DOL и точка безубыточности
В табл. 16.2 представлена операционная прибыль и сила операционного "рычага" для различных объемов производства (и продаж). Видно, что чем больше мы удаляемся от точки безубыточности фирмы, тем большей оказывается абсолютная величина ее операционной прибыли (или убытка) и тем меньше относительная чувствительность операционной прибыли к изменениям объемов производства (и продаж), выраженная в DOL. На рис. 16.1 мы продемонстрировали линейную взаимосвязь между операционной прибылью и объемами производства (продаж). Эта линейная взаимосвязь называется графиком безубыточности. На рис. 16.2 показана явно нелинейная взаимосвязь между DOL и объемами производства (продаж).
При наличии линейной, стабильной зависимости издержек и доходов фирмы, которую мы рассматриваем в качестве примера, нетрудно заметить, что DOL стремится к положительной (или отрицательной) бесконечности по мере того, как объем продаж приближается к точке безубыточности сверху (или снизу) от этой точки. DOL стремится к 1 по мере того, как объем продаж, повышаясь, все больше удаляется от точки безубыточности. Это свидетельствует о том, что эффект "усиления" операционной прибыли, вызванный наличием постоянных операционных издержек, постепенно снижается. В итоге, по мере того как объемы продаж все больше удаляются от точки безубыточности, этот эффект сводится к простому соотношению "1 к 1". Из рис. 16.2 следует, что даже фирмы с большими фиксированными издержками будут иметь низкую DOL, если они "работают" намного выше своей точки безубыточности. Аналогичным образом фирмы с очень низкими
фиксированными издержками будут иметь высокую DOL, если они работают "вблизи" своей точки безубыточности2.
Таблица 16.2. Операционная прибыль и сила операционного "рычага" при различных объемах производства (продаж) для рассматриваемой нами фирмы
|
Количество произведенной и проданной продукции (Q) |
Операционная прибыль (EBIT) (тыс. долл.) |
Сила операционного "рычага" (DOL) |
|
0 |
-100 |
0,00 |
|
1000 |
-75 |
-0,33 |
|
2000 |
-50 |
-1,00 |
|
3000 |
-25 |
-3,00 |
|
QBE = 4000 |
0 |
Бесконечность |
|
5000 |
25 |
5,00 |
|
6000 |
50 |
3,00 |
|
7000 |
75 |
2,33 |
|
8000 |
100 |
2,00 |
ВОПРОС-ОТВЕТ
Зачем финансовому директору знать DOL своей фирмы?
Руководителю будет известно заранее, как повлияют возможные изменения объемов продаж продукции на операционную прибыль его фирмы. Располагая такой упреждающей информацией, руководство фирмы может поинять решение о соответствующем изменении своей политики в области сбыта и/или структуре затрат. Как правило, фирмы избегают работать в условиях высокой силы операционного "рычага", поскольку в этом случае даже небольшое снижение объемов продаж может обернуться операционными убытками,
2 График, показанный на рис. 16.2, представляет собой прямоугольную гиперболу с асимптотами Q = QBE и DOL=1. Все фирмы, имеющие стабильную, линейную структуру затрат, будут характеризоваться примерно одинаковыми графиками, при этом график каждой фирмы будет центрирован по отношению к соответствующей точке безубыточности. Вычерчивание зависимости DOL от объемов продаж в денежном выражении (а не в единицах проданной продукции) приводит к примерно такому же результату.
Интересно отметить, что можно было бы начертить "стандартный" график, пригодный для всех фирм, если построить зависимость DOL от Q/QijE или S/SBE — т.е. зависимость DOL от относительной близости к точке безубыточности. (Авторы настоящей книги благодарят профессора Джеймса Галопа за это уточнение, а также за другие полезные замечания, касающиеся "рычага".) В этом случае интерпретация заключается в том, что относительная близость фирмы к своей точке безубыточности определяет ее DOL. Кроме того, все фирмы, "работающие" на одинаковом относительном расстоянии от своей точки безубыточности (например, 1,50вЕ или 1,5SBB), характеризуются одинаковыми значениячи DOL.
Рис. 162. График зависимости DOL от объема произведенной и проданной продукции. Из него следует, что близость к точке безубыточности означает более высокую чувствительность операционной прибыли к изменениям объемов производства и продаж