" Бросовые " облигации
"Бросовые" облигации (junk bonds)
Высокорисковые, в ы с о к о д о х о д н ы е ( з а ч а с т у ю н е о б е с п е ч е н н ы е ) облигации; рейтинг таких облигаций, как правило, н и ж е инвестиционного к л а с с а .
На протяжении 1980-х годов сформировался активный рынок облигаций неинвестиционного класса. Речь идет об облигациях, рейтинг которых не превышает класс Ва (Moody's); они называются "бросовыми", или "высокодоходными", облигациями. Рынок "бросовых" облигаций (junk bonds) расцвел благодаря усилиям инвестиционной банковской фирмы Drexel Burnham Lambert, которая доминировала на этом рынке до момента своего банкротства в 1990 году. Многие компании использовали этот рынок для привлечения миллиардов долларов, отказавшись от возможностей своего финансирования с помощью банков и частного размещения ценных бумаг. Кроме того, "бросовые" облигации применялись в ходе поглощений одних компаний другими и приобретений контрольных пакетов акций с помощью "рычага" (эти темы будут освещаться в главе 23).
Основными покупателями "бросовых" облигаций являются пенсионные фонды, взаимные фонды высокодоходных облигаций и некоторые частные лица, предпочитающие инвестиции без посредников. Существуют и нечто вроде вторичного рынка, но в случае паники на финансовых рынках или появления у инвесторов на рынках облигаций "тяги к качеству" подобная ликвидность быстро испаряется. В конце 1980-х годов облигации, выпущенные в связи с проведением сделок с ценными бумагами компаний с высоким уровнем финансового "рычага", начали испытывать серьезные трудности, и многие выпуски облигаций закончились дефолтом. Инвесторы утратили доверие к таким облигациям, а выпуск новых облигаций существенно сократился. Рынок "бросовых" облигаций восстановился лишь в начале 1990-х годов, в первую очередь это коснулось выпусков более высокого качества, Несмотря на то что для некоторых компаний "бросовые" облигации считаются вполне приемлемым средством финансирования, следует признать, что их возможности весьма ограниченны, На нестабильном рынке вряд ли удастся найти достаточно инвесторов.