Денежный рынок : новый феномен
Фонды денежного рынка стали жизненно важным инструментом для любого казначея. Итак, как же работает этот рынок и как он вообще зародился?
Ф о н д ы денежного р ы н к а (money market funds — M M F ) — относительно новое явление в Европе. Они появились в начале 1970-х годов в Соединенных Штатах Америки, где их деятельность впервые была поставлена в определенные рамки Комиссией по цен-н ы м б у м а г а м и б и р ж а м (Securities and Exchange Commission — SEC) в 1983 году. О д -нако в Европе таких фондов не было до середины 1980-х годов, когда они впервые появились в оффшорных европейских центрах, таких как Дублин, Люксембург и Нормандские острова. Однако с тех пор в Европе начался настоящий бум фондов денежного рынка. Согласно данным отраслевой группы Ассоциации институциональных фондов денежного рынка (The Institutional Money Market Funds Association — I M M F ) , фонды, находящиеся в управлении, выросли в Европе с менее одного миллиарда долларов в 1995 году до более чем 130 млрд. долл. в конце 2002 года, причем этот рост не намерен замедляться.
По сути, фонд денежного рынка представляет собой взаимный фонд открытого типа, который инвестирует средства в относительно надежные краткосрочные долговые инструменты, такие как депозитные сертификаты, краткосрочные коммерческие векселя (commercial paper — CP), краткосрочные долговые обязательства с плавающей ставкой (floating rate note — FRN), инструменты-репо, краткосрочные государственные векселя и срочные депозиты. Фонды денежного рынка бывают двух основных типов: стабильный, или постоянный, фонд с номинальной стоимостью чистых активов (constant net asset value — CNAV), который получил наибольшее распространение в Соединенных Штатах Америки, и аккумулирующий фонд с номинальной стоимостью чистых активов (accumulating net asset value — ANAV), который приобретает все большую популярность в Европе.
Фонд CNAV, как следует из его названия, выпускает акции с постоянной номинальной стоимостью: проценты начисляются ежедневно на отдельный дивидендный счет и либо выплачиваются владельцу счета, либо используются для покупки дополнительных акций в конце месяца. В фондах ANAV, которые известны также как накопительные фонды (roll-up fund), доход не выплачивается. Вместо этого повышается номинальная стоимость акций, что должно отражать рост прибыли. В обоих случаях деньги можно снять или инвестировать в любой день, причем сделка полностью завершается в течение того же дня. Большинство фондов, как правило, требуют определенную годовую плату за управление, но вместе с тем не взимают начальную плату, а проценты обычно выплачиваются уже "очищенными" от обязательных отчислений в пользу фонда.
M M F представляют собой высоколиквидный инвестиционный инструмент с низкой степенью риска и с начислением процентов, типичных для долгосрочных депозитов. В то же время M M F обладают гибкостью однодневного депозита. Все эти качества делают их поистине бесценным инструментом управления ликвидностью и "повседневными" денежными средствами. M M F — замечательное подспорье для корпоративного и институционального казначея.
Регуляторная среда
В Соединенных Штатах Америки деятельность фондов регулируется довольно жесткими нормами SEC, в частности нормами SEC2a-7, которые были введены в действие еще в 1983 году для определения и стандартизации M M F . В то время как в большинстве стран также действуют определенные нормы, регулирующие деятельность MMF, в Европе не предусмотрены нормы, сопоставимые по своей жесткости с нормами, установленными SEC. Поэтому кредитные рейтинги европейских MMF имеют огромное значение. Рейтинговыми агентствами, которые оценивают рейтинги MMF, являются, в частности, Moody's Investors Service, Fitch Ratings и Standard & Poor's.
Источник. Статья в журнале The Treasurer (официальный орган ассоциации The Association of Corporate Treasurers). Denise Bedell, "Money Market Phenomena", The Treasurer (May 2003), p. I - I V . Защищено законом об охране авторских прав © 2003 The Association of Corporate Treasurers, (www. t r e a s u r e r s . o r g ) Используется с разрешения.