Резюме
• Облигация представляет собой долгосрочный долговой инструмент, конечный срок погашения которого, как правило, не менее 10 лет. Основными характеристиками облигации являются ее номинальная стоимость, купонная ставка (купонная доходность) и срок погашения.
• Доверенный представитель, доверенное лицо — это лицо или учреждение, назначенное эмитентом облигаций в качестве официального представителя держателей облигаций; контракт о долговых обязательствах представляет собой юридическое соглашение между корпорацией, выпускающей облигации, и держателями этих облигаций, в котором определяются условия выпуска облигаций и указывается доверенный представитель.
• Выпуск облигаций может быть либо необеспеченным, либо обеспеченным активами компании-эмитента. Необеспеченные облигации, субординированные (второстепенные) облигации, а также доходные облигации представляют собой основные категории необеспеченных облигаций, тогда как ипотечные облигации — самый распространенный тип обеспеченных долгосрочных долговых инструментов.
• Погашение облигаций может осуществляться несколькими различными способами. Например, облигации могут погашаться путем единовременной выплаты при наступлении конечного срока погашения, путем конверсии, если соответствующие облигации являются конвертируемыми, путем их досрочного выкупа эмитентом, если такое право предусмотрено, или путем периодических выплат. Периодическая выплата долга возможна в случае использования фонда погашения или выпуска серийных облигаций.
• Привилегированные акции — это гибридная форма ценных бумаг, сочетающая в себе свойства облигаций и обыкновенных акций. Выплата дивидендов является не юридическим, а добровольно взятым на себя обязательством, хотя многие компании рассматривают его как фиксированное. Претензии держателей привилегированных акций на активы и прибыль компании не столь приоритетны, как претензии кредиторов, но более приоритетны по сравнению с претензиями владельцев обыкновенных акций.
• Привилегированные акции, подобно обыкновенным, не имеют срока погашения. Однако выкуп привилегированных акций может осуществляться на основе права досрочного выкупа, использования фонда погашения или конверсии.
• Вследствие освобождения от начогообложения 70% (в большинстве случаев) дивидендов для корпоративного инвестора, привилегированные акции, как правило, обеспечивают меньшую доходность, чем корпоративные облигации. Особенно выгодными для обеспечения высоколиквидных портфелей ценных бумаг корпораций являются привилегированные акции денежного рынка (money market preferred stock — MMP). Основным недостатком привилегированных акций для компании-эмитента представляется невозможность вывести из-под налогообложения выплату дивидендов на привилегированные акции.
• Держатели обыкновенных акций компании являются ее собственниками. Как таковые они наделены правом участвовать в распределении остаточной прибыли компании — в случае выплаты денежных дивидендов. Однако как владельцы они обладают лишь "остаточным" правом на активы компании в случае ее ликвидации.
• Держатели обыкновенных акций наделены также правом голоса в управлении компанией посредством избираемого ими совета директоров. Многие акционеры голосуют на собраниях с помощью доверенности. Директора выбираются либо с помощью системы голосования путем простого большинства, либо с помощью системы кумулятивного голосования. Система кумулятивного голосования предоставляет меньшинству акционеров больше шансов на получение представительства в совете директоров компании.
• Использование различных классов обыкновенных акций позволяет учредителям и руководству корпорации сохранять "голосующий контроль", не прибегая к крупным затратам капитала.