Содержание
|
Предисловие |
25 |
|
Благодарности |
31 |
|
Часть I. Введение в финансовый менеджмент |
35 |
|
Глава 1. Роль финансового менеджмента |
35 |
|
Введение |
37 |
|
Суть финансового менеджмента |
38 |
|
Инвестиционные решения |
38 |
|
Решение о финансировании бизнеса |
39 |
|
Решение об управлении активами |
39 |
|
Цель деятельности фирмы |
40 |
|
Создание и рост стоимости компании |
40 |
|
Проблема доверенных лиц |
42 |
|
Социальная ответственность компании |
44 |
|
Корпоративное управление |
46 |
|
Роль совета директоров компании |
46 |
|
Закон Сарбейнса-Оксли от 2002 года |
47 |
|
Место и роль финансового менеджмента в компании |
49 |
|
Структура книги |
50 |
|
Основы финансового менеджмента |
52 |
|
Приобретение и управление активами |
53 |
|
Финансирование бизнеса |
54 |
|
Специализированные сферы финансового менеджмента |
55 |
|
Резюме |
55 |
|
Вопросы |
56 |
|
Рекомендуемая литература |
57 |
|
Глава 2. Правовая, налоговая и финансовая среда бизнеса |
59 |
|
Правовая среда бизнеса |
61 |
|
Единоличное владение |
61 |
|
Товарищества |
62 |
|
Корпорации |
64 |
|
Компании с ограниченной ответственностью |
65 |
|
Налоговая среда бизнеса |
66 |
|
Налог на прибыль корпорации |
67 |
|
Подоходный налог с граждан |
76 |
|
Финансовая среда бизнеса |
77 |
|
Назначение финансовых рынков |
78 |
|
Финансовые рынки |
78 |
Содержание
7
|
Финансовые посредники |
81 |
|
Финансовые брокеры |
83 |
|
Вторичный рынок |
84 |
|
Распределение денежных средств и процентные ставки |
86 |
|
Резюме |
92 |
|
Вопросы |
93 |
|
Задачи для самопроверки |
95 |
|
Задачи |
96 |
|
Решения задач для самопроверки |
98 |
|
Рекомендуемая литература |
99 |
|
Часть I I . Оценка активов |
10 1 |
|
Глава 3. Стоимость денег во времени |
101 |
|
Процентная ставка |
103 |
|
Простые проценты |
104 |
|
Сложные проценты |
106 |
|
Единичные платежи |
106 |
|
Аннуитеты |
116 |
|
Смешанные денежные потоки |
125 |
|
Начисление сложных процентов несколько раз в течение года |
127 |
|
Полугодичный и другие периоды начисления сложных процентов |
127 |
|
Непрерывное начисление сложных процентов |
129 |
|
Эффективная годовая процентная ставка |
131 |
|
Амортизация займа |
132 |
|
Важнейшие формулы |
134 |
|
Резюме |
135 |
|
Вопросы |
136 |
|
Задачи для самопроверки |
137 |
|
Задачи |
139 |
|
Решения задач для самопроверки |
145 |
|
Рекомендуемая литература |
147 |
|
Глава 4. Оценка долгосрочных ценных бумаг |
149 |
|
Оценка активов: различные подходы |
151 |
|
Ликвидационная стоимость и коммерческая стоимость |
151 |
|
Балансовая стоимость и рыночная стоимость |
152 |
|
Рыночная стоимость и действительная стоимость |
152 |
|
Оценка облигаций |
153 |
|
Бессрочные облигации |
154 |
|
Облигации с конечным сроком погашения |
155 |
|
Оценка привилегированных акций |
159 |
|
Оценка обыкновенных акций |
160 |
|
Можно ли опираться на дивиденды при оценке |
|
|
обыкновенных акций |
161 |
|
Модели дисконтирования дивидендов |
162 |
|
Рыночные ставки доходности |
166 |
|
Облигации: доходность при погашении (YTM) |
166 |
|
Рыночная доходность привилегированных акций |
172 |
|
Рыночная доходность обыкновенных акций |
172 |
|
Итоговая таблица важнейших формул вычисления |
|
|
приведенной стоимости для оценки долгосрочных ценных бумаг |
|
|
(ежегодные денежные потоки) |
173 |
|
Резюме |
174 |
|
Вопросы |
175 |
|
Задачи для самопроверки |
177 |
|
Задачи |
178 |
|
Решения задач для самопроверки |
182 |
|
Рекомендуемая литература |
185 |
|
Глава 5. Риск и доходность |
187 |
|
Риск и доходность: определения |
189 |
|
Доходность |
189 |
|
Риск |
190 |
|
Использование распределения вероятностей доходности |
|
|
для измерения риска ценной бумаги |
191 |
|
Ожидаемая доходность и стандартное отклонение |
191 |
|
Коэффициент вариации |
194 |
|
Отношение к риску |
195 |
|
Риск и доходность в управлении инвестиционным портфелем |
197 |
|
Доходность портфеля |
197 |
|
Риск портфеля и значение ковариации |
198 |
|
Диверсификация |
199 |
|
Систематический и несистематический риск |
200 |
|
Ценовая модель рынка капитала |
202 |
|
Характеристическая прямая |
203 |
|
Коэффициент "бета" как отражение систематического риска акции |
205 |
|
И вновь несистематический (диверсифицируемый) риск |
206 |
|
Требуемые ставки доходности и линия доходности |
|
|
рынка ценных бумаг (ЛДРЦБ) |
206 |
|
Доходность и курс акций |
211 |
|
Сомнения в справедливости ЦМРК |
214 |
|
Эффективные финансовые рынки |
215 |
|
Три степени эффективности рынка |
216 |
|
Всегда ли имеет место эффективность рынка |
217 |
|
Резюме |
217 |
|
Приложение А. Определение риска инвестиционного портфеля |
219 |
|
Приложение В. Арбитражная теория ценообразования |
222 |
|
Двухфакторная модель |
223 |
|
Многофакторная модель |
224 |
|
Арбитраж как средство достижения равновесия |
|
|
на финансовом рынке |
224 |
|
Вопросы |
226 |
|
Задачи для самопроверки |
226 |
|
Задача для самопроверки к приложению А |
227 |
|
Задачи |
227 |
|
Задача к приложению А |
231 |
|
Решения задач для самопроверки |
231 |
|
Решение задачи для самопроверки к приложению А |
232 |
|
Рекомендуемая литература |
233 |
|
Часть I I I . Инструменты финансового анализа |
|
|
и планирования |
235 |
|
Глава 6. Анализ финансовой отчетности |
235 |
|
Финансовая отчетность |
238 |
|
Баланс |
238 |
|
Отчет о прибылях и убытках |
242 |
|
Определение рамок финансового анализа |
247 |
|
Использование финансовых коэффициентов |
249 |
|
Виды финансовых коэффициентов |
251 |
|
Балансовые коэффициенты |
253 |
|
Коэффициенты ликвидности |
253 |
|
Коэффициенты финансового "рычага" (задолженности) |
256 |
|
Коэффициенты, рассчитываемые на основе отчета |
|
|
о прибылях и убытках, |
|
|
а также баланса и отчета о прибылях и убытках |
258 |
|
Коэффициенты покрытия |
258 |
|
Коэффициенты деловой активности |
260 |
|
Коэффициенты рентабельности |
271 |
|
Анализ долговременных тенденций |
276 |
|
Процентный и индексный анализ |
278 |
|
Анализ процентного отношения статей финансовых |
|
|
отчетов к итоговым показателям |
278 |
|
Анализ статей финансовых отчетов в виде базисных индексов |
280 |
|
Резюме |
283 |
|
Основные финансовые коэффициенты |
284 |
|
Приложение |
286 |
|
Отсроченные налоги и финансовый анализ |
286 |
|
Вопросы |
289 |
|
Задачи для самопроверки |
290 |
|
Задачи |
292 |
|
Решения задач для самопроверки |
298 |
|
Рекомендуемая литература |
302 |
|
Глава 7. Анализ движения фондов, денежных средств |
|
|
и финансовое планирование |
305 |
|
Отчет о движении (источниках и использовании) фондов |
308 |
|
Альтернативные определения "фондов" |
308 |
|
Источники фондов и их использование |
309 |
|
Преобразование исходных данных для отчета о движении фондов |
312 |
|
Анализ отчета об источниках и использовании фондов |
315 |
|
Составление отчета о движении денежных средств |
316 |
|
Содержание и альтернативные формы отчета о движении |
|
|
денежных средств |
317 |
|
Анализ отчета о движении денежных средств |
322 |
|
Прогнозирование денежных потоков |
323 |
|
Прогноз продаж |
324 |
|
Денежные поступления от реализации товаров |
325 |
|
Денежные выплаты |
327 |
|
Чистый денежный поток и денежный баланс |
328 |
|
Вариантный анализ денежных потоков |
330 |
|
Оценка возможных отклонений ожидаемых денежных потоков |
330 |
|
Использование в анализе различных сценариев движения |
|
|
денежных потоков |
331 |
|
Прогнозирование финансовой отчетности |
331 |
|
Прогноз отчета о прибылях и убытках |
332 |
|
Прогноз баланса |
333 |
|
Использование финансовых коэффициентов |
|
|
в прогнозировании финансовой отчетности и их интерпретация |
337 |
|
Резюме |
337 |
|
Приложение. Моделирование растущего бизнеса |
338 |
|
Модель устойчивого состояния |
339 |
|
Моделирование при изменяющихся факторах |
342 |
|
Вопросы |
344 |
|
Вопросы к приложению |
346 |
|
Задачи для самопроверки |
346 |
|
Задачи для самопроверки к приложению |
348 |
|
Задачи |
349 |
|
Задачи к приложению |
353 |
|
Решения задач для самопроверки |
354 |
|
Решения задач для самопроверки к приложению |
359 |
|
Рекомендуемая литература |
359 |
|
Часть I V . Управление оборотным капиталом |
361 |
|
Глава 8. Основы управления оборотным капиталом |
361 |
|
Введение |
363 |
|
Понятия оборотного капитала |
363 |
|
Значение управления оборотным капиталом |
364 |
|
Рентабельность и риск |
365 |
|
Ключевые проблемы управления оборотным капиталом |
366 |
|
Оптимальный объем (или уровень) оборотных активов |
366 |
|
Отступление: классификация оборотного капитала |
369 |
|
Источники кратко- и долгосрочного финансирования |
|
|
оборотных активов |
370 |
|
Метод хеджирования (сопоставления по срокам) |
371 |
|
Выбор кратко- или долгосрочного финансирования |
373 |
|
Структура обязательств и решения по управлению |
|
|
оборотными активами |
377 |
|
Неуверенность в объемах будущих продаж и маржа безопасности |
377 |
|
Риск и рентабельность |
378 |
|
Резюме |
379 |
|
Вопросы |
380 |
|
Задачи д л я самопроверки |
381 |
|
Задачи |
381 |
|
Решения задач для самопроверки |
383 |
|
Рекомендуемая литература |
384 |
|
Глава 9. Управление денежными средствами и ликвидными |
|
|
ценными бумагами |
385 |
|
Мотивы владения денежными средствами |
387 |
|
Ускорение взыскания денежных средств |
389 |
|
Концентрация банковских операций |
394 |
|
Замедление денежных платежей |
398 |
|
Игра на чековом флоуте |
398 |
|
Контроль за выплатой денежных сумм |
399 |
|
Удаленные и управляемые платежи |
401 |
|
Электронная коммерция |
403 |
|
Электронный обмен информацией |
403 |
|
Расчет затрат и результатов при электронном обмене информацией |
406 |
|
Привлечение субподрядчиков |
407 |
|
Регулирование кассовых остатков |
409 |
|
Компенсационные остатки и плата за услуги банка |
410 |
|
Инвестирование денежных средств в рыночные ценные бумаги |
411 |
|
Портфель рыночных ценных бумаг: три сегмента |
411 |
|
Учет переменных факторов при подборе рыночных ценных бумаг |
413 |
|
Распространенные инструменты денежного рынка |
415 |
|
Формирование инвестиционного портфеля с помощью |
|
|
рыночных ценных бумаг |
422 |
|
Резюме |
426 |
|
Вопросы |
428 |
|
Задачи для самопроверки |
429 |
|
Задачи |
430 |
|
Решения задач для самопроверки |
432 |
|
Рекомендуемая литература |
433 |
|
Глава 10. Управление дебиторской задолженностью |
|
|
и товарно-материальными запасами |
435 |
|
Кредитная политика и политика взыскания |
|
|
дебиторской задолженности |
437 |
|
Стандарты кредитоспособности |
438 |
|
Условия кредита |
441 |
|
Риск дефолта |
446 |
|
Политика и процедуры взыскания дебиторской задолженности |
447 |
|
Кредитная политика и политика взыскания |
|
|
дебиторской задолженности — резюме |
449 |
|
Анализ кредитоспособности покупателей |
451 |
|
Источники информации |
451 |
|
Кредитный анализ |
454 |
|
Решение о предоставлении кредита и кредитная линия |
458 |
|
Кредитование и взыскание дебиторской задолженности: |
|
|
субподрядчики |
459 |
|
Управление товарно-материальными запасами |
|
|
и их регулирование |
460 |
|
Классификация: чем управлять |
461 |
|
Экономичный размер заказа: сколько заказывать |
463 |
|
Точка заказа: когда заказывать |
467 |
|
Резервный запас |
468 |
|
Метод "точно в срок" |
473 |
|
Товарно-материальные запасы и финансовый руководитель |
474 |
|
Резюме |
476 |
|
Вопросы |
478 |
|
З а д а ч и д л я самопроверки |
479 |
|
Задачи |
481 |
|
Решения задач для самопроверки |
485 |
|
Рекомендуемая литература |
487 |
|
Глава 11. Краткосрочное финансирование |
489 |
|
Спонтанное финансирование |
491 |
|
Кредиторская задолженность |
|
|
(торговый кредит, предоставляемый поставщиками) |
491 |
|
Начисленные издержки |
499 |
|
Договорное финансирование |
500 |
|
Займы с помощью инструментов денежного рынка |
500 |
|
Необеспеченные ссуды |
503 |
|
Отступление: стоимость заимствования |
507 |
|
Обеспеченные ссуды |
510 |
|
Факторинг дебиторской задолженности |
520 |
|
Расходы по факторингу |
521 |
|
Гибкость при использовании факторинга |
522 |
|
Структура краткосрочного финансирования |
523 |
|
Резюме |
525 |
|
Вопросы |
527 |
|
З а д а ч и д л я самопроверки |
529 |
|
Задачи |
531 |
|
Решения задач для самопроверки |
534 |
|
Рекомендуемая литература |
535 |
|
Часть V. Инвестиции в основной капитал |
537 |
|
Глава 12. Планирование долгосрочных инвестиций |
|
|
и оценка денежных потоков |
537 |
|
Процесс планирования долгосрочных инвестиций: обзор |
539 |
|
Поиск инвестиционных проектов |
540 |
|
Оценка посленалоговых приростных операционных |
|
|
денежных потоков |
541 |
|
Вопросник для анализа денежных потоков |
541 |
|
Налоговые соображения |
543 |
|
Вычисление приростных денежных потоков |
547 |
|
Пример 1. Расширение производства |
550 |
|
Пример 2. Замена оборудования |
552 |
|
Конец первых этапов планирования долгосрочных инвестиций |
555 |
|
Резюме |
555 |
|
Вопросы |
556 |
|
Задачи для самопроверки |
557 |
|
Задачи |
558 |
|
Решения задач для самопроверки |
561 |
|
Рекомендуемая литература |
563 |
|
Глава 13. Методика планирования долгосрочных инвестиций |
565 |
|
Оценка и выбор инвестиционного проекта: |
|
|
альтернативные методы |
567 |
|
Метод оценки инвестиционного проекта по периоду окупаемости |
568 |
|
Метод оценки инвестиционного проекта по внутренней |
|
|
ставке доходности |
569 |
|
Метод оценки инвестиционного проекта по чистой |
|
|
приведенной стоимости |
573 |
|
Метод оценки инвестиционного проекта |
|
|
по коэффициенту прибыльности |
576 |
|
Возможные трудности |
577 |
|
Зависимые и взаимоисключающие инвестиционные проекты |
577 |
|
Проблемы ранжирования инвестиционных проектов |
578 |
|
Множественные внутренние коэффициенты |
|
|
окупаемости инвестиций |
584 |
|
Рационирование капитала |
587 |
|
Одноточечные оценки |
590 |
|
Контроль за выполнением проекта: отслеживание |
|
|
реализации проекта и его завершающий аудит |
593 |
|
Резюме |
594 |
|
Приложение А. Множественные внутренние ставки доходности |
|
|
инвестиций |
596 |
|
Приложение В. Анализ на основе "цепочки замен" |
599 |
|
Подход, основанный на цепочке замен (общий жизненный цикл) |
600 |
|
Пример |
600 |
|
Вопросы |
601 |
|
Задачи для самопроверки |
603 |
|
Задачи |
604 |
|
Решения задач для самопроверки |
608 |
|
Рекомендуемая литература |
610 |
|
Глава 14. Риск и управленческие опционы при планировании |
|
|
долгосрочных инвестиций |
613 |
|
Проблема риска инвестиционного проекта |
616 |
|
Иллюстрация |
616 |
|
Ожидаемое значение и дисперсия результатов: |
|
|
пример денежного потока |
617 |
|
Суммарный риск проекта |
621 |
|
Подход, основанный на использовании дерева вероятностей |
622 |
|
Подход, основанный на имитационном моделировании |
627 |
|
Использование информации о распределении вероятностей |
629 |
|
Вклад в суммарный риск фирмы: портфельный подход |
631 |
|
Прогноз и измерение риска портфеля |
633 |
|
Иллюстрация |
634 |
|
Корреляция между проектами |
635 |
|
Комбинация рискованных инвестиций |
635 |
|
Управленческие опционы |
637 |
|
Основания для оценки |
638 |
|
Опцион расширения (или сокращения) |
639 |
|
Опцион отказа |
640 |
|
Опцион отсрочки |
644 |
|
Заключительные замечания |
644 |
|
Резюме |
644 |
|
Вопросы |
646 |
|
Задачи для самопроверки |
647 |
|
Задачи |
650 |
|
Решения задач для самопроверки |
654 |
|
Рекомендуемая литература |
656 |
|
Часть VI. Стоимость капитала, структура капитала |
|
|
и дивидендная политика |
659 |
|
Глава 15. Требуемые ставки доходности и стоимость капитала 659 |
|
|
Создание стоимости компании |
661 |
|
Привлекательность отрасли |
661 |
|
Конкурентное преимущество |
662 |
|
Общая стоимость капитала фирмы |
663 |
|
Стоимость долга |
665 |
|
Стоимость привилегированных акций |
667 |
|
Стоимость собственного капитала: подход, базирующийся |
|
|
на модели дисконтирования дивидендов |
668 |
|
Стоимость собственного капитала: подход, базирующийся |
|
|
на ценовой модели рынка капитала |
669 |
|
Стоимость собственного капитала: подход, базирующийся |
|
|
на сумме доналоговой стоимости долга и премии за риск |
672 |
|
Средневзвешенная стоимость капитала |
674 |
|
Некоторые ограничения |
676 |
|
Доводы в пользу применения средневзвешенной |
|
|
стоимости капитала |
679 |
|
Экономическая добавленная стоимость |
681 |
|
ЦМРК: требуемые ставки доходности для конкретных проектов |
|
|
и их групп (подразделений компании) |
682 |
|
Подход к выбору проекта, базирующийся на ценовой модели |
|
|
рынка капитала |
683 |
|
Требуемая ставка доходности для отдельных групп проектов |
687 |
|
Некоторые условия |
689 |
|
Распределение заемных средств по подразделениям компании |
690 |
|
Оценка проектов на основе их суммарного риска |
691 |
|
Подход, основанный на ставке дисконтирования с поправкой на риск |
692 |
|
Подход, основанный на распределении вероятностей NPV |
694 |
|
Вклад в суммарный риск фирмы: подход, основанный |
|
|
на портфеле фирмы |
695 |
|
Концептуальные соображения |
697 |
|
Резюме |
698 |
|
Приложение А. Корректировка коэффициента "бета" |
|
|
с учетом финансового "рычага" |
700 |
|
Приложение В. Скорректированная приведенная стоимость |
703 |
|
Иллюстрация |
704 |
|
Сравнение WACC и метода APV |
706 |
|
Вопросы |
707 |
|
Задачи для самопроверки |
708 |
|
Задачи |
710 |
|
Задача к приложению А |
714 |
|
Задача к приложению В |
715 |
|
Решения задач для самопроверки |
715 |
|
Рекомендуемая литература |
718 |
|
Глава 16. Операционный и финансовый "рычаги" |
721 |
|
Операционный "рычаг" |
723 |
|
Анализ безубыточности |
726 |
|
Сила операционного "рычага" (DOL) |
729 |
|
DOL и точка безубыточности |
731 |
|
DOL и деловой риск |
733 |
|
Финансовый "рычаг" |
734 |
|
Анализ безубыточности (или безразличия) в рамках |
|
|
коэффициентов EBIT-EPS |
735 |
|
Сила финансового "рычага" (DFL) |
742 |
|
DFL и финансовый риск |
743 |
|
Совокупный "рычаг" |
746 |
|
Сила совокупного "рычага" (DTL) |
747 |
|
DTL и совокупный риск фирмы |
748 |
|
Способность фирмы генерировать денежные потоки |
|
|
для обслуживания долговых обязательств |
748 |
|
Коэффициенты покрытия |
749 |
|
Вероятность банкротства |
752 |
|
Другие методы анализа комплекса финансирования бизнеса |
753 |
|
Сравнение пропорций структуры капитала |
753 |
|
Мнения финансовых аналитиков и кредиторов |
754 |
|
Рейтинги ценных бумаг |
755 |
|
Сочетание методов анализа комплекса финансирования бизнеса |
756 |
|
Резюме |
757 |
|
Вопросы |
759 |
|
Задачи для самопроверки |
761 |
|
Задачи |
763 |
|
Решения задач для самопроверки |
767 |
|
Рекомендуемая литература |
772 |
|
Глава 17. Определение структуры капитала |
773 |
|
Общие соображения |
775 |
|
Подход к структуре капитала на основе чистой |
|
|
операционной прибыли |
777 |
|
Традиционный подход к структуре капитала |
780 |
|
Принцип постоянства совокупной стоимости фирмы |
782 |
|
Иллюстрация процедуры арбитража |
783 |
|
Компоненты несовершенства рынка и вопросы стимулирования |
786 |
|
Издержки, связанные с банкротством |
786 |
|
Издержки на мониторинг |
787 |
|
Долг как стимул эффективного управления |
788 |
|
Институциональные ограничения |
789 |
|
Трансакционные издержки |
789 |
|
Влияние налогов |
789 |
|
Корпоративные налоги |
790 |
|
Неопределенность выгод, предоставляемых "налоговым щитом" |
792 |
|
Сочетание корпоративных и персональных налогов |
793 |
|
Комбинированное воздействие налогов и компонентов |
|
|
несовершенства рынка |
793 |
|
Издержки, связанные с банкротством, издержки на мониторинг |
|
|
и налоги |
793 |
|
Влияние дополнительных компонентов несовершенства рынка |
795 |
|
Подача финансовых сигналов |
796 |
|
Выбор времени эмиссии и финансовая гибкость |
797 |
|
Контрольный перечень вопросов, которые необходимо |
|
|
рассмотреть при выборе финансирования |
798 |
|
Резюме |
800 |
|
Вопросы |
801 |
|
Задачи для самопроверки |
802 |
|
Задачи |
804 |
|
Р е ш е н и я задач д л я самопроверки |
808 |
|
Рекомендуемая литература |
810 |
|
Глава 18. Дивидендная политика |
813 |
|
Сравнение пассивной и активной дивидендной политики |
815 |
|
Дивиденды как пассивный остаток от неиспользованной прибыли |
815 |
|
Незначительность роли дивидендов |
816 |
|
Аргументы в пользу выплаты дивидендов |
818 |
|
Эмпирическая проверка дивидендной политики |
822 |
|
Выводы, касающиеся корпоративной политики |
824 |
|
Факторы, влияющие на дивидендную политику |
824 |
|
Юридические нормы |
825 |
|
Потребность фирмы в денежных средствах |
826 |
|
Ликвидность |
827 |
|
Способность занимать деньги |
827 |
|
Ограничения в долговых соглашениях |
827 |
|
Контроль над компанией |
828 |
|
Несколько заключительных замечаний |
828 |
|
Стабильность дивидендов |
829 |
|
Оценка стабильности дивидендов |
830 |
|
Плановые коэффициенты дивидендных выплат |
832 |
|
Регулярные и дополнительные дивиденды |
832 |
|
Дивиденды, выплачиваемые акциями, и дробление акций |
833 |
|
Дивиденды, выплачиваемые акциями |
833 |
|
Дробление акций |
835 |
|
Дивиденды, выплачиваемые акциями, и дробление акций: |
|
|
ценность для акционеров |
836 |
|
Укрупнение акций |
840 |
|
Выкуп акций |
841 |
|
Методы выкупа акций |
842 |
|
Выкуп акций как часть дивидендной политики |
843 |
|
Инвестиционное решение или решение о финансировании? |
847 |
|
Возможный способ подачи сигналов |
847 |
|
Административные соображения |
849 |
|
Процедурные аспекты |
849 |
|
Программы реинвестирования дивидендов |
850 |
|
Резюме |
851 |
|
Вопросы |
854 |
|
Задачи для самопроверки |
855 |
|
Задачи |
856 |
|
Решения задач для самопроверки |
861 |
|
Рекомендуемая литература |
863 |
Часть VII. Среднесрочное и долгосрочное
финансирование 867
Глава 19. Рынок капитала 867
И снова нас преследует дежа ею! 869
Открытое размещение ценных бумаг 870
Традиционный андеррайтинг 872
Размещение ценных бумаг по принципу "наибольших усилий" 873
Резервная регистрация 873
Привилегированная подписка 875
Преимущественное право 875
Условия размещения 876
Стоимость сертификата-права 877
Резервное соглашение и привилегия дополнительного
приобретения акций 879
Привилегированная подписка или открытое размещение 881
Регулирование размещения ценных бумаг 882
Регулирование на федеральном уровне 882
Регулирование на уровне отдельных штатов 889
Частное размещение ценных бумаг 889
Особенности частного размещения 890
Нововведения 890
Начальное финансирование 892
Венчурный (рисковый) капитал 892
Первоначальное предложение ценных бумаг 893
Влияние подачи сигналов 895
Ожидания будущих денежных потоков 895
Асимметричная информация 896
Вторичный рынок ценных бумаг 897
Резюме 898
Вопросы 900
Задачи для самопроверки 901
Задачи 902
Решения задач для самопроверки 904
Рекомендуемая литература 905
Глава 20. Облигации, привилегированные
и обыкновенные акции 907
Облигации и их особенности 909
Основные термины 909
Доверенный представитель и контракт о долговых обязательствах 910
Кредитные рейтинги облигаций 911
Типы долгосрочных долговых инструментов 911
|
Необеспеченные облигации |
912 |
|
Субординированные (второстепенные) облигации |
912 |
|
Доходные облигации |
913 |
|
"Бросовые" облигации |
913 |
|
Ипотечные облигации |
914 |
|
Облигации, обеспеченные оборудованием |
915 |
|
Секьюритизация на основе активов |
916 |
|
Погашение облигаций |
918 |
|
Фонды погашения |
918 |
|
Последовательные выплаты |
919 |
|
Условие досрочного выкупа |
920 |
|
Привилегированные акции и их особенности |
922 |
|
Кумулятивность дивидендов |
923 |
|
Свойство участия |
923 |
|
Право голоса (в особых ситуациях) |
924 |
|
Выкуп привилегированных акций |
925 |
|
Использование в финансировании |
926 |
|
Обыкновенные акции и их особенности |
928 |
|
Уставный капитал, выпущенные акции, а также акции, |
|
|
находящиеся в обращении |
929 |
|
Номинальная стоимость |
929 |
|
Балансовая стоимость и ликвидационная стоимость |
930 |
|
Рыночная стоимость |
931 |
|
Права держателей обыкновенных акций |
931 |
|
Право на получение дохода |
931 |
|
Право голоса |
932 |
|
Право на покупку новых акций |
935 |
|
Обыкновенные акции двойного класса |
935 |
|
Резюме |
936 |
|
Приложение. Рефинансирование выпуска облигаций |
938 |
|
Пример рефинансирования |
938 |
|
Другие соображения |
942 |
|
Вопросы |
942 |
|
Вопросы к приложению |
944 |
|
Задачи для самопроверки |
944 |
|
Задачи |
945 |
|
Задача к приложению |
948 |
|
Решения задач для самопроверки |
949 |
|
Рекомендуемая литература |
950 |
|
Глава 21. Среднесрочные займы и аренда |
953 |
|
Среднесрочные займы |
955 |
|
Издержки и выгоды |
956 |
Соглашения об автоматически возобновляемом кредите 957
Среднесрочные займы: страховые компании 958
Среднесрочные облигации 958
Защитные условия кредитного договора 959
Защитные положения кредитного договора 960
Проведение переговоров об ограничениях в кредитном договоре 963
Финансирование под залог оборудования 963
Источники и типы финансирования покупки оборудования 964
Финансирование бизнеса на основе аренды 965
Формы финансирования бизнеса на основе аренды 967
Бухгалтерский учет аренды 968
Налоговые соображения 969
Экономическое обоснование целесообразности аренды 970
Сопоставление финансирования бизнеса на основе аренды
и долгового финансирования 971
Пример анализа 971
Приведенная стоимость расходов для варианта с использованием
аренды 973
Приведенная стоимость расходов для варианта с покупкой
в кредит 973
Другие соображения 976
Значение ставки налогообложения 977
Резюме 978
Приложение. Бухгалтерский учет аренды 979
Инвестиционная и операционная аренда 980
Амортизация при инвестиционной аренде и сокращение
обязательств 982
Вопросы 983
Задачи для самопроверки 984
Задачи 985
Задача к приложению 988
Решения задач для самопроверки 989
Рекомендуемая литература 991
ЧАСТЬ VIII. Специальные области финансового
менеджмента ээз
Глава 22. Конвертируемые ценные бумаги, обмениваемые
ценные бумаги и варранты 993
Конвертируемые ценные бумаги 995
Цена конверсии и коэффициент конверсии 996
Конверсионная стоимость и конверсионная премия 996
Другие характеристики 997
|
Финансирование с помощью конвертируемых ценных бумаг |
998 |
|
Принуждение к конверсии и ее стимулирование |
999 |
|
Стоимость конвертируемых ценных бумаг |
1001 |
|
Конвертируемая облигация: облигация плюс опцион |
1001 |
|
Стоимость облигационного компонента |
1002 |
|
Премии |
1004 |
|
Взаимосвязь между премиями |
1004 |
|
Обмениваемые облигации |
1006 |
|
Свойства |
1007 |
|
Обмениваемые облигации как инструмент финансирования |
1007 |
|
Оценка обмениваемых ценных бумаг |
1008 |
|
Варранты |
1008 |
|
Свойства варрантов |
1009 |
|
Оценка варранта |
1010 |
|
Премия сверх теоретической стоимости |
1011 |
|
Связь между значениями стоимостей варранта и акций |
1012 |
|
Резюме |
1013 |
|
Приложение. Ценообразование опционов |
1013 |
|
Оценка опциона на дату истечения |
1014 |
|
Оценка опциона до даты истечения |
1015 |
|
Хеджирование с помощью опционов |
1018 |
|
Модель Блэка-Шоулза для определения стоимости опциона |
1019 |
|
Выводы |
1021 |
|
Вопросы |
1022 |
|
Задачи для самопроверки |
1023 |
|
Задачи |
1024 |
|
Решения задач для самопроверки |
1028 |
|
Рекомендуемая литература |
1029 |
|
Глава 23. Корпоративная реструктуризация |
1031 |
|
Источники создания стоимости компании |
1033 |
|
Увеличение объема продаж и экономия производственных затрат |
1033 |
|
Улучшение управления корпорацией |
1035 |
|
Информационный эффект |
1036 |
|
Перераспределение выгоды от реструктуризации |
1036 |
|
Налоговый фактор |
1037 |
|
Выгоды от финансового "рычага" |
1037 |
|
Гипотеза о самонадеянности |
1037 |
|
Личный интерес высших менеджеров |
1038 |
|
Стратегическое поглощение |
1038 |
|
Влияние EPS |
1039 |
|
Влияние на рыночную стоимость акции |
1041 |
|
Слияния и приобретения: факты |
1044 |
|
Нововведения в слияниях и поглощениях |
1046 |
|
Поглощения и планирование долгосрочных инвестиций |
1047 |
|
Свободные денежные потоки и их оценка |
1048 |
|
Неденежные расчеты и принятие на себя обязательств |
|
|
поглощаемой фирмы |
1049 |
|
Оценка денежных потоков |
1049 |
|
Сравнение подходов на основе оценки денежных потоков |
|
|
и коэффициента EPS |
1050 |
|
Технология слияния |
1050 |
|
Покупка активов или обыкновенных акций |
1051 |
|
Налогообложение сделки |
1052 |
|
Особенности бухгалтерского учета объединения компаний |
1052 |
|
Поглощения, предложения о приобретении и механизмы защиты |
1056 |
|
Поправки против поглощений и другие способы защиты |
1058 |
|
Практика использования механизмов защиты от поглощения |
1061 |
|
Стратегические союзы |
1061 |
|
Совместные предприятия |
1061 |
|
Виртуальные корпорации |
1062 |
|
Продажа активов компании |
1064 |
|
Добровольная ликвидация корпорации |
1064 |
|
Частичная распродажа активов |
1065 |
|
Передача части активов корпорации (отпочкование) |
1065 |
|
Выделение части собственного капитала |
1066 |
|
Факты, касающиеся распродажи активов |
1069 |
|
Реструктуризация собственности |
1070 |
|
Приватизация |
1070 |
|
Мотивы |
1071 |
|
Факты, касающиеся приватизации |
1072 |
|
Выкуп компании за счет заемных средств |
1072 |
|
Детальная иллюстрация |
1073 |
|
Организация долгового финансирования |
1073 |
|
Резюме |
1075 |
|
Приложение. Финансовые трудности: варианты |
|
|
решения проблемы |
1076 |
|
Добровольные соглашения |
1077 |
|
Судопроизводство по делам о банкротстве |
1077 |
|
Ликвидация |
1078 |
|
Реорганизация |
1079 |
|
Урегулирование финансовых проблем путем переговоров |
1082 |
|
Вопросы |
1083 |
|
Задачи для самопроверки |
1085 |
|
Задачи |
1087 |
|
Задачи к приложению |
1092 |
|
Решения задач для самопроверки |
1094 |
|
Рекомендуемая литература |
1097 |
|
Глава 24. Международный финансовый менеджмент |
1101 |
|
Вводная информация |
ПОЗ |
|
Планирование долгосрочных инвестиций: международный аспект |
1104 |
|
Факторы риска |
1105 |
|
Налогообложение |
1105 |
|
Политический риск |
1107 |
|
Типы валютных рисков |
11Ю |
|
Риск пересчета |
1112 |
|
Риск по сделкам |
1116 |
|
Экономический риск |
1117 |
|
Управление валютным риском |
1117 |
|
Естественное хеджирование |
Ш7 |
|
Управление денежными средствами и регулирование |
|
|
внутрифирменных расчетов |
1120 |
|
Международное финансовое хеджирование |
1121 |
|
Хеджирование на валютном рынке |
1124 |
|
Хеджирование валютного риска: резюме |
1129 |
|
Макрофакторы, влияющие на валютный курс |
1129 |
|
Финансирование международной торговли |
1133 |
|
Международный коммерческий переводной вексель |
1134 |
|
Коносамент |
1135 |
|
Аккредитив |
1136 |
|
Встречная торговля |
1137 |
|
Экспортный факторинг |
1139 |
|
Форфейтинг |
1139 |
|
Резюме |
1140 |
|
Вопросы |
1142 |
|
Задачи для самопроверки |
1143 |
|
Задачи |
1144 |
|
Решения задач для самопроверки |
1148 |
|
Рекомендуемая литература |
1149 |
|
Приложение |
1151 |
|
Словарь терминов |
1163 |
|
Предметный указатель |
1197 |
Ванхорн Джеймс К., Вахович, мл., Джон М. Основы финансового менеджмента, 12-е издание: Пер. с англ. — М.: ООО "И.Д. Вильяме", 2008. — 1232 с.