Типы валютных рисков
Компания, проводящая зарубежные операции, подвержена риску с разных сторон. Помимо политики, риск обычно возникает вследствие изменения валютных курсов. В этом отношении валютный курс "спот" (спотовый валютный курс) (spot exchange rate) представляет собой число единиц одной валюты, которое можно обменять на другую валюту, т.е. это цена одной валюты относительно другой. Валютой стран, занимающих ведущее место в мировой экономике, торгуют на активных рынках, где курсы определяются спросом и предложением. Котировки могут быть выражены как в местной валюте, так и в иностранной. Если доллар США является местной валютой, а британский фунт стерлингов — иностранной, то котировка может звучать так: 0,625 фунта стерлингов за один доллар США, или 1,60 долл. за фунт. Результат тот же, поскольку одна котировка обратно пропор-ц и о н а л ь н а д р у г о й (1/0,625 = 1 , 6 0 ; 1/1,60 = 0,625).
Валютный курс "спот", спотовый валютный курс (spot exchange rate)
Курс на данный момент для обмена одной валюты на другую для немедленной поставки,
Валютный риск (currency risk) можно рассматривать как изменчивость курса одной валюты по отношению к другой. Рис. 24.1 иллюстрирует этот риск для валютного курса "спот" доллара США относительно одного фунта стерлингов Великобритании.
2,1
Рис. 24.1. Валютный курс доллара США относительно одного фунта стерлингов Великобритании (в период с 1 января 1985 года по 31 декабря 2003 года)
Из рисунка видно, что доллар становился дороже (по отношению к фунту) в период с 1985 до 1988 год, а затем ослабил позиции, и после 1988 года его стоимость колебалась (в обе стороны) вплоть до корректировки 1992 года, когда он упал в цене. В последние годы курс колеблется в пределах 1,4-1,7 долл. за один фунт.
Мы должны отличать валютный курс "спот" от форвардного валютного курса (forward exchange rate). Форвардные сделки включают в себя соглашение на покупку валюты, заключаемое сегодня, но с оплатой в будущем. Например, через 90 дней с момента заключения договора 1000 фунтов стерлингов должны быть поставлены по курсу 1,59 долл. за один фунт. Форвардный валютный курс обычно отличается от валютного курса "спот" по причинам, которые мы вкратце изложим ниже.
Форвардный валютный курс (forward exchange rate)
Курс на данный момент для обмена валюты в конкретный согласованный день в будущем.
Существует три вида валютного риска.
• Риск пересчета.
• Риск по сделкам.
• Экономический риск.
Риск пересчета (translation exposure) представляет собой изменение в учетной прибыли и в статьях бухгалтерского отчета дочерней компании, связанное с изменением валютного курса. Это будет показано в следующем разделе. Риск по сделкам (transactions exposure) выявляется при окончательном расчете по определенной сделке, такой как продажа в кредит, и состоит в том, что расчет происходит при одном валютном курсе, в то время как обязательство первоначально было записано при другом. Наконец, экономический риск (economic exposure) включает изменения валютных курсов в прогнозируемых будущих денежных потоках и, следовательно, изменение экономической стоимости компании. Например, если мы планируем вложить 1 , 3 млн. британских фунтов стерлингов в расширение нашего завода в Лондоне и валютный курс в настоящее время равен 0,555 ф у н т а за д о л л а р С Ш А , то это соответствует 1 , 3 млн. ф у н т о в / 0,555 = 2 342 342 долл. Когда мы рассчитываемся за работу, британский фунт может подешеветь, скажем, до 0,615 фунта за доллар США. Теперь стоимость завода равна 1 , 3 млн. ф у н т о в / 0,545 = 2 385 321 долл. Р а з н и ц а 2 385 321 долл. - 2 342 342 долл. = 42 979 долл. представляет собой убыток.
Кратко определив три этих вида валютных рисков, в следующих разделах мы опишем их детальнее, затем выясним, как управлять валютными рисками.