Специализированные сферы финансового менеджмента
В части VIII мы подробно опишем некоторые специализированные области финансового менеджмента, а также такие финансовые инструменты, как конвертируемые ценные бумаги; ценные бумаги, которые могут быть обменены на другие ценные бумаги и варранты. Рассматриваются также слияния и стратегические альянсы компаний, изъятие капиталовложений и распродажа активов, реструктуризация и средства для вывода компании из кризисного состояния. Развитие компании может иметь внутренний, внешний или комбинированный характер; кроме того, оно может происходить в рамках одной страны или носить международный характер. Наконец, поскольку многонациональные корпорации в последнее время стали особенно заметным явлением, есть смысл изучить возможность развития фирмы в международном масштабе.
Таким образом, мы увидели, что финансовый менеджмент включает в себя приобретение, финансирование и управление активами. Эти три области принятия решений взаимосвязаны: решение приобрести (говоря иначе — инвестировать) тот или иной актив предполагает финансирование и управление этим активом, тогда как затраты на финансирование и управление влияют на решение, касающееся инвестирования. Основной темой этой книги являются решения руководства фирмы, связанные с инвестированием, финансированием и управлением активами. Взятые вместе эти решения определяют стоимость фирмы для ее акционеров. Овладение перечисленными выше концепциями — ключ к пониманию роли финансового менеджмента.
Резюме
• Финансовый менеджмент заключается в действиях по приобретению, финансированию и управлению активами, направленных на реализацию определенной цели.
• Функцию финансового менеджмента, касающуюся принятия решений, можно разбить на три основные области: решения, связанные с инвестированием, финансированием и управлением активами.
• В этой книге мы предполагаем, что цель фирмы заключается в максимизации богатства ее владельцев (акционеров). Благосостояние акционеров определяется рыночной ценой акции (имеются в виду обыкновенные акции фирмы), которая, в свою очередь, отражает решения ее руководства, связанные с инвестированием, финансированием и управлением активами.
• Рыночная цена акций фирмы отражает совокупное суждение всех участников рынка по поводу стоимости конкретной фирмы. Она учитывает величину текущей и будущей прибыли на акцию; изменения во времени, продолжительность и риск этих прибылей; политику выплаты дивидендов
в соответствующей фирме и прочие факторы, сказывающиеся на рыночной цене акций.
Теория представительства предполагает, что цели менеджеров (т.е доверенных лиц), особенно тех, кто работает в крупных акционерных компаниях открытого типа, могут не совпадать с целями акционеров (т.е доверителей). Акционеры могут быть уверены в том, что решения менеджеров направлены на максимизацию благосостояния акционеров лишь в случае, если разработана разумная система стимулирования руководства и если его деятельность постоянно контролируется.
Стремление к максимизации благосостояния акционеров вовсе не освобождает фирму от ее социальной ответственности, от необходимости действовать в социально ответственной манере.
Корпоративное управление — это система управления и контроля за деятельностью корпораций. Корпоративное управление охватывает отношения между акционерами компании, советами директоров и топ-менеджментом компании.
В крупных фирмах выполнение финансовых функций возлагается на вице-президента по финансам (CFO), который, как правило, подчиняется непосредственно президенту компании. Финансовые операции, которые находятся в ведении CFO, делятся на два основных направления, одно из которых возглавляет казначей (начальник финансового управления) компании, а другое — главный бухгалтер. Обязанности главного бухгалтера охватывают, прежде всего, сферу бухгалтерского учета, тогда как основные обязанности казначея — сферу, которая чаще всего ассоциируется с финансовым менеджментом
Вопросы
1. Если бы все компании поставили перед собой цель максимизации благосостояния своих акционеров, улучшилось бы в результате этого богатство людей в целом или, наоборот, ухудшилось бы?
2. Сопоставьте цель, выражающуюся в максимизации прибыли, с целью, выражающейся в максимизации благосостояния акционеров.
3. В чем заключается суть финансового менеджмента?
4. Совместима ли в принципе цель, заключающаяся в безубыточной работе (с нулевой прибылью) за некоторый конечный отрезок времени (например, от трех до пяти лет), с целью, выражающейся в максимизации благосостояния акционеров?
5. Объясните, почему оценка эффективности любого финансового решения требует наличия определенной цели.
6. Каковы три важнейшие функции финансового руководителя? Как они соотносятся между собой?
7. Должны ли руководители компании быть собственниками крупных пакетов обыкновенных акций этой компании? Перечислите все "за" и "против" такого подхода.
8. На протяжении двух последних десятилетий появилось множество нормативов, связанных с защитой окружающей среды, принципами найма на работу и тому подобное, которые существенно ограничили свободу действий коммерческих предприятий. Учитывая все эти изменения нормативного характера, можно ли сказать, что цель, заключающаяся в максимизации благосостояния акционеров, по-прежнему реальна?
9. Полагаете ли вы как акционер, что некоторые менеджеры получают слишком большую заработную плату? Не считаете ли вы, что они очень неплохо живут за ваш счет?
10. Каким образом баланс риска и вознаграждения влияет на поведение финансового руководителя?
11. Что такое "корпоративное управление"? Какую роль играет совет директоров корпорации в корпоративном управлении?
12. Сопоставьте роли, которые играют казначей и главный бухгалтер в деятельности фирмы.