4 Оценка долгосрочных ценных бумаг
|
Содержание |
• Оценка активов: различные подходы |
|
|
Ликвидационная стоимость и коммерческая стоимость |
|
Балансовая стоимость и рыночная стоимость |
|
|
Рыночная стоимость и действительная стоимость |
|
|
• Оценка облигаций |
|
|
Бессрочные облигации |
|
|
Облигации с конечным сроком погашения |
|
|
• Оценка привилегированных акций |
|
|
• Оценка обыкновенных акций |
|
|
Можно ли опираться на дивиденды |
|
|
при оценке обыкновенных акций |
|
|
Модели дисконтирования дивидендов |
|
|
• Рыночные ставки доходности Облигации: доходность при погашении (YTM) |
|
|
Рыночная доходность привилегированных акций |
|
|
Рыночная доходность обыкновенных акций |
|
|
• Итоговая таблица важнейших формул вычисления приведенной стоимости для оценки долгосрочных ценных бумаг (ежегодные денежные потоки) |
|
|
• Резюме |
|
|
• Вопросы |
|
|
• Задачи для самопроверки |
|
|
• Задачи |
|
|
• Решения задач для самопроверки |
|
|
• Рекомендуемая литература |
|
Цели |
После изучения материала главы 4 вы должны уметь: |
|
|
• различать термины, используемые для обозначения стоимости, такие как ликвидационная стоимость, стоимость действующей фирмы, балансовая стоимость активов, рыночная стоимость и внутренняя стоимость; |
|
|
• оценивать облигации, привилегированные акции и обыкновенные акции; |
|
|
• вычислять ставки доходности (или доходность) разных типов долгосрочных ценных бумаг; |
|
|
• привести и объяснить ряд наблюдений, касающихся поведения цен облигаций. |
Кто такой циник? Это человек, который знает цену каждой вещи, но не знает, сколько эта вещь стоит на самом деле.
Оскар Уайльд
В предыдущей главе мы исследовали зависимость стоимости денег от времени и рассмотрели замечательные свойства сложных процентов. Теперь мы можем воспользоваться этими понятиями для определения стоимости различных ценных бумаг. В частности, нас интересует оценка стоимости долгосрочных ценных бумаг фирмы: облигаций, привилегированных акций и обыкновенных акций (хотя рассматриваемые здесь принципы применимы и к другим видам ценных бумаг). В сущности, определение стоимости активов (их оценка) лежит в основе практически всего последующего материала этой книги. Поскольку все важнейшие решения руководства любой компании — с точки зрения их влияния на стоимость активов — взаимосвязаны между собой, мы должны понять, как инвесторы оценивают стоимость финансовых инструментов интересующей их компании.