Отступление : классификация оборотного капитала
Прежде чем обратиться к тому, как следует финансировать оборотный капитал, сделаем небольшое отступление и классифицируем составляющие этого ресурса. Ввиду того что оборотный капитал у нас определен как текущие активы, его можно классифицировать
• по статьям: денежные средства, рыночные ценные бумаги, дебиторская задолженность и товарно-материальные запасы (этим статьям будут посвящены следующие главы) либо
• по времени: фиксированный или временный.
Классификация по времени требует некоторого пояснения, тогда как статьи оборотного капитала говорят сами за себя. Величина оборотных активов, необходимая для удовлетворения минимальных долгосрочных потребностей фирмы, называется фиксированным оборотным капиталом (permanent working capital). Его можно назвать "именно" оборотным капиталом. С другой стороны, временный оборотный капитал (temporary working capital) — это такие текущие активы, потребность в которых подвержена сезонным колебаниям. На рис 8.2 показано, как изменяются во времени потребности фирмы в оборотном капитале, и выделен не только постоянный, но и временный характер этих потребностей.
Фиксированный оборотный капитал (permanent working capital)
|
|
|
Рис. 8.2. Потребности в оборотном капитале во временном разрезе |
Величина оборотных активов, необходимая для удовлетворения минимальных долгосрочных потребностей фирмы.
Фиксированный оборотный капитал имеет сходство с основными средствами фирмы по двум важным позициям. Прежде всего, вложение капитала является долгосрочным, несмотря на кажущееся противоречие в том, что финансируемые таким образом активы называют "текущими". Во-вторых, у развивающейся фирмы уровень необходимого фиксированного оборотного капитала увеличивается с течением времени, точно так же, как с течением времени должны увеличиваться и основные ее средства. Однако фиксированный оборотный капитал отличается от основных средств одной очень важной чертой: он постоянно изменяется. Возьмите красную краску и покрасьте что-нибудь из основного капитала фирмы (например, здания или оборудование). Посмотрите на них через месяц — и вы обнаружите эти же активы на том же месте и по-прежнему выкрашенными в красный цвет. Теперь покрасьте красным цветом денежные средства, счета дебиторов и товарно-материальные запасы. По прошествии месяца вы, может быть, и застанете кое-что из выкрашенного в красный цвет, однако многие позиции, если не все, будут к тому времени заменены новыми, неокрашенными предметами. Таким образом, фиксированный оборотный капитал не состоит из конкретных недвижимых единиц текущих активов; он представляет собой фиксированный уровень инвестирования в оборотные активы, отдельные элементы которых находятся в постоянном движении. Если взглянуть на это отвлеченно, то фиксированный оборотный капитал можно сравнить с уровнем воды в бухте при отливе.
Подобно фиксированному оборотному капиталу, временный оборотный капитал также состоит из постоянно меняющих свою форму оборотных активов. Однако, ввиду того что потребность в этой части суммарных активов фирмы является сезонной, было бы неплохо рассматривать финансирование этого уровня оборотных активов за счет источника, который и сам по своей сути носил бы сезонный или временный характер. Давайте теперь сосредоточимся на проблеме финансирования оборотных активов.
Временный оборотный капитал (temporary working capital)
Изменяющаяся величина оборотных активов, необходимых для удовлетворения сезонных потребностей.