Задача к приложению А
11. Коэффициент "долг/собственный капитал" у компании Willie Sutton Bank Vault Company (по рыночной оценке) равняется 0,75, текущая стоимость долга — 15%, предельная налоговая ставка — 40%. Ее руководство планирует заняться производством банкоматов, что связано с электроникой и существенно отличается от нынешнего направления деятельности фирмы. Поэтому компании требуется подходящий "эталон", или компания-представитель. Компания Peerless Machine Company, акционерное общество открытого типа, занимается исключительно производством банкоматов. У нее коэффициент "долг/собственный капитал" (по рыночной оценке) равняется 0,25, коэффициент "бета" — 1,15, а эффективная налоговая ставка — 0,40.
a) О какой величине систематического риска (коэффициент "бета") может идти речь в данном случае, если Willie Sutton Bank Vault Company планирует использовать в своем новом бизнесе точно такой же финансовый "рычаг", каким она пользуется в настоящее время?
b) Какую доходность должна требовать компания от данного проекта в случае применения метода ЦМРК, если безрисковая ставка в настоящее время равняется 13%, а ожидаемая доходность рыночного портфеля —17%?
Задача к приложению В
12. Руководство компании Aspen Plowing, Inc. изучает возможность покупки новой снегоуборочной машины за 30 тыс. ДОЛЛ. Ожидается, что в течение шести лет эта машина обеспечит посленалоговые приростные операционные денежные поступления в размере 10 тыс. долл. в год. Стоимость собственного капитала "без рычага" для этой фирмы равняется 16%. Компания собирается на 60% финансировать проект за счет долга, который она привлекает под 12% годовых. Основная сумма этого долга будет выплачиваться в течение шести лет, равными долями в конце каждого года. Издержки размещения (выраженные в форме приведенной стоимости) финансирования проекта составляют 1000 долл., а сама компания по уровню налогообложения относится к 30%-ной категории.
a) Какова скорректированная приведенная стоимость (APV) данного проекта? Можно ли считать его приемлемым?
b) Что произойдет, если ожидаемые посленалоговые приростные операционные денежные потоки составят не 10 000 долл., 8000 долл. в год?