ЧАСТЬ VIII Специальные области финансового менеджмента. 22 Конвертируемые ценные бумаги , обмениваемые ценные бумаги и варранты
|
Содержание |
• Конвертируемые ценные бумаги |
|
|
Цена конверсии и коэффициент конверсии |
|
Конверсионная стоимость и конверсионная премия |
|
|
Другие характеристики |
|
|
Финансирование с помощью конвертируемых ценных бумаг |
|
|
Принуждение к конверсии и ее стимулирование |
|
|
• Стоимость конвертируемых ценных бумаг |
|
|
Конвертируемая облигация: облигация плюс опцион |
|
|
Стоимость облигационного компонента |
|
|
Премии |
|
|
Взаимосвязь между премиями |
|
|
• Обмениваемые облигации |
|
|
Свойства |
|
|
Обмениваемые облигации как инструмент финансирования |
|
|
Оценка обмениваемых ценных бумаг |
|
|
• Варранты |
|
|
Свойства варрантов |
|
|
Оценка варранта |
|
|
Премия сверх теоретической стоимости |
|
|
Связь между значениями стоимостей варранта и акций |
|
Резюме |
|
|
Приложение. Ценообразование опционов |
|
|
Оценка опциона на дату истечения |
|
|
Оценка опциона до даты истечения |
|
|
Хеджирование с помощью опционов |
|
|
Модель Блэка-Шоулза для определения стоимости опциона |
|
|
Выводы |
|
|
Вопросы |
|
|
Задачи для самопроверки |
|
|
Задачи |
|
|
Решения задач для самопроверки |
|
|
Рекомендуемая литература |
|
|
Цели |
После изучения материала главы 22 вы должны уметь: |
|
|
• описать особенности трех распространенных вариантов, которые могут использоваться фирмами для своего финансирования: конвертируемые ценные бумаги, обмениваемые облигации и варранты; |
|
• понимать, почему ценные бумаги со свойствами опционов нередко бывают удобным средством удовлетворения потребностей, связанных с долгосрочным финансированием фирмы; |
|
|
• объяснить разные термины, используемые для выражения стоимости конвертируемых ценных бумаг: конверсионная стоимость, рыночная стоимость и стоимость обычной облигации; |
|
|
• вычислить стоимость конвертируемых ценных бумаг, обмениваемых облигаций и варрантов и объяснить причину возникновения надбавок к разным видам стоимости; |
|
|
понимать связь между опционным инструментом и лежащей в его основе ценной бумагой, |
Вы платите деньги — вы делаете свой выбор.
"Панч"
|
В |
дополнение к выпуску обычных облигаций (straight debt) и акций (equity) финансирование бизнеса компании может осуществляться за счет выпуска как собственно опционов (options), так и финансовых инструментов со свойствами опционов, т.е. контрактов, дающих их держателю право покупать обыкновенные акции или получать взамен какой-либо актив в пределах установленного согласованного времени. В результате на стоимость опционов и опционных инструментов сильно влияет изменение стоимости акций. Опционы и опционные инструменты принадлежат к широкой категории финансовых инструментов, известных как производные ценные бумаги (деривативы) (derivative securities). В этой главе мы рассмотрим три конкретных типа финансовых инструментов со свойствами опциона, применяемых фирмами для финансирования своего бизнеса: конвертируемые ценные бумаги, обмениваемые облигации и варранты. В приложении к этой главе подробно обсуждается теория ценообразования опционов.
Обычная облигация или акция (straight debt or equity)
Облигация (или акция), которая не может быть обменена на другой актив.
Производные ценные бумаги (деривативы) (derivative security)
Финансовый контракт, стоимость которого частично определяется (производна) стоимостью и свойствами одного или более лежащих в его основе активов (например, ценных бумаг, товаров), процентных ставок, обменных курсов или индексов,