Операционный " рычаг "
Операционный "рычаг" присутствует в тех случаях, когда у фирмы есть постоянные операционные издержки — независимо от объемов производства. Разумеется, в долгосрочном плане все издержки носят переменный характер, следовательно, наш анализ — краткосрочный. Мы используем постоянные операционные издержки в надежде, что соответствующий объем продаж обеспечит получение большей прибыли, чем необходимо для покрытия всех постоянных и переменных операционных издержек. Одним из самых показательных примеров влияния операционного "рычага" служат авиаперевозки, где значительная часть совокупных операционных издержек постоянна. Сверх определенного порога безубыточной нагрузки каждый дополнительный пассажир, в сущности, представляет для авиакомпании операционную прибыль (прибыль до уплаты про-ц е н т о в и н а л о г о в (earnings before interest and taxes — E B I T ) ) .
Важно отметить, что постоянные операционные издержки не зависят от объемов производства. Они включают такие элементы, как амортизация зданий и оборудования, страховка, часть общей платы за коммунальные услуги, и часть управленческих расходов. С другой стороны, переменные операционные издержки непосредственно зависят от объемов производства. Они включают стоимость сырья, оплату труда производственных рабочих, часть общей платы за коммунальные услуги, комиссионные за прямую продажу и определенные части общих и административных расходов.
Один интересный потенциальный эффект, вызываемый наличием постоянных операционных издержек (операционного "рычага"), заключается в том, что изменение объемов продаж приводит к пропорционально большему изменению операционной прибыли (или убытка). Таким образом, подобно обычному механическому рычагу, используемому для преобразования силы в большую силу или в перемещение на другом конце рычага (т.е. для усиления), наличие постоянных операционных издержек приводит к тому, что некоторое процентное изменение объемов продаж вызывает усиленное процентное изменение операционной прибыли (или убытка). (Необходимое замечание: помните, что "рычаг" — обоюдоострый меч: он "усиливает" не только прибыли компании, но и ее убытки.)
Этот эффект "усиления" проиллюстрирован в табл. 16.1. В разделе А представлены три разные фирмы, характеризующиеся разными величинами операционного "рычага". У фирмы F наблюдается повышенное значение постоянных операционных издержек (fixed costs — FC) относительно переменных операционных издержек (variable costs — VC). Фирма V характеризуется более высоким значением переменных издержек (в денежном выражении) по сравнению со своими фиксированными затратами. И наконец, фирма 2F характеризуется удвоенным значением постоянных издержек по сравнению с фирмой F. Обратите внимание: из трех представленных здесь компаний фирма 2F характеризуется, во-первых, наибольшим абсолютным значением постоянных издержек (в денежном выражении) и, во-вторых, наибольшим относительным значением постоянных издержек, представленным коэффициентами ("FC/совокупные издержки") и ("FC/объем продаж").
Предполагается, что в следующем году объемы продаж в каждой из фирм вырастут на 50%. Если не заглядывать в более отдаленное будущее, какая из фирм, по вашему мнению, окажется самой чувствительной к указанному изменению объемов продаж; т.е. какая из фирм, при заданном процентном изменении объемов продаж, продемонстрирует наибольшее процентное изменение прибыли (ЕВ1Т)? (Большинство готовы отдать предпочтение фирме 2F, поскольку она характеризуется либо наибольшим абсолютным, либо наибольшим относительным значением постоянных издержек. Однако в данном случае мнение большинства ошибочно.)
Таблица 16.1. Эффект операционного "рычага", демонстрирующий, что изменение объемов продаж приводит к более чем пропорциональному изменению операционной прибыли CEBIT)
|
Раздел А. Три фирмы до изменения объемов продаж |
|
|
|
|
|
Фирма F |
Фирма V |
Фирма 2F |
|
Объем продаж (долл.) |
10 000 |
11 000 |
19 500 |
|
Операционные издержки (долл.): |
|
|
|
|
постоянные (FC) |
7000 |
2000 |
14 000 |
|
переменные (VC) |
2000 |
7000 |
3000 |
|
Операционная прибыль (EBIT) (долл.) |
1000 |
2000 |
2500 |
|
Коэффициенты операционного "рычага": |
|
|
|
|
ТС/совокупные издержки" |
0,78 |
0,22 |
0,82 |
|
"FC/объем продаж" |
0,70 |
0,18 |
0,72 |
|
Раздел В. Три ф и р м ы после 50%-ного увеличения объемов продаж в следующем году |
|||
|
|
Фирма F |
Фирма V |
Фирма 2F |
|
Объем продаж (долл.) |
15 000 |
16 500 |
29 250 |
|
Операционные издержки (долл.) |
|
|
|
|
постоянные (FC) |
7000 |
2000 |
14 000 |
|
переменные(VC) |
3000 |
10 500 |
4500 |
|
Операционная прибыль CEBIT) (долл.) |
5000 |
4000 |
10 750 |
|
Процентное изменение E B I T |
|
|
|
|
(.EBITt -Е6/Гм)/ЈВ/ГМ |
400 |
100 |
330 |
Полученные результаты представлены в разделе В табл. 16.1. У каждой фирмы объем продаж и переменные издержки увеличиваются на 50%. Постоянные издержки остаются неизменными. Для всех фирм наблюдается влияние операционного "рычага" (т.е. изменение объемов продаж приводит к более чем пропорциональному изменению операционной прибыли). Однако фирма F оказалась наиболее "чувствительной": 50%-ное увеличение объемов продаж привело к 400%-ному увеличению прибыли. Как мы уже убедились, было бы ошибочным полагать, что фирма с наибольшей абсолютной или относительной величиной постоянных издержек автоматически продемонстрирует самое сильное влияние операционного "рычага". Ниже мы познакомим читателей с удобным способом, позволяющим определить, какая из фирм больше других чувствительна к воздействию операционного "рычага". Но сначала нам нужно ознакомиться с тем, как исследовать операционный "рычаг" на основе анализа безубыточности.