Нововведения в слияниях и поглощениях
Благодаря растущей популярности стратегии слияния и поглощения компании ряда отраслей промышленности преобразованы в союзы компаний; такой процесс известен под названием укрупнения (roll-up). Тенденция к укрупнению наблюдается внутри фрагментированных отраслей экономики как способ объединения и получения экономии на масштабах. Укрупнение обычно затрагивает такие компании, как фирмы по аренде оборудования, цветочные магазины, туристические агентства и автомобильных дилеров.
Укрупнение (roll-up)
Объединение множества мелких компаний одной и той же отрасли экономики в одну крупную компанию.
Сделки по укрупнению. Суть укрупнения состоит в быстром создании большой компании путем объединения множества малых и средних по размерам фирм. В результате укрупнения менеджеры надеются снизить себестоимость за счет увеличения объема поставок и снижения затрат на содержание централизованной администрации. Поглощения ведутся по определенной схеме, что необходимо для предоставления владельцам продаваемых компаний денег или акций. Обычно владельцы небольших независимых компаний после продажи остаются в новой компании в качестве управляющих. Если новая компания является частной, то она нередко использует укрупнение как способ ускорения своего роста, чтобы впоследствии быстрее выйти на вторичный рынок и стать публичной компанией с помощью первоначального публичного размещения акций (initial public offering, IPO).
Первоначальное публичное размещение акций (initial public offering, IPO)
Первое предложение компанией своих обыкновенных акций к открытой продаже.
Отраслевое укрупнение продолжается
Превращение малых компаний в крупную компанию с помощью поглощений не привлекает столь широкого внимания, как крупные финансовые сделки, которые заполонили деловую прессу, но все же эта инвестиционная стратегия быстро меняет лицо всех отраслей промышленности и приносит колоссальную прибыль новым компаниям. В большинстве случаев финансисты руководят всем процессом — начиная с отбора претендентов на поглощение и заканчивая быстрой интеграцией поглощенных компаний.
Ключевые элементы
Согласно утверждению Раджеша У. Котари, главы GMA Capital в Фармингтон-Хиллз, штат Мичиган, существует ряд ключевых элементов, общих для всех видов укрупнений. Большинство укрупнений происходит в отраслях со множеством малых игроков. Укрупнение сводит таких конкурентов вместе под один "зонтик" и приводит к сильной централизации административного процесса путем создания одного главного органа управления. Котари отмечает, что "укрупнение выполняет две важные задачи: уменьшает расходы всех подразделений, повышая рентабельность объединенной
компании, и позволяет отдельным компаниям сконцентрировать свои усилия на базовой деятельности, например на производстве, дизайне или продажах". Котари говорит, что владелец поглощаемой компании, как правило, остается в фирме для обеспечения ее дальнейшей деятельности, но при этом его функции как администратора упрощаются. "Владелец получает деньги и акции новой компании наряду с хорошо разработанным планом выхода на рынок ценных бумаг (IPO), — отмечает Котари. — Укрупнение приветствуется владельцами фирм, которые понимают, что лучше иметь маленький кусочек большого пирога, чем весь, но маленький пирог". По словам Котари, рост количества укрупнений стал возможен благодаря следующим четырем факторам.
1. Увеличившаяся доступность капитала вследствие объединения банковского и венчурного капиталов облегчила финансирование укрупнений.
2. На фондовом рынке наблюдается растущий спрос на впервые размещаемые акции, стоимость которых продолжает идти вверх, следуя тенденции всего рынка.
3. Прошлый успех многих укрупнений обеспечил систему, которой следуют теперь и другие.
Крепнущий дух предпринимательства толкает многих руководителей компаний расширять свой бизнес с помощью новых методов. Котари объясняет: "Укрупнение предлагает способ, которого не было еще 10 лет назад и который позволяет энергичным топ-менеджерам в течение трех лет привести небольшую фирму (стоимостью 30 млн. долл.) к IPO".
Источник. Адаптировано по Fay Hansen, "Buy, Build and Improve", Business Finance (May 1999), p. 23-24. (www.businessfinancemag.com) © Duke Communications International, 1999. Использовано с разрешения. Все права защищены.
Тактика окончательного объединения для ускоренного роста и движения к созданию публичной компании требует сочетания укрупнения с IPO, т.е. IPO-укрупнения (укрупнение с первоначальным публичным выпуском новых акций) (IPO roll-up). При этом частные фирмы из одной и той же отрасли экономики одновременно сливаются в одну компанию. К моменту слияния компания выходит на рынок акций. Про вновь образованную компанию иногда говорят: "Вот это, да!", что подразумевает: "Многомиллионная публичная компания возникла ниоткуда — как по волшебству!"
Укрупнение с первоначальным публичным предложением (IPO roll-up)
Первоначальное публичное предложение (IPO) акций независимых компаний, представляющих одну отрасль экономики, которые сливаются в одну компанию с предложением своих акций. Средства от IPO используют для финансирования поглощения объединяющихся компаний,