Коммерческие , корпоративные векселя
(commercial paper) представляют собой краткосрочные необеспеченные векселя, выпускаемые финансовыми компаниями и некоторыми промышленными фирмами. Они составляют самый большой в долларовом исчислении инструмент денежного рынка. Коммерческие векселя продаются непосредственно фирмой-эмитентом или через дилеров, выступающих в качестве посредников. С учетом серьезности привлеченных сумм ряд крупных финансовых компаний сочли, что дешевле продавать свои коммерческие векселя напрямую инвесторам в обход дилеров. К компаниям, продающим коммерческие векселя на такой основе, относятся General Electric Capital Corporation, Ford Motor Credit Company, General Motors Acceptance Corporation и Sears, Roebuck Acceptance Corporation. Через дилеров продаются коммерческие векселя, выпущенные промышленными и малыми
Пример того, как используется банковский акцепт для содействия финансированию внешней торговле, приводится при дальнейшем рассмотрении банковских акцептов в разделе "Кредиты денежного рынка" в главе 11.
финансовыми компаниями. Дилеры тщательно проверяют платежеспособность потенциальных эмитентов. В каком-то смысле они несут ответственность за те коммерческие векселя, которые продают инвесторам.
Коммерческие, корпоративные векселя (commercial paper)
Краткосрочные необеспеченны© векселя, выпускаемые преимущественно крупными финансовыми компаниями и некоторыми промышленными фирмами,
Коммерческие векселя, как правило, продаются со скидкой. Их срок в основном не превышает 270 дней, а при прямой продаже срок их погашения устанавливается исходя из конкретных пожеланий покупателя7. Большинство коммерческих векселей остается у владельцев до срока погашения, и формализованного вторичного рынка для них нет. Однако сам продавец зачастую перекупает бумаги по просьбе клиента. С дилером также можно договориться об обратной покупке проданной им ценной бумаги. Из-за отсутствия активного вторичного рынка и незначительного (но все-таки имеющегося) кредитного риска, связанного с корпоративными эмитентами, коммерческие векселя характеризуются несколько более высокой доходностью, чем казначейские векселя такого же срока — или приблизительно такой же доходностью, как и соответствующие им по срокам банковские акцепты. Векселя, которые продаются эмитентом, преимущественно имеют меньшую доходность, чем те, что продаются через дилеров. Коммерческие векселя продаются только с достаточно большими номиналами, зачастую не менее 100 тыс. долл.
Коммерческие векселя, выпущенные в Соединенных Штатах Америки иностранными корпорациями, называются коммерческими векселями "янки" (Yankee commercial paper). Например, Mercedes-Benz AG мог бы выпустить в США коммерческие векселя для привлечения источников финансирования оборотного капитала своего американского сборочного завода. Коммерческие векселя, которые выпускаются и продаются за пределами той страны, в валюте которой они исчисляются, называются евро-коммерческими векселями (Euro-commercial paper — Euro CP). Таким примером может быть гульденовый коммерческий вексель, выпущенный General Motors в Германии. Евро-коммерческий вексель дает эмитенту дополнительную возможность осуществлять займы в различной валюте. Несмотря на то что евро-коммерческий вексель имеет сходство с американским коммерческим векселем, существуют и некоторые различия. Например, срок коммерческих векселей США в большинстве случаев не превышает 270 дней, тогда как евро-коммерческие векселя, ввиду того что на них не распространяются некоторые положения США по ценным бумагам, могут иметь гораздо большие сроки. В отличие от коммерческих векселей США, для еврокоммерческих векселей образовался более активный вторичный рынок, что также объясняется их выпуском на более длительные сроки.
7 Компании практически не выпускают коммерческих бумаг со сроком погашения свыше 270 дней, ибо в этом случае их счедует регистрировать в Комиссии по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission), на что требуется дополнительное время и средства.