Ценовая модель рынка капитала
Поведение нерасположенных к риску (осторожных) инвесторов свидетельствует о наличии некоего равновесного соотношения между риском и ожидаемой доходностью ценной бумаги. В условиях рыночного равновесия ценная бумага должна обеспечивать инвестору ожидаемую доходность, соразмерную с ее систематическим риском, т.е. риском, который нельзя устранить диверсификацией. Чем выше систематический риск ценной бумага, тем большей доходности от нее будут ожидать инвесторы. Связь между ожидаемой доходностью и систематическим риском, а также вытекающее из нее определение стоимости ценных бумаг составляют сущность ценовой модели рынка капитала (ЦМРК) (capital-asset pricing model (САРМ)), разработанной лауреатом Нобелевской премии Уильямом Шарпом. Она была создана еще в 1960-е годы, однако до сих пор не утратила своей актуальности в финансовом секторе. Хотя в других моделях также отражено поведение рынка, ЦМРК отличается простотой концепции и практической применимостью.
Ценовая модель рынка капитала, ЦМРК (capital-asset pricing model — САРМ)
Модель, описывающая связь между риском и ожидаемой (требуемой) доходностью, согласно которой ожидаемая (требуемая) доходность ценной бумаги равна безрисковой процентной ставке плюс премия, учитывающая систематический риск такой ценной бумаги.
Как и любая другая модель, ЦМРК упрощает реальное положение вещей. Тем не менее она позволяет сделать определенные выводы о риске и размере премии за риск, необходимой для компенсации за принятие риска. Ради простоты изложения мы рассмотрим лишь общие аспекты данной модели и ее важнейшие применения, опустив некоторые детали.
Подобно любой модели, в ЦМРК сделаны определенные допущения. Во-первых, предполагается, что рынки капитала эффективны, т.е. инвесторы хорошо информированы, операционные издержки малы, ограничениями на инвестиции можно пренебречь и ни один из инвесторов не располагает очень большими средствами, чтобы самому повлиять на рыночную цену акции. Итак, считаем, что инвесторы придерживаются единого мнения о вероятном "поведении" каждой из ценных бумаг и их ожидания основываются на едином сроке владения акциями, скажем, один год. Интерес представляют две инвестиционные возможности. Первая — надежная ценная бумага, доходность которой за период владения достоверно известна. Часто как заменители такой безрисковой доходности используются процентные ставки по кратко- и среднесрочным ценным бумагам Казначейства США. Вторая — рыночный портфель (market portfolio), содержащий все представленные на рынке обыкновенные акции в пропорции, соответствующей их долям в совокупной рыночной стоимости всех выпущенных в обращение акций. Поскольку рыночный портфель — сложно поддающееся анализу понятие, многие предпочитают иметь дело с такими его заменителями, как, например, фондовый индекс Standard & Poor's 500 (S&P 500). Он рассчитывается на основе широкой выборки акций, взвешенных по их рыночной доле, и отражает рыночную динамику акций 500 корпораций.
Фондовый индекс Standard & Poors 500 Stock Index (S & P 500 Index)
Индекс, рассчитываемый на основе рыночной стоимости обыкновенных акций 500 крупнейших по капитализации компаний, представляющих различные отрасли экономики.
Используется для общей характеристики фондового рынка,
Ранее мы рассматривали понятие неизбежного риска — риска, который нельзя устранить путем диверсификации. Поскольку невозможно иметь портфель, более диверсифицированный, чем рыночный, он и представляет собой предел достижимой диверсификации. Таким образом, весь риск, связанный с рыночным портфелем, является неизбежным, или систематическим.
Что посоветует Motley Fool
В. Что такое "индекс"?
| О. Индекс— это группа акций, эффективность которых определяется как j эффективность единого целого. Некоторые из индексов включают в себя сот-| ни или даже тысячи компаний. Такие индексы часто используются д л я оценки состояния рынка в целом. К числу таких индексов относится индекс S&P500. I Другие индексы меньше по своим масштабам или носят более специализи-j рованный характер. Возможно, такие индексы просто содержат меньшее количество компаний или включают в себя только фармацевтические компании (или, например, только латиноамериканские компании).
I Однако вы инвестируете свои деньги не в индексы. Чтобы удовлетворить [ потребности людей, которые хотели бы инвестировать свои деньги в те или иные индексы, были созданы индексные взаимные фонды. Если вы хотите, например, инвестировать свои деньги в определенный индекс, вам при-I дется инвестировать в индексный фонд, базирующийся на этом индексе.
Источник. The Motley Fool (www.fooi.com). Перепечатывается с разрешения The I Motley Fool.