Другие методы анализа комплекса финансирования бизнеса. Сравнение пропорций структуры капитала
Структура капитала (capital structure)
Комплекс (или долевой состав) постоянного долгосрочного финансирования бизнеса фирмы, представленный облигациями, привилегированными и обыкновенными акциями.
Еще один метод анализа и поиска подходящего комплекса финансирования для компании заключается в оценке структуры капитала (capital structure) других компаний, характеризующихся примерно одинаковым деловым риском. Компании, используемые для такого сравнения, чаще всего работают в одной отрасли. Если фирма рассматривает возможность использования структуры капитала, существенно отличающейся от принятой в большинстве подобных ей компаний, она может оказаться "белой вороной" в своем бизнесе. Мы вовсе не хотим сказать, что эта фирма ошиблась в выборе структуры капитала. Просто другие компании, действующие в той же отрасли, могут оказаться чересчур консервативными в своем отношении к использованию долгового финансирования. Оптимальная структура капитала для всех компаний в данной отрасли может требовать более высокого соотношения "долг/собственный капитал", чем фактически наблюдается в среднем по этой отрасли. Таким образом, использование фирмой более высокой доли долга, чем в среднем по отрасли, может оказаться вполне оправданным. Если финансовый "рычаг" фирмы значительно "выбивается из общей колеи" в ту или иную сторону, значит, у нее должны быть для этого веские основания, понятные финансовым аналитикам, поскольку они и кредиторы, как правило, оценивают компании в сопоставлении с соответствующими отраслевыми показателями.
В использовании финансового "рычага" в разных фирмах наблюдаются значительные колебания. Однако этот разброс удается в значительной мере сократить, если классифицировать фирмы по их отраслевой принадлежности, поскольку компании из одной отрасли, как правило, группируются по относительной величине используемого ими долга. Ниже приведена таблица, в которой указаны коэффициенты "долг/чистая стоимость компании" за последнее время.
|
Отрасль |
Соотношение "долг/чистая стоимость компании" |
|
Оптические приборы и линзы (производство) |
1,2 |
|
Фармацевтические препараты (производство) |
1,2 |
|
Предприятия по упаковке мясных продуктов (производство) |
1,8 |
|
Электронные компоненты (производство) |
1,8 |
|
Ковры и ковровые дорожки (производство) |
1,9 |
|
Деревянная мебель для кухни (производство) |
2,9 |
|
Автозаправочные станции (розничная торговля) |
3,2 |
|
Генеральные подрядчики (дома, рассчитанные на проживание одной семьи) |
5,0 |
В то время как изготовители оптических приборов и производители лекарственных препаратов слабо используют финансовый "рычаг", генеральные строительные подрядчики широко применяют долг в финансировании своего бизнеса. Поэтому, сравнивая структуру капитала, необходимо проанализировать этот показатель у других компаний, действующих в той же отрасли. Иными словами, яблоки нужно сравнивать с яблоками, а не с апельсинами.