Приложение . Финансовые трудности : варианты решения проблемы
До сих пор наша дискуссия о реструктуризации корпораций предполагала, что фирма продолжает действовать (going concern). Тем не менее мы не должны упускать из виду тот факт, что некоторые фирмы терпят неудачу. Об этом всегда должны помнить менеджеры компании, но об этом не стоит забывать и ее кредитору, если фирма находится в затруднительном финансовом положении. Обычно используют три термина для характеристики финансовых проблем компании. Техническую неплатежеспособность (equitable (technical) insolvency) часто определяют как общую неспособность должника оплатить долги при наступлении срока платежа. Такая неплатежеспособность может быть временной, а значит, устранимой. С другой стороны, правовая (юридическая) неплатежеспособность (legal insolvency) означает, что обязательства компании превышают
ее активы "по справедливой оценке". Финансовое банкротство (financial failure) включает весь спектр между этими двумя ситуациями.
Средства решения проблемы банкротства компаний по своей жесткости варьируются в зависимости от степени финансовых трудностей. Если перспектива достаточно безнадежна, то альтернативой может служить только ликвидация. Однако некоторые обанкротившиеся компании можно реконструировать с пользой для кредиторов, акционеров и общества. Цель этого приложения — рассмотреть добровольные и правовые средства, позволяющие компаниям решить проблему банкротства.
Добровольные соглашения
Отсрочка (extension) означает продление кредиторами срока погашения своих обязательств. Не передавая дело в суд, кредиторы избегают значительных судебных издержек и возможного снижения ликвидационной стоимости. Поскольку все кредиторы должны дать согласие на отсрочку, то обычно главные кредиторы создают комитет, в обязанность которого входит ведение переговоров с компанией и составление плана, удовлетворяющего все заинтересованные стороны.
Компромисс должника с кредиторами (composition) означает пропорциональную оплату кредиторских притязаний либо деньгами, либо деньгами и простыми векселями. Все кредиторы должны согласиться на частичную уплату долга. Как и при отсрочке, несогласных кредиторов следует либо переубедить, либо погасить обязательства перед ними полностью.
Добровольная ликвидация (voluntary liquidation) представляет собой организованную ликвидацию компании до объявления ее банкротом по суду. Такая ликвидация результативнее, чем налагаемая судом. Кроме того, она выгодна кредиторам, поскольку они, вероятно, получат более полный расчет из-за отсутствия многих издержек, связанных с банкротством. Однако компания и кредиторы должны действовать сообща, поэтому добровольные ликвидации обычно характерны для компаний с ограниченным количеством кредиторов.