Задачи для самопроверки
1. Постоянные
операционные издержки Stallings
Specialty Paint
Company, выпускающей специальные
красители, составляют
3 млн. долл. в год; переменные операционные издержки 1,75 долл.
на каждые полпинты произведенной краски, а средняя продажная
цена — 2 долл. за полпинты.
a) Какова годовая точка операционной безубыточности, выраженная в полпинтах (QBE)? В объемах продаж в денежном выражении (SBE)?
b) Что произойдет с точкой операционной безубыточности (QBE), если переменные операционные издержки снизятся до 1,68 долл. на каждые полпинты краски?
c) Что произойдет с точкой операционной безубыточности (QBE), если постоянные издержки повысятся до 3,75 млн. долл. в год?
d) Вычислите силу операционного "рычага" (DOL) при текущем уровне продаж, составляющем 16 миллионов полпинт.
e) Каким окажется итоговое процентное изменение операционной прибыли (EBIT) по сравнению со своим текущим значением, если ожидаемое увеличение объемов продаж составляет 15% от своего текущего значения (16 миллионов полпинт)?
2. DOL
Gahlon Gearing, Ltd. при ее
нынешнем уровне производства
и продаж, составляющем 10 тысяч изделий, равняется 2; итого
вая величина операционной прибыли — 1000 долл.
a) Какой окажется итоговая величина операционной прибыли, если ожидаемое увеличение объемов продаж составит 20% от своего текущего значения, равного 10 тысяч изделий?
b) Каким окажется "новый" показатель DOL, если объем продаж продукции компании повысится до 12 тысяч изделий?
3. Величина эмитированных David Ding Baseball Bat Company дол
говых ценных бумаг в настоящее время составляет 3 млн. долл.
(процентная ставка равняется 12%). Руководство компании
планирует финансировать программу расширения, оценивае
мую в 4 млн. долл., и рассматривает три следующих варианта:
дополнительный выпуск облигаций под 14% (вариант 1); вы
пуск привилегированных акций с выплатой 12%-ных дивиден
дов (вариант 2); выпуск обыкновенных акций по цене 16 долл.
за одну акцию (вариант 3). К настоящему времени компания
выпустила в обращение 800 тысяч обыкновенных акций. При
быль компании облагается налогом по ставке 40%.
а) Какой будет величина прибыли на одну акцию для трех пе
речисленных вариантов, если прибыль до уплаты процентов
и налогов в настоящее в р е м я составляет 1,5 млн. долл.
(предполагается, что немедленного увеличения операцион
ной прибыли не будет)?
b) Постройте график безубыточности (или безразличия) для каждого из этих вариантов. Где находятся (приблизительно) точки безразличия? Чтобы найти одну из этих точек, нужно вычислить точку безразличия между облигационным финансированием и планом, основанным на использовании обыкновенных акций. Определите точки пересечения с горизонтальной осью.
c) Вычислите для каждого из вариантов силу финансового "рычага" ( D F L ) при ожидаемом уровне EBIT, равном 1 , 5 млн. долл.
d) Какому из вариантов вы отдали бы предпочтение? На сколько должен повыситься уровень EBIT, чтобы "лучшим" (с точки зрения EPS) оказался следующий из имеющихся у вас вариантов?
|
|
|
из уравнения (16.7) |
|
|
4. Покажите, как можно получить уравнение (16.8)
5. Долгосрочный долг компании Archimedes Torque and Gear Company равняется 7,4 млн. долл. График выплаты этого долга имеет следующий вид (млн. долл.).
|
|
Сумма |
|
15%-ные серийные облигации, с ежегодной выплатой 100 тыс. долл, номинальной стоимости |
2,4 |
|
13%-ные облигации, обеспеченные первой закладной на недвижимость, с ежегодной выплатой 150 тыс, долл, номинальной стоимости |
3,0 |
|
18%-ные субординированные облигации с выплатой процентов только при их погашении через 10 лет |
2,0 |
|
|
7,4 |
Балансовая стоимость обыкновенных акций Archimedes Torque and Gear Company составляет 8,3 млн. долл., а их рыночная стоимость — 6 млн. долл. Корпоративная налоговая ставка (федеральные налоги и налоги штата) равняется 50%. Бизнес Archimedes Torque and Gear Company носит циклический характер; ожидаемый уровень EBIT равняется 2 млн. долл. (стандартное отклонение — 1 , 5 млн. долл.). Средняя величина соотношения "долг/собственный капитал" у других компаний в данной отрасли равняется 0,47.
a) Определите коэффициенты покрытия процентов и обслуживания долга для этой компании.
b) Какова вероятность того, что эти два коэффициента опустятся н и ж е с о о т н о ш е н и я "1:1"?
c) Не является ли долг Archimedes Torque and Gear Company слишком большим?
6. Компании Aberez Company и Vorlas Vactor, Inc. характеризуются следующими финансовыми показателями.
|
|
ABEREZ |
VORLAS VACTOR |
||
|
|
Компания |
В среднем по отрасли |
Компания |
В среднем по отрасли |
|
Соотношение "долг/собственный капитал" |
1,10 |
1,43 |
0,78 |
0,47 |
|
Рейтинг облигаций |
Аа |
А |
Ва |
Ваа |
|
Коэффициент покрытия процентов |
6,10 |
5,70 |
7,30 |
7,10 |
|
Соотношение "денежные средства и легкореализуемые ценные бумаги/совокупные активы" |
0,08 |
0,07 |
0,10 |
0,13 |
На основе этих данных ответьте на вопрос, у какой из компаний более высокая степень финансового риска. Почему?
|
|
