Кумулятивность дивидендов
Свойство кумулятивности дивидендов (cumulative dividends feature)
Требование, которое заключается в том, что все накопленные невыплаченные дивиденды по привилегированным акциям должны быть выплачены раньше дивидендов на обыкновенные акции,
Почти все привилегированные акции обладают свойством кумулятивности дивидендов (cumulative dividends feature), предусматривающим перенос на будущее тех дивидендов, которые не были выплачены за какой-либо год. Прежде чем компания сможет выплатить дивиденды на свои обыкновенные акции, она должна выплатить все свои долги по дивидендам (in arrears) по привилегированным акциям. Допустим, что в течение трех лет подряд совет директоров компании отменял выплату дивидендов по ее 8%-ным кумулятивным привилегированным акциям этой. Если номинальная стоимость одной акции равняется 100 долл., то накопленный долг составляет 24 долл. на каждую привилегированную акцию. Прежде чем компания сможет выплачивать дивиденды держателям своих обыкновенных акций, она должна выплатить накопленный долг держателям привилегированных акций — из расчета 24 долл. на каждую гфивилегированную акцию. Следует подчеркнуть, что само по себе наличие накопленного долга по дивидендам на привилегированные акции вовсе не гарантирует их держателям, что этот долг когда-нибудь будет выплачен. Если у корпорации нет намерений выплачивать дивиденды держателям своих обыкновенных акций, то у нее нет необходимости выплачивать и невыплаченные дивиденды (arrearage) по привилегированным акциям. Дивиденды по привилегированным акциям, как правило, не выплачиваются при нехватке у компании прибыли, однако организация вовсе не обязана выплачивать дивиденды и тогда, когда получает достаточную прибыль.
Невыплаченные дивиденды (arrearage)
Просроченный платеж, который может обладать свойством накопления.
Свойство участия
Свойство участия (participating feature) позволяет держателям привилегированных акций принимать участие в распределении остаточной прибыли корпорации в соответствии с некоторой заранее установленной формулой. Держателям привилегированных акций может быть предоставлено право наравне с держателями обыкновенных акций участвовать в распределении дивидендов на обыкновенные акции сверх некоторой заранее установленной суммы. Допустим, что выпуск 6%-ных привилегированных акций (номиналом 100 долл.) представлял собой привилегированные акции, дающие право на выплату дополнительных дивидендов (participating preferred stock), что обеспечивало возможность держателям привилегированных акций участвовать на равных с держателями обыкновенных акций в распределении дивидендов на обыкновенные акции, превышающих 6 долл. на акцию. Если дивиденды на обыкновенные акции составляют 7 долл., то держатели привилегированных акций получат 1 долл. дополнительных дивидендов на каждую принадлежащую им акцию. Формулы участия в распределении дополнительных дивидендов бывают самыми разными. Однако важная особенность состоит в том, что держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на получение дохода, а также возможность получить дополнительную прибыль, если дивиденды, выплачиваемые держателям обыкновенных акций, превышают определенную сумму. К большому сожалению инвесторов, практически все выпуски привилегированных акций не обладают свойством участия, а максимальная доходность ограничивается установленной дивидендной ставкой.
Привилегированные акции, дающие право на выплату дополнительных дивидендов (participating preferred stock)
Привилегированные акции, позволяющие их держателю участвовать в распределении "излишка" дивидендов, если держателям обыкновенных акций выплачиваются повышенные дивиденды,
Право голоса (в особых ситуациях)
Вследствие наличия у держателей привилегированных акций "преимущественного" права на активы и прибыль компании, им, как правило, не предоставляется право голоса в управлении компанией. Исключением из этого правила является ситуация, когда компания в течение определенного периода оказывается не в состоянии выплачивать дивиденды на привилегированные акции. К подобному дефолту может привести невыплата компанией квартальных дивидендов в течение четырех кварталов. В таком случае держатели привилегированных акций получают право избирать определенное количество директоров, хотя и весьма незначительно по сравнению с их общей численностью. Кроме того, к моменту, когда держатели привилегированных акций получат право голоса в управлении компанией, не исключено, что она начнет испытывать серьезные финансовые затруднения. Следовательно, право голоса, которое получат держатели привилегированных акций, может, по сути, ничего не значить.
В зависимости от соглашения между держателями привилегированных акций и руководством компании первые могут быть наделены правом голоса и при других обстоятельствах. Компания может оказаться в состоянии дефолта в результате действия таких ограничений, предусмотренных в этом соглашении, которые напоминают ограничения, включаемые в кредитное соглашение или контракт о долговых обязательствах. Одно из наиболее часто встречающихся ограничений заключается в запрете выплачивать дивиденды на обыкновенные акции, если компания не отвечает определенным финансовым критериям. Отметим, однако, что дефолт, наступающий в соответствии с любым из пунктов соглашения, заключенного между корпорацией и держателями ее привилегированных акций, вовсе не приводит к немедленной выплате долговых обязательств компании держателям ее привилегированных акций, как это бывает в случае дефолта, наступающего в соответствии с кредитным соглашением или контрактом о долговых обязательствах. Держателям привилегированных акций лишь предоставляется право голоса в управлении компанией, а также гарантия того, что в период дефолта не будут выплачиваться дивиденды на обыкновенные акции. Таким образом, держатели привилегированных акций обладают в случае дефолта далеко не такими же юридическими правами, как держатели облигаций.