Вопросы
Объясните, почему торговый кредит, предоставляемый поставщиком, является "спонтанным источником финансирования".
Если фирма не пользуется предложенными скидками за ранние платежи, торговый кредит, предоставляемый поставщиком, является очень дорогим источником денежных средств. Объясните, почему многие фирмы все же используют этот источник для финансирования своего временного оборотного капитала.
Растягивание срока оплаты счетов кредиторов на короткий период обеспечивает компании "свободные" денежные средства. Поставщик, однако, может столкнуться с серьезными финансовыми проблемами, если все его клиенты начнут использовать этот способ финансирования. Обсудите характер проблем, с которыми может столкнуться в этой ситуации поставщик, и предложите разные методы, благодаря которым он сможет с ними справиться.
Предположим, фирма выбрала курс, направленный на ужесточение своей кредитной политики, т.е. на переход с условий "2/10, нетто 90" на "2/10, нетто 30". Какого результата ожидает достичь фирма в отношении своей ликвидности в результате этих изменений?
Почему начисленные обязательства выступают более спонтанным источником финансирования, чем торговый кредит, предоставляемый поставщиком?
6. Почему ставка по коммерческим векселям обычно меньше, чем базисная ставка (прайм-рейт), взимаемая банками, и больше, чем ставка по казначейским векселям?
7. Почему фирмы предпочитают занимать средства в банке под более высокую процентную ставку вместо того, чтобы выпускать в обращение коммерческие векселя?
8. Кто имеет возможность выпускать в обращение коммерческие векселя и с какой целью это делается?
9. Чем банковский акцепт как средство финансирования отличается от коммерческих векселей?
10. Сравните такие методы предоставления ссуды, как открытие кредитной линии и аккредитив. Что в них общего? В чем их различия?
11. Будучи заемщиком, какой способ получения ссуды вы бы выбрали — на "основе полной суммы" или на "основе дисконтирования" — с оговоркой, что все остальные условия одинаковы? А если бы вы были кредитором?
12. Чем определяется, будет ли кредитный договор обеспеченным или необеспеченным?
13. Будучи кредитором, как вы определили бы сумму (в процентном отношении к залогу), которую пожелали бы ссудить под залог определенного типа?
14. Будучи консультантом по финансовым вопросам компании, какой метод вы посоветовали бы ей использовать: передачу права требования по счетам дебиторов или их факторинг?
15. Составьте перечень активов, которые вы приняли бы в качестве залога по краткосрочной ссуде в порядке убывания их преимуществ. Ответ обоснуйте.
16. Какой из методов краткосрочного финансирования, описанных в этой главе, вероятнее всего будет использоваться следующими компаниями. Ответ обоснуйте.
a) Предприятие, специализирующееся на добыче и обработке сырья, например горнодобывающая или лесоперерабатывающая компания.
b) Предприятие розничной торговли, например розничный магазин электробытовой техники или дилер по продаже стереоаппаратуры.
c) Международная компания.
d) Дилер по продаже потребительских товаров длительного пользования, например автомобилей.
17. Какие
факторы должны учитываться при определении структу
ры краткосрочного финансирования?
Задачи для самопроверки
1. Определите эффективную
процентную ставку (в годовом ис
числении) при финансировании на перечисленных ниже кре
дитных условиях исходя из того, что: I) фирма не пользуется
скидкой за досрочные платежи, II) счета оплачиваются по исте
чении периода кредитования и III) в году 365 дней.
a) 1/10, нетто 30 e) 3/10, нетто 60
b) 2/10, нетто 30 f) 2/10, нетто 90
c) 3/10, нетто 30 g) 3/10, нетто 90
d) 10/30, нетто 60 h) 5/10, нетто 100
2. Компании Pawlowski Supply Company необходимо увеличить
свой оборотный капитал на 4,4 млн. долл. Для этого она может
воспользоваться одним из трех вариантов финансирования (мы
исходим из условия, что в году 365 дней).
a) Отказаться от скидки за ранние платежи (которая предоставляется на условиях "3/10, нетто 30", и произвести расчет в последний день платежа.
b) Взять в банке заем на 5 млн. долл. под 15% годовых. При выборе этой альтернативы фирме придется иметь 12%-ный компенсационный остаток на депозитном счете.
c) Выпустить в обращение шестимесячные векселя на сумму 4,7 млн. долл. и получить чистую прибыль в размере 4,7 млн. долл. Предположим, что новые векселя будут выпускаться каждые шесть месяцев. (Примечание. Векселя не имеют оговоренной процентной ставки. Они продаются со скидкой, и размер этой скидки определяет издержки на уплату процентов эмитенту.)
Предположим, что компанию привлекают гибкие условия банковского финансирования при условии, что цена этой гибкости не превысит 2% годовых. Какую альтернативу следует выбрать компании Pawlowski Supply Company? Почему?
3. Корпорации Bames Corporation в скором времени понадобится
профинансировать увеличение своего оборотного капитала на
95 тыс. долл. Известно, что в ее распоряжении имеется три
вполне приемлемых источника средств.
a) Торговый кредит. Компания ежемесячно закупает сырье на сумму в среднем 50 тыс. долл. на условиях "3/30, нетто 90". В настоящее время фирма пользуется скидкой за ранние платежи.
b) Банковский заем. Банк фирмы согласен предоставить ей ссуду в размере 106 тыс. долл. под 13%. Кроме того, он требует от компании наличия 10%-ного компенсационного остатка на депозитном счете.
с) Факторинг. Фактор-фирма может приобрести у некой компании дебиторскую задолженность (150 тыс. долл. в месяц), период инкассации долгов по которым в среднем составляет 30 дней. Фактор-фирма ссудит 75% от номинальной стоимости дебиторской задолженности под 12% в год. Кроме того, фактор-фирма намерена потребовать 2%-ные комиссионные по всей приобретенной дебиторской задолженности. По предварительной оценке, благодаря факторингу фирма сможет ежемесячно экономить 2500 долл., что включает расходы на содержание отдела кредитования и затраты по безнадежным долгам.
Какой из предложенных вариантов следует выбрать компании Barnes Corporation на основании такого критерия, как годовые процентные издержки?
4. Компания Kedzie Cordage Company нуждается в финансировании резкого сезонного роста товарно-материальных запасов в размере 400 тыс. долл. Эти средства ей нужны сроком на полгода. Компания рассматривает следующие возможности.
a) Может быть получен заем с использованием складской расписки публичного склада от некой финансовой компании. Условия: 12% в годовом исчислении при 80%-ной ссуде от суммы номинальной стоимости товарно-материальных запасов. Расходы на складское хранение составляют 7000 долл. за шесть месяцев. Оставшаяся часть от требуемой компанией суммы (80 тыс. долл.), которые вычисляются путем вычитания из 400 тыс. долл. суммы полученного займа, должны будут финансироваться путем отказа от некоторых сидок за ранние платежи кредиторам фирмы. Стандартные условия "2/10, нетто 30"; однако компания предвидит, что сможет без каких-либо негативных последствий отложить свои платежи до истечения 40-дневного срока.
b) Может быть заключено соглашение об изменяющемся залоге под эффективную процентную ставку в размере 20% с поставщиком товарно-материальных запасов. Поставщик согласен авансировать компании полную стоимость товарно-материальных запасов.
c) От другой финансовой компании может быть получен заем с использованием складской расписки склада заемщика под процентную ставку 10% в годовом исчислении. Ссуда составляет 70% от величины запасов, а затраты на складирование за шесть месяцев — 10 тыс. долл. Оставшаяся необходимая сумма должна будет финансироваться путем отказа от скидок за ранние платежи по счетам кредиторов, как и при выборе первой альтернативы.
d) Каков самый дешевый метод финансирования потребностей фирмы в приросте товарно-материальных запасов? (Подсказка. Сравните общие затраты на финансирование за шесть месяцев при выборе каждого из имеющихся вариантов.)