Продажа активов компании
При слиянии два или больше предприятий объединяются вместе. В случае стратегического союза две или больше независимые фирмы договариваются о сотрудничестве. Однако иногда создание стоимости требует, чтобы реструктуризация корпорации проводилась на совершенно иной основе, чем рост или сотрудничество. Компания может принять решение о продаже части активов предприятия или полной его ликвидации. В этом разделе мы рассмотрим различные методы продажи активов, или изъятия инвестиций (divestiture).
Продажа активов, изъятие инвестиций (divestiture)
Продажа части предприятия или ф и р м ы в целом.
Добровольная ликвидация корпорации
Решение о продаже фирмы должно преследовать цель повышения благосостояния акционеров. Данная ситуация не включает финансовое банкротство, речь о котором будет идти в приложении к этой главе. Идея заключается в том, что активы фирмы при ликвидации (liquidation) могут иметь более высокую стоимость по сравнению с приведенной стоимостью денежного потока ожидаемого от их использования в рамках фирмы. При ликвидации у фирмы есть возможность продать активы по частям, что может привести к получению более высокой стоимости по сравнению с тем, если бы их продали целиком, как при слиянии. При полной ликвидации облигации компании должны быть погашены по номинальной стоимости. Если их рыночная цена явно ниже, то владельцы облигаций увеличивают свое благосостояние в конечном счете за счет владельцев акций.
Ликвидация (liquidation)
Продажа активов ф и р м ы — либо добровольная, либо в результате банкротства.
Глава 23. Корпоративная реструктуризация 1065
Частичная распродажа активов
В случае частичной распродажи активов (sell-off) продается только часть компании. Когда продается бизнес-подразделение, то оплата осуществляется или в форме денег, или ценными бумагами. Это решение должно принести продающей компании положительную чистую приведенную стоимость. Решающий момент в том, будет ли полученная стоимость больше стоимости ожидаемых будущих денежных потоков в случае продолжения операции.
Частичная распродажа активов (sell-off)
Продажа подразделения компании, известная под названием частичной распродажи; или продажа всей компании, известная под названием добровольной ликвидации,