Привилегированные акции денежного рынка .
Начиная с 1982 года выпускается особый тип привилегированных акций, которым отдается большее предпочтение при формировании портфеля рыночных ценных бумаг корпораций. Как будет показано в главе 20, простая привилегированная акция — это бессрочная ценная бумага, приносящая фиксированные дивиденды. Однако фирма-эмитент может отказаться от выплаты дивидендов, если ее финансовое положение ухудшится. По этой причине мы считаем, что привилегированные акции не годятся для пополнения инвестиционного портфеля корпорации. Однако корпоративный инвестор получает значительные налоговые льготы, в частности 70% дивидендов по привилегированным акциям не облагаются федеральными налогами. (Налогом штата облагается вся сумма дивидендов.)
Налоговые льготы, а также изменения регуляторных норм вызвали к жизни множество форм привилегированных акций с плавающим курсом. Самыми распространенными на сегодня являются привилегированные акции денежного рынка (money market preferred stock (MMP)). Аукцион по привилегированным акциям денежного рынка проводится через каждые 49 дней — время, превышающее минимально необходимый период владения акцией, для того чтобы корпоративный инвестор смог извлечь пользу из федеральных налоговых льгот по дивидендам корпораций. Технология проведения аукциона гарантирует инвестору ликвидность и относительную ценовую стабильность. Она не защищает инвестора от невыполнения эмитентом своих денежных обязательств. Новые ставки аукциона устанавливаются по законам спроса и предложения на основании процентных ставок денежного рынка. Те корпорации, которые на день проведения аукциона уже владеют привилегированными акциями денежного рынка, могут выбирать один из трех вариантов. Они могут, во-первых, снова принять участие в торгах, во-вторых, подать заявку о продаже, в-третьих, подать заявку об отказе от продажи (в этом случае они сохраняют свои акции, которые будут котироваться по новому курсу).
Привилегированные акции денежного рынка (money market preferred stock — MMP)
Привилегированные акции, ставка дивидендов которых обновляется через каждые 49 дней,
Если аукцион срывается из-за недостаточного количества покупателей, то обычно на один период по умолчанию устанавливается ставка дивиденда в размере 110% от курса коммерческих векселей, причем за владельцем ценной бумаги остается право погасить ее по номинальной стоимости. Эти условия защищают инвестора до тех пор, пока корпорация-эмитент не потеряет платежеспособность и не может предоставить инвестору необходимую сумму денежных средств. До настоящего времени было зарегистрировано лишь несколько случаев срыва аукциона и неплатежа.