Балансовая стоимость и рыночная стоимость
Балансовая стоимость (book value) какого-либо актива представляет собой стоимость этого актива по данным бухгалтерского баланса, т.е. его первоначальная стоимость минус накопленный износ. В то же время балансовая стоимость фирмы равняется стоимости суммарных активов этой фирмы, из которой вычтены ее обязательства и стоимость привилегированных акций (по данным бухгалтерского баланса). Поскольку балансовая стоимость основывается на отчетных данных, она может быть в незначительной степени связана с рыночной стоимостью соответствующего актива или фирмы.
В целом рыночная стоимость (market value) актива представляет собой рыночную цену, по которой этот (или подобный ему) актив можно продать на конкурентном рынке. Когда речь идет о фирмах, то рыночная стоимость какой-либо фирмы может оказаться выше ее я ликвидационной, или коммерческой, стоимости.
Балансовая стоимость (book value)
1) Актива: стоимость этого актива по данным бухгалтерского баланса, т.е. его первоначальная стоимость минус накопленный износ; 2) фирмы: стоимость суммарных активов этой фирмы, из которой вычтены ее обязательства и стоимость привилегированных акций (по данным бухгалтерского баланса).
Рыночная стоимость актива (market value)
Рыночная цена, по которой этот актив можно продать на конкурентном рынке.
Рыночная стоимость и действительная стоимость
ЕСЛИ исходить из общего определения рыночной стоимости, то рыночная стоимость какой-либо ценной бумаги представляет собой ее рыночную цену. Когда речь идет о ценной бумаге, которой активно торгуют на фондовом рынке, то ее рыночная стоимость представляет собой последнюю объявленную цену, по которой эта ценная бумага была продана. Когда же речь идет о ценной бумаге, торговля которой протекает вяло, может потребоваться определенная процедура ее оценки.
В то же время действительная (внутренняя) стоимость (intrinsic value) ценной бумаги представляет собой цену, которую эта ценная бумага должна была бы иметь с учетом всех факторов, влияющих на формирование ее стоимости: активов, прибыли, перспектив на будущее, качества руководства компанией и т.д. Короче говоря, действительная стоимость ценной бумаги — это ее истинная стоимость, отражающая действие целого ряда экономических факторов. Если инвесторы на рынке ценных бумаг действуют достаточно эффективно и обладают необходимым объемом информации, то текущая рыночная цена любой ценной бумаги должна колебаться в пределах, весьма близких к ее действительной стоимости.
Действительная (внутренняя) стоимость ценной бумаги (intrinsic value)
Цена, которую ценная бумага "должна была бы иметь" с учетом всех факторов, влияющих на формирование ее стоимости.
Подход к оценке активов, используемый в этой главе, заключается в определении действительной стоимости ценной бумаги, т.е. сколько она "должна была бы" стоить исходя из фактического положения вещей. Эта стоимость является приведенной стоимостью денежного потока, получаемого инвестором и дисконтированного по требуемой им ставке доходности, которая учитывает риск, связанный с данной инвестицией. Памятуя об этой общей концепции оценки стоимости финансовых активов, мы можем приступить к более подробному исследованию того, как необходимо оценивать конкретные типы ценных бумаг.