. Чем похожа и чем отличается обмениваемая облигация от конвертируемой?
16. Какой из инструментов привлекательнее для инвестора — обмениваемая или конвертируемая облигация?