Страница 327 из 627
Управленческие опционы
До сих пор мы предполагали, что денежные потоки, касающиеся того или иного инвестиционного проекта, простираются до некоторого "горизонта", а затем дисконтируются для получения их приведенной стоимости. Однако инвестиционные проекты после их принятия вовсе не обязательно остаются неизменными. Руководители могут вносить изменения, которые влияют на последующие денежные потоки и/или продолжительность жизненного цикла проекта (и зачастую пользуются такой возможностью). Слепая приверженность традиционным методам дисконтированных денежных потоков (discounted cash flow — DCF) лишает менеджеров столь необходимой им гибкости, позволяющей им отменять свои старые решения в случае изменения обстоятельств.