Резюме
Четырьмя основными формами организации бизнеса являются единоличное владение, товарищество, корпорация и компания с ограниченной ответственностью (LLC).
Корпорация (акционерное общество) является самой важной организационной формой бизнеса благодаря наличию определенных преимуществ по сравнению с другими формами. К числу этих преимуществ относятся ограниченная ответственность собственников, удобство передачи права собственности, неограниченный срок существования и способность привлекать значительный капитал.
Большинство фирм с облагаемой налогом прибылью в целях расчета налогов предпочитает пользоваться методом ускоренной амортизации, что позволяет им несколько снизить свои налоги. Представляя налоговую отчетность, фирма, являющаяся, по сути, прибыльной (с точки зрения финансовой отчетности), может показать убытки.
Проценты по облигациям, выплачиваемые корпорациями, считаются затратами, на которые уменьшается облагаемая налогом прибыль. Дивиденды же выплачиваются из прибыли.
Существование финансовых активов (ценных бумаг) в экономике объясняется тем, что инвестиции хозяйственной единицы в реальные активы (например, здания и оборудование) зачастую отличаются по своей величине от ее сбережений. В экономике в целом хозяйственные единицы с излишком денег (те, у кого величина сбережений превышает их инвестиции в реальные активы) предоставляют средства хозяйственным единицам с нехваткой денег (тем, у кого величина инвестиций в реальные активы превышает их сбережения). Это перемещение средств опосредуется инвестиционными инструментами, или ценными бумагами, представляющими финансовые активы для их держателей и финансовые обязательства для их эмитентов. Назначение финансовых рынков в экономике заключается в эффективном распределении сбережений среди их конечных инвесторов.
Финансовые посредники способствуют повышению эффективности финансовых рынков. Финансовые посредники находятся между конечными заемщиками и кредиторами, преобразуя прямые требования на денежные ресурсы в опосредованные. Финансовые посредники покупают прямые (или пер-
вичные) ценные бумаги и, в свою очередь, выпускают для размещения свои собственные косвенные (или вторичные) ценные бумаги. Финансовые брокеры, такие как инвестиционные и ипотечные банки, сводят вместе стороны, одна из которых нуждается в средствах, а другая располагает определенными сбережениями. Они не выполняют непосредственно функцию предоставления ссуды, а действуют, скорее, как промежуточные звенья или простые посредники.
Финансовые рынки можно разделить на два класса: денежный рынок и рынок капитала. Денежный рынок связан с покупкой и продажей краткосрочных государственных и корпоративных долговых ценных бумаг. Рынок капитала связан с относительно долгосрочными долговыми обязательствами и инструментами управления акционерным капиталом.
На рынках денег и капитала существуют как первичные, так и вторичные рынки. Первичный рынок — это рынок "новых выпусков ценных бумаг", тогда как вторичный рынок представляет собой рынок ранее выпущенных ценных бумаг.
Вторичный рынок долгосрочных ценных бумаг, состоящий из организованных бирж и внебиржевого рынка ценных бумаг (ОТС), повышает ликвидность финансовых активов и, следовательно, способствует усилению первичного рынка долгосрочных ценных бумаг.
Распределение сбережений в экономике осуществляется в первую очередь на основе таких показателей их использования, как ожидаемая доходность и риск. Различия в степени риска дефолта, ликвидности, сроках погашения, налоговом статусе и вложенных опционах объясняют неодинаковую доходность различных ценных бумаг в определенный момент времени. Кроме того, сама доходность ценных бумаг (и, следовательно, стоимость средств для фирм) меняется с течением времени. Колебания предложения и спроса на финансовых рынках, а также изменяющиеся инфляционные ожидания помогают объяснить эту изменчивость доходности ценных бумаг.
1. В чем состоит главное преимущество корпоративной формы организации бизнеса? Обсудите значение этого преимущества для владельца небольшого семейного ресторана. Обсудите значение этого преимущества для преуспевающего предпринимателя, который владеет несколькими предприятиями.
2. В чем отличие коммандита от акционера (при условии одинакового долевого участия)?
3. В чем заключаются некоторые из недостатков следующих форм организации бизнеса: а) единоличное владение, Ь) товарищество, с) компания с ограниченной ответственностью (LLC)?
4. Какой тип корпорации выигрывает от применения прогрессивной шкалы налогообложения?
5. Каковы принципы, на которых основана Модифицированная система ускоренного восстановления стоимости (MACRS)?
6. Процентный доход по казначейским долговым обязательствам не облагается штатным налогом, тогда как процентный доход по муниципальным долговым обязательствам не облагается федеральным налогом. В чем причина этих особенностей?
7. Какой характер — прогрессивный или регрессивный — имеют индивидуальные налоговые ставки, т.е. эти ставки увеличиваются или уменьшаются с ростом уровня дохода?
8. Если бы прирост капитала облагался налогом по ставкам, меньшим, чем обычная прибыль, как это было в прошлом, каким бы типам инвестиций отдавалось предпочтение?
9. Метод начисления амортизации не изменяет общую сумму, удерживаемую из дохода на протяжении срока действия того или иного актива. Что он изменяет и почему это так важно?
10. Если количество владельцев новой корпорации очень невелико, имеет ли для них смысл (с точки зрения налогообложения) объявить себя S-корпорацией? Ответ поясните.
11. Налоговое законодательство чересчур усложнилось. Кроме того, трудно привести серьезные теоретические или моральные доводы в пользу существования многочисленных налоговых льгот и послаблений. Для чего и как создаются все эти льготы? Есть ли, на ваш взгляд, какие-либо свидетельства того, что эти льготы будут отменены?
12. Каково назначение положений налогового законодательства, касающихся переноса убытков на более ранний и на будущий периоды!
13. Каково назначение финансовых рынков? Перечислите эффективные способы реализации их функций.
14. Обсудите функции финансовых посредников.
15. Ряд факторов определяет существование различных процентных ставок или ставок доходности, отмечаемых у различных типов долговых инструментов. Каковы эти факторы?
16. Что подразумевается под повышением эффективности финансовых рынков? Что подразумевается под их совершенствованием?
17. Каково назначение таких фондовых бирж, как Нью-йоркская фондовая биржа?
18. Каково в целом будет вероятное влияние перечисленных ниже событий на рынки денег и капиталов?
a) В стране снижается норма сбережения у частных лиц.
b) Частные лица увеличивают свои сбережения в ссудо-сберегательных ассоциациях и уменьшают свои сбережения в банках.
c) Государство облагает налогами прирост капитала по обычной ставке подоходного налога.
d) Наблюдается непредвиденная и весьма значительная инфляция, уровень цен стремительно растет.
e) Сберегательные учреждения и кредиторы повышают трансак-ционные издержки на сбережения и предоставление ссуды.
19. Выберите хорошо знакомого вам финансового посредника и поясните его роль в экономике. Способствует ли он повышению эффективности финансовых рынков?
20. В чем разница между денежным рынком и рынком капитала? Является ли эта разница реальной или искусственной?
21. Как трансакционные издержки влияют на поток денежных средств и эффективность финансовых рынков?
22. Каковы основные источники внешнего финансирования для фирм?
23. Какие еще институты и структуры — помимо финансовых посредников — способствуют потоку средств к фирмам и от них?