Трансакционные издержки
Трансакционные издержки, как правило, сдерживают процесс арбитража. Арбитраж возможен лишь до определенных пределов, налагаемых трансакци-онными издержками, после чего он становится невыгодным. В результате совокупная стоимость фирмы, использующей "рычаг", может оказаться несколько выше или, наоборот, несколько ниже некой теоретической величины. Итоговое воздействие этого компонента несовершенства рынка предсказать невозможно.
За исключением стимулов к эффективному управлению и трансакционных издержек, описанные выше факторы ограничивают величину долговых обязательств, которые фирма намеревается эмитировать. В частности, чрезмерный размер финансового "рычага" налагает на фирму дополнительную нагрузку в виде целого ряда издержек и ограничений. Если несовершенства рынка оказывают систематическое воздействие на процесс арбитража, тогда решения по структуре капитала могут иметь определенное значение для стоимости фирмы. Однако чтобы получить полную картину, необходимо учитывать важную роль налогов, к рассмотрению которых мы сейчас и приступим.