Хеджирование с помощью опционов
Имея два связанных друг с другом финансовых актива — обыкновенную акцию и опцион на нее, — инвестор может сконструировать безрисковую хеджированную позицию (hedged positon) (т.е. доходность инвестиций будет на уровне безрисковой ставки доходности. — Примеч. ред.) в торговле ценными бумагами. Колебания цены одного из финансовых активов будет сбалансировано движением цены другого актива в обратном направлении. Сущность хеджирования состоит в покупке обыкновенных акций (покупатель — это обладатель "длинной позиции" (holding it long)) и выписывании кому-либо опционов на их покупку. Если курс акций растет, то получаем прибыль из открытой нами "длинной позиции", т.е. из выросшей стоимости акций, владельцами которых мы являемся. Мы теряем на проданных нами опционах, поскольку цена, которую мы должны заплатить за обыкновенную акцию, чтобы поставить ее лицу, исполняющему опцион, выше, чем она была при продаже опциона.
Таким образом, если объединить владение обыкновенными акциями с выпиской опционов "колл" на них, то колебания курса акции компенсируются движением стоимости опционов в противоположную сторону. При надлежащем исполнении можно сделать общую позицию ("длинную" в обыкновенных акциях, соединенную с проданными опционами "колл") практически безрисковой. В условиях рыночного равновесия инвесторы вправе ожидать установления безрисковой ставки доходности при условии, что они грамотно прохед-жировали свои позиции.