16 Операционный и финансовый " рычаги "
|
Содержание |
• Операционный "рычаг" |
|
|
Анализ безубыточности |
|
Сила операционного "рычага" (DOL) |
|
|
DOL и точка безубыточности |
|
|
DOL и деловой риск |
|
|
Финансовыйрычаг" |
|
|
Анализ безубыточности (или безразличия) в рамках коэффициентов EBIT-EPS |
|
|
Сила финансового "рычага" (DFL) |
|
|
DFL и финансовый риск |
|
|
Совокупный "рычаг" |
|
|
Сила совокупного "рычага" (DTL) |
|
|
D T L и совокупный риск ф и р м ы |
|
|
Способность фирмы генерировать денежные потоки для обслуживания долговых обязательств |
|
|
Коэффициенты покрытия |
|
|
Вероятность банкротства |
|
|
Другие методы анализа комплекса финансирования бизнеса |
|
|
Сравнение пропорций структуры капитала |
|
|
Мнения финансовых аналитиков и кредиторов |
|
|
Рейтинги ценных бумаг |
|
|
Сочетание методов анализа комплекса финансирования бизнеса |
|
|
Резюме |
|
|
Вопросы |
• Задачи для самопроверки
• Задачи
• Решения задач для самопроверки
• Рекомендуемая литература
После изучения материала главы 16 вы должны уметь:
• дать определение операционного
и финансового "рычага" и указать причины использования того и другого;
• вычислять точку безубыточности (для объема продаж в натуральном и денежном выражениях);
• дать определение, вычислить и интерпретировать значения операционного, финансового и совокупного "рычагов" фирмы;
• понимать сущность анализа безубыточности, или безразличия EBIT-EPS, а также строить
и интерпретировать г р а ф и к E B I T - E P S ;
• дать определение, обсудить и измерить "совокупный риск фирмы" и две его составляющие: "деловой риск" и "финансовый риск";
• понимать, какими факторами обусловливается значение финансового "рычага", необходимого для бизнеса фирмы.
Еще никому не удавалось жить рядом с драконом и не обращать на него внимания.
Дж. Р. Р. Толкиен, Хоббит
Если рычагом пользоваться правильно, то сила, прикладываемая на одном его конце, усиливается на другом. Это наиболее характерная особенность механического рычага, например обыкновенного лома. Однако в экономическом контексте понятие рычага, или левериджа (leverage), означает использование затрат, величина которых остается постянной, в стремлении повысить прибыльность. В этой главе мы рассмотрим принципы как операционного (operating), так и финансового (financial) рычагов. Первый объясняется наличием постоянных операционных издержек, связанных с производством товаров или услуг, а второй — наличием постоянных издержек на финансирование бизнеса (в частности, процентов по долговым обязательствам). Оба типа "рычага" оказывают влияние на уровень и изменчивость прибыли фирмы (после выплаты налогов) и, следовательно, на ее суммарный риск и доходность.
"Рычаг" (leverage)
Использование постоянных издержек в стремлении повысить прибыльность бизнеса,
Операционный "рычаг" (operating leverage)
Использование ф и р м о й постоянных операционных издержек,
Финансовый "рычаг" (financial leverage)
Использование ф и р м о й средств, издержки на привлечение которых (плата за использование) постоянны. (В Великобритании это понятие обозначается термином
gearing.)